距離黃光裕出獄已過一年多，國美系股價回暖也早已結束。面對國美在零售市場的掉隊以及疫情沖擊，黃光裕18個月恢復原有市場地位的雄心已難實現。但無論是對國美金融、安迅物流的加碼，還是重推“家·生活供應鏈”，已可窺見黃光裕重振布局。

“真選開放供應鏈等共享平臺全方位升級”“從電器拓展到全行業全品類滿足家庭剛需的‘家·生活’供應鏈平臺”在2021年2月18日，黃光裕獲釋后首次發表內部講話，兩談供應鏈平臺。

(左：國美創始人黃光裕，右：黃光裕夫人杜鵑)

雖然國美“家·生活供應鏈”暫未見搶眼成績，但由黃光裕夫人杜鵑此前布局國美供應鏈金融卻值得一提：國美金融2020年實現扭虧為盈，2021的上半年營業收入為3701萬，而貢獻超過90%營收的商業保理業務進一步奠定了供應鏈金融核心地位。以商業保理為代表的供應鏈金融已成國美復興大棋中的重要一子。

一、杜鵑時代的國美供應鏈金融布局

從黃光裕跌倒以來，國美供應鏈金融從何而來？如何在國美家電零售版圖上成長？掌鏈傳媒且做如下梳理：

1、順勢而生，快速布局

2012年，電商零售巨頭紛紛擠入供應鏈金融賽道。阿里在阿里小貸的基礎上成立融資擔保公司、保險公司,擴大供應鏈金融業務；京東推出“京保貝”試水商業保理；蘇寧也在蘇寧金服上推出供應鏈金融服務。

而此時的國美陷入諸多挑戰——2008年底，黃光裕被北京市公安局帶走調查后，次年初便辭去國美電器董事，國美董事局主席身份隨之終止。此后，國美一度陷入被職業經理人陳曉奪權之爭，但在黃光裕家族抱團努力下，杜鵑執掌帥印。而彼時的國美老對手蘇寧已經構建了蘇寧電器、蘇寧金融、蘇寧物流鐵三角支撐的供應鏈生態閉環。

沒人想到，杜鵑掛帥的國美沒有停下擴張步伐。同在2012年，國美成立安迅物流，構建電商購物、電視購物及家電、家居、家裝等綜合物流配送平臺，不斷補充國美供應鏈生態閉環上的短板。

在黃光裕跌倒5年后的2014年，在杜鵑與國美老臣們的統籌布局下，國美控股集團成立國美金融（現國美信科），由黃光裕的妹妹黃秀虹掌舵，創新業務矩陣再次依靠黃光裕家族核心成員。

2015年5月21日，國美小額貸款有限公司注冊成立，開展網絡小額貸款業務，正式入局供應鏈金融。通過開展票據貼現、貸款轉讓等業務，為平臺上、下游小微企業提供供應鏈融資服務。

為推進供應鏈金融業務品牌化，2015年6月，國美金融正式推出供應鏈金融平臺“美易融”，依托該平臺，國美金融快速布局近乎全品類的供應鏈金融產品：商業保理、融資租賃、信用貸款、票據貼現、倉單融資等，并結合數字手段推出三大互聯網供應鏈金融品牌：賬云貸、貨云貸及信云貸。

快速布局的國美金融也逐漸掌握了商業保理、融資租賃、互聯網小貸、第三方支付等多張金融牌照。如今，美易融作為國美信科供應鏈金融品牌，旗下含賬云貸、貨云貸、信云貸、票云貸四個產品，已是集融資、資信評估、賬款催收于一體的專業性供應鏈金融服務平臺。

2、借殼上市公司，后發趕超蘇寧

國美在金融板塊的布局雖因黃光裕入獄而起步稍晚，但在杜鵑及家族力量操盤下并不落伍。如今螞蟻金服、京東金融、蘇寧金融等遭遇互聯網金融政策收緊，上市之路遙遙無期時。而國美金融早已另辟蹊徑實現了率先上市。

2016年2月，杜鵑通過旗下公司以15億收購香港上市公司華銀控股，10月，華銀控股收購國美信達商業保理有限公司，次年1月收購天津國美融資租賃有限公司，進一步與國美金融業務融合。

2017年10月，華銀控股正式更名為國美金融科技有限公司，正式加入國美系，成為國美旗下第五家上市公司，也成為國美新零售生態圈中重要的組成部分。國美金融比蘇寧金融、國美金融及螞蟻金服先行一步上市。

至此，國美金融板塊圍繞以國美金融為平臺，國美金融科技為技術支撐的布局展開。后者核心業務包括商業保理、融資租賃、房地產抵押貸款，以及香港地區貸款等業務，并逐步擴展以大數據、人工智能為驅動的風控服務體系。

3、連年虧損，發展已非坦途

國美斥巨資整合國美金融科技，卻并沒有像想象中快速成為國美的新增長點。根據財報顯示，該上市公司加入國美系后的四年里，營業收入和利潤都連續三年下降，2019年虧損一度達到3000萬。

2020年，國美金融科技營業收入8666.4萬，凈利潤1431.6萬，終于扭虧為盈。然而凈資產卻有所下降。對此，國美方面表示是由于應收貸款的減值虧損撥備大幅增長。2019年，由于經濟環境及公司運營出現變動，國美金融科技就預付款項、其他應收款項及其他無形資產確認減值虧損撥備1880萬元。