華平投資占股18.2%，滴滴出行占股14.8%，騰訊占股10.7%，泰康保險占股5.4%，董事長張曉俊占股13.4%，CEO林佳元占股20.8%為最大股東。這是一家名為燦谷的汽車交易服務平臺在美國遞交公開招股說明書透露的股東信息。

燦谷正計劃在紐交所上市，并由摩根士丹利、美國銀行美林證券、高盛（亞洲）有限責任公司擔任IPO承銷商。此外，作為上一財年收入少于10.7億美元的公司，根據JOBS法案，燦谷和優信一樣是“新興成長型公司”。新興成長型公司可以利用指定的減少報告和其他一般適用于上市公司的要求。

雖然，招股書上燦谷公開稱自己是一家汽車交易服務公司，但外界對它的印象更深刻的表現為資產管理公司，具體可稱為金融助貸公司。

但招股書明確公司定位于汽車交易服務公司，也說明燦谷圖謀的不僅僅是金融助貸業務。在美國有一家業務更為成熟的納斯達克上市公司Dealertrack Technologies，基于互聯網和軟件解決方案和服務為汽車零售行業主要參與者提高了效率和盈利能力，包括經銷商、貸款方、汽車制造商、第三方零售商、代理商和售后服務提供商。

Dealertrack Technologies除了提供業界最大的網上信貸申請網絡，連接20000多家經銷商與1500家放款方之外，還為汽車零售商提供全面的解決方案，包括經銷商管理系統(DMS)、庫存、銷售和F&I、數字營銷以及注冊和授權解決方案。

二者在業務模型上存在諸多相似之處。

燦谷前世今生

據AC汽車了解，燦谷成立于2010年8月30日，總部位于中國金融一線城市上海，通過連接經銷商、金融機構、汽車購買者和其他行業參與者，燦谷主要為用戶提供購車按揭貸款、購車與用車交易解決方案等服務，同時燦谷也為汽車經銷商提供一些金融服務。

截至2018年3月31日，燦谷連接了37667家注冊交易商，11家第三方金融機構和29家其他行業參與者，包括OEM、在線廣告平臺、保險經紀人和公司，目前公司員工數為2940人。

燦谷公開招股說明書的同時，一眾巨頭也被披露出來，多方關系密切。

據公開媒體報道，燦谷此前共完成三輪融資：2017年5月，燦谷集團獲得A輪融資，泰康資產、春華資本Primavera、華平投資WI Harper Group投資；2018年3月，燦谷集團再獲得新一輪融資，投資方包括騰訊、海通國際、泰合資本、微眾金融科技集團、博裕投資和Links Advance Holdings Limited等；2018年6月，燦谷獲滴滴出行領投的C輪投資。

為何巨頭青睞的是燦谷？

可能要簡單介紹下燦谷董事長張曉俊，曾任上汽通用汽車金融有限責任公司（GMAC-SAIC，下文簡稱GMAC）副總經理。

據AC汽車了解，GMAC成立于2004年，由通用汽車金融、上汽通用、上汽財務三方合資組建，其中，通用汽車金融是自1919年成立以來全球最大、最專業的汽車金融服務公司。

據金融業內人士介紹，截止2016年底，不完全統計廠商類汽車金融公司（包含汽車金融公司、財務公司）約為35家，GMAC以單年度82萬臺的貸款成交數據領先于同行。汽車金融行業落地服務的商業模式——SP(服務提供商)也由GMAC被廣泛認知。

同時，GMAC為諸多金融公司、財務公司、融資租賃公司甚至銀行系的擔保公司提供了大量人才，有人甚至稱GMAC是中國汽車金融行業的“黃埔軍校”。

晉城銀行和微眾銀行是資金主力，與滴滴維持獨家合作關系

公開招股說明書顯示，截至2018年3月31日的前三個月中，燦谷推動的融資交易金額為人民幣58億元（9億美元），其中99.7%由第三方金融機構提供資金。

其中，燦谷大部分融資交易資金由晉城銀行和微眾銀行（WeBank）提供，截至2017年及2018年3月31日止三個月，燦谷與晉城銀行合作的收入（包括相關交易中購車者收取的費用）為人民幣1.859億元及人民幣9600萬元，占總收入的95.3%和38.6%。截至2017年第三季度，燦谷與微眾銀行合作的收入為人民幣1.38億元（2200萬美元），截至2018年3月31日止三個月，占燦谷總收入的55.5%。

據AC汽車了解，微眾銀行是國內首家開業的民營銀行，由騰訊、百業源和立業等多家知名企業發起設立，2014年12月獲得由深圳銀監局頒發的金融許可證。晉城銀行的前身是晉城市商業銀行，是中國銀監會山西監管局于2005年12月27日核準設立的，2011年4月8日更為現名。總行設在山西省晉城市，注冊資本8.5197億元。下設晉城分行、太原分行、朔州分行，從業人員1400余人。

同時，燦谷與滴滴出行建立戰略合作伙伴關系。通過2018年上半年的一系列股權投資，滴滴出行已成為燦谷的戰略股東，實益擁有43,484,992股優先股，占本招股說明書發布之日已發行股份的14.8%。

據了解，2018年5月，燦谷在中國的一個城市啟動了一項試點項目，為滴滴出行的車隊提供各種解決方案，如汽車融資、車輛采購和保險便利化。公司計劃在這種模式下與滴滴出行建立全面的合作伙伴關系，并在其他城市提供金融解決方案，以利用滴滴出行在龐大且快速擴張的車隊。

值得注意的是，根據燦谷和滴滴股東協議，只要滴滴出行在燦谷的持股比例不低于百分之五，燦谷不得與滴滴出行的某些競爭對手建立任何合資、合伙或訂立任何戰略合作安排。

不僅如此，燦谷和汽車之家的關系也“曖昧不清”。燦谷旗下有一家公司名為上海有車有家融資租賃有限公司，在招股書中被翻譯為shanghai Autohome,這家公司成立于2015年9月16日，是一家互聯網汽車消費金融服務企業，主要負責提供汽車融資租賃服務（包含直租和回租），與汽車之家建立了密切合作，為汽車之家電商體系及二手車業務提供融資租賃、金融分期等汽車金融業務。

招股書顯示，Autohome Financing Hong Kong Limited持有shangshai Autohome25%的股權。未來，燦谷將購買shanghai Autohome 25%股權轉讓予燦谷的一家附屬公司。根據Autohome轉讓協議，股權代價為人民幣1.03億元人民幣或等值美元。

除此之外，燦谷還涉及三大項其他類服務：

保險經紀人和公司：2017年12月，公司開始為保險經紀人或公司銷售保險產品。截至2018年3月31日，公司與三家保險經紀公司和公司合作，包括公司的戰略投資者泰康人壽保險。目前通過公司的平臺提供的保險產品涉及個人意外保險和汽車保險。公司計劃與其他保險經紀人和公司合作，以促進提供更多保險政策。

在線汽車廣告平臺：公司與中國領先的在線汽車廣告平臺合作，以利用這些平臺的龐大用戶群。對公司的汽車融資解決方案感興趣的用戶將被引導至公司的呼叫中心，該中心配備了30名專職銷售代表，幫助用戶在經銷商中尋找車源。截至2017年3月31日和2018年3月31日的三個月中，公司為在線參與的購車者提供了3,161和898筆融資交易。所有此類融資交易均由shangshai Autohome提供資金。

OEM：公司提供的一些融資交易是 OEM贊助的補貼計劃的一部分。公司支持OEM和金融機構之間的合作，為汽車購買者設計低息融資解決方案。截至2018年3月31日，17家OEM通過補貼公司促成的低息融資交易參與了公司的平臺。公司通過龐大的經銷商網絡幫助他們擴展銷售渠道。未來，燦谷計劃通過與外國和中外合作，擴大補貼融資解決方案的提供范圍合資OEM和國家銀行。

2017年全年收入1.677億美元，凈收入約占三分之一

據招股書顯示，燦谷的收入由2016年的人民幣4.343億元增加142.3%至2017年的人民幣10.522億元（1.677億美元）。燦谷的收入由截至2017年3月31日止三個月到2018年同期由人民幣1.951億元增加27.5%至人民幣2.488億元（3970萬美元）。凈收入從2016年的人民幣1.335億元增加161.5%至2017年的人民幣3.431億元（5570萬美元）。

逾期比率情況

燦谷M1+逾期比率從2016年3月31日的4.46%下降至2018年3月31日的1.09%，M3+逾期比率從2016年3月31日的2.31%下降至2018年3月31日的0.46%，這反映了燦谷在改善產品設計、信用評估能力和逾期資產管理能力。

B2B業務上，燦谷2017年6月推出汽車電商平臺“91HaoChe”幫助注冊經銷商獲得額外的汽車采購渠道，并提供包括物流和倉儲支持在內的增值服務。截至2018年3月31日，在91HaoChe注冊了2,807家經銷商。

為了進一步加強與經銷商的關系，燦谷于2018年5月推出了經銷商SaaS解決方案。同期，燦谷啟動汽車供應鏈融資業務，協助經銷商獲得第三方金融機構資助的供應鏈融資解決方案。通過平臺提供的融資解決方案的條款通常在15天內。

在B2C交易上：截至2018年3月31日，燦谷與九個在線汽車廣告平臺合作，為汽車購買者提供汽車購買服務。公司根據每位購車者的獨特偏好，協助潛在的購車者在龐大的經銷商網絡中找到合適的汽車。

汽車金融下鄉，低線市場幫助燦谷加速

比起近期赴美上市的中國公司，燦谷是少有保持盈利的汽車服務類公司，燦谷在汽車融資服務中獲得了大部分收入，主要包括信貸發放、信貸評估、信貸服務和金融機構的拖欠資產管理。

此外，燦谷主要業務集中在中國低線城市，非4S經銷商，和國產品牌這三個重點上。據招股書數據，燦谷的經銷商網絡中，有71%左右的經銷商下沉在三線及以下城市，80%為非4S經銷商。

自成立以來，燦谷累計為734336名購車者提供服務，截至2018年3月31日，燦谷已經覆蓋中國353個城市和所有省級行政區域（西藏除外），合作經銷商中有27054家是新車經銷商。

燦谷與經銷商合作的模式并不復雜，主要是分為三種：

1、自營銷售模式。在這種模式下，經銷商的銷售代表首次向潛在的汽車購買者介紹汽車融資解決方案。如果潛在的汽車買家表示對此類解決方案感興趣，經銷商會聯系公司內部銷售團隊的成員，他們將來到經銷商的商店并向潛在的汽車買家解釋公司的汽車融資解決方案的條款，并提供協助完成信用申請。然后，公司的銷售團隊將信用申請上傳到公司的在線系統，以便公司的信用評估團隊進行評估。

2、經銷商財務經理模型。許多經銷商，尤其是4S經銷商，聘請了經銷商財務經理，他們在公司的平臺上接受過公司關于汽車融資解決方案的培訓。經銷商財務經理能夠向潛在的購車者解釋公司的汽車融資解決方案的條款并解決他們的問題。因此，公司的銷售團隊通常不直接參與此模式下的信貸發起。經銷商財務經理負責協助潛在的購車者完成信用申請并將其提交給公司的信用評估團隊。

3、銷售代理模型。隨著公司擴展到某些城市，公司可能會與已建立本地經銷商網絡的當地銷售代理商合作。公司為銷售代理的員工提供有關公司平臺上汽車融資解決方案的培訓。銷售代理負責向潛在的購車者解釋汽車融資解決方案的條款并從中收集信用申請。公司的銷售人員會篩選這些銷售代理商以評估他們的資質，公司只與銷售代理商合作，公司相信他們會專業地與潛在的購車者互動。銷售代理商從金融機構收取服務費，在某些情況下，還從公司這里獲得服務費。在此模式下，公司不與經銷商直接合作。

根據Oliver Wyman提供的市場報告，截至2017年12月31日，中國約有114,000家經銷商，包括4S經銷商和非4S經銷商。招股書上面描述的非4S經銷商指的就是二級經銷商，如2S經銷商，僅提供“銷售”和“服務”，但不提供“備件”或“調查”等功能。雖然二級經銷商提供的服務范圍有限，但可以不必建立4S經銷商一樣大的展廳。因此，像2S模式往往受到低線城市經銷商的歡迎，同時他們還可以銷售多個品牌（包括新車和二手車）并具有極高的靈活性。

2017年，中國人均乘用車平均數僅為0.12，而主要發達國家的平均人數超過0.4。國內品牌汽車的銷售推動了新乘用車銷量的增長，從2014年所有新乘用車交易的29%增加到2017年的39%。

同時，新乘用車市場預計將從2017年到2021年以5.0%的復合年增長率增長，而低線城市的解鎖需求是這種增長背后的主要推動力。而一線城市新乘用車市場的萎縮主要是由于市場飽和和/或地方政府對車牌登記的限制。較低線城市將占新出售的乘用車數量的比例越來越大。

同時，在金融方面2017年中國新車和二手車的汽車金融滲透率分別為43%和19%，與發達國家還存在很大距離。

燦谷正是乘著這股“汽車下鄉”和“金融下鄉”的東風快速發展，甚至以此沖擊紐交所IPO。