數(shù)據(jù)顯示，在我國個體網(wǎng)絡借貸中，小微企業(yè)借款成交量從2013 年的年成交僅124.32 億元，增長到2017 年的8722.80億元，4年間翻了超70 倍。從2013到2017 年底，網(wǎng)絡借貸行業(yè)服務的小微企業(yè)累計業(yè)務量超過2 萬億元。但即便如此，小微企業(yè)仍然面臨龐大的借款需求。

羅蘭貝格與建元資本發(fā)布的《2017 中國汽車金融報告》顯示，預計中國汽車金融市場規(guī)模將保持25.7%的年復合增長率，到2020 年，整體市場規(guī)模將達2萬億元，呈現(xiàn)井噴態(tài)勢。

近兩年，車貸市場大浪淘沙，“慘烈”的洗牌后，車貸平臺從巔峰時期的800余家到如今只剩投哪網(wǎng)、微貸、網(wǎng)利寶等10余家頭部平臺。70倍、2萬億、10余家，這三個數(shù)字背后是龐大的市場需求、快速增長的市場現(xiàn)狀和行業(yè)出清觸底反彈的市場前景。對于車貸平臺，觸底反彈的機會窗口正在開啟。

小微企業(yè)融資之困

從長尾理論來看，小微企業(yè)雖然沒有很大的體量，但卻是經(jīng)濟活力的重要貢獻者，是各類縫隙市場的有力承載者。建設銀行副行長章更生曾提到，我國小微企業(yè)貢獻了50% 的稅收，60% 的 GDP，70% 的創(chuàng)新，80% 的就業(yè)，90% 的企業(yè)數(shù)量。

在過去幾年里，小微企業(yè)的借款成交量快速增長，這側面反映了小微企業(yè)的旺盛需求。但目前來看，這片市場的規(guī)模仍然遠不僅限于此。解決小微企業(yè)的融資難題，實現(xiàn)普惠金融，仍然是所有國家面臨的難題。

先來看為何小微企業(yè)融資如此之難。小微企業(yè)普遍的特點是體量小，缺乏財務數(shù)據(jù)、沒有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)作抵押等等，這導致傳統(tǒng)的金融機構難以進行風險定價，并且難以尋找合適的抵押物。在征信上，通常的情形是，小微企業(yè)要提供復雜的材料，忍耐漫長的放款周期。很多小微企業(yè)可能熬不過這個周期，有的企業(yè)即便能夠等待，最終可能還會因為風險不可控拿不到放款。在抵押上，消費貸及小額信貸雖然更加靈活，但特殊經(jīng)濟背景下往往會滋生意料之外的風險。而傳統(tǒng)的抵押物通常是房產(chǎn)，或者廠房設備等固定資產(chǎn)，但一方面，這對于很多小微企業(yè)來說是個門檻，另一方面，在處置抵押物時，這些非消耗品變現(xiàn)周期更長，價格評估更復雜。

從當前的各類金融工具來看，車貸是解決小微企業(yè)融資難題，實現(xiàn)普惠金融的最優(yōu)解之一。

首先，車抵貸的方式，是車輛本身決定了抵押價值，因此單筆授信金額不會過大而導致風險集中。同時，車輛本身屬于損耗品，其價值會貶損，所以抵押的項目年限通常不會過長。這保證了，車貸平臺能夠最大限度地使借貸流向實際產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)對小微企業(yè)的扶持。以投哪網(wǎng)為例，其撮合借貸服務的平均金額從2015 年12.39 萬元降低至2018 年1-8 月的5.57 萬元，平均期限從2015年的173 天增加至2018 年1-8 月的384 天。金額和借貸周期自然而然地限制在了合理的范圍內(nèi)。同時，近三年來，平臺短期周轉的比例始終維持在60%以上。2018年前八個月，創(chuàng)業(yè)借款和短期周轉占比超過90%。考慮到短期周轉大多幾乎全部是個體工商戶、小微企業(yè)主的生意周轉，可以判斷，當前，投哪網(wǎng)借款人資金用途的近9成流向了生產(chǎn)經(jīng)營。很好地實現(xiàn)了服務于實體經(jīng)濟的設想。

其次，車抵貸的另一項好處在于，即便出現(xiàn)逾期等問題，車輛的變現(xiàn)也相對靈活。中國當前二手車交易量僅為美國市場的四分之一左右。據(jù)美國汽車數(shù)據(jù)網(wǎng)站 Edmunds 顯示，2015 年美國的二手車銷售有3830 萬輛，是新車的2 倍多。日本、德國二手車與新車銷售比例均超過2:1，而我國二手車與新車年銷量之比約為1：3。中國二手車市場還遠未結束。市場前景廣闊，相應的，抵押物變現(xiàn)也更有市場空間。

因此，隨著市場的發(fā)展，汽車金融行業(yè)迅速爆發(fā)，車貸平臺如雨后春筍般出現(xiàn)。在發(fā)展過程中，車抵貸逐漸憑借其獨特的優(yōu)勢成為主流的借貸方式。目前，個體網(wǎng)絡借貸中，逐漸衍生出汽車抵押/質(zhì)押、車商貸款、汽車融資租賃、汽車墊資、汽車消費貸款(非墊資類)五類模式，其中車輛抵押貸款是主要的方式，交易額占比超過80%。

草莽、低谷、黃金時代

旺盛的市場需求、得天獨厚的市場前景下，車抵貸發(fā)展迅速，但也亂象不斷。在過去幾年間迅速經(jīng)歷了一個從草莽到低谷的周期。2016 年車貸交易規(guī)模達到1616 億元，到2017 年，車貸總成交量為2639.43 億元。網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，隨著監(jiān)管限額政策的推出，車貸平臺更是迎來了大發(fā)展。2017 年4 月，車貸成交量占總成交量10.08%，超過房抵貸的6.25%。

但行業(yè)草莽時代，相關亂象的確困擾著行業(yè)的發(fā)展，“二押”(二次抵押)問題、“套路貸”、“暴力拖車”等問題不斷。更為關鍵的是，車貸平臺本質(zhì)上是汽車金融的子集，需要強大的風控能力和安全合規(guī)的運營。2017年后，隨著監(jiān)管相關細則的推出，加之汽車行業(yè)進入短暫的低谷期，車貸平臺迎來了行業(yè)出清。據(jù)網(wǎng)貸之家研究中心不完全統(tǒng)計，到去年6月，涉及車貸業(yè)務的正常運營平臺數(shù)量僅有307家，而在2017年，相關的平臺數(shù)量高達945 家。

行業(yè)出清短期來看是不小的陣痛，這讓原本處于快速狂奔的企業(yè)不得不為合規(guī)付出巨大的努力。但對于合規(guī)且健康的企業(yè)而言，行業(yè)出清卻也讓他們得到了難得的發(fā)展機遇。

最根本的，合規(guī)企業(yè)仍然在印證車貸這一商業(yè)模式存在的合理性。在2018年行業(yè)發(fā)展陷入低谷之時，投哪網(wǎng)仍然傳出了啟動上市的消息。4月27日，巨人網(wǎng)絡發(fā)布財報顯示，2017-2018年度投哪網(wǎng)母公司旺金金融扣非歸母凈利潤為3.5億。這幾項數(shù)字說明，以投哪網(wǎng)為代表，良性發(fā)展的車貸平臺有明確的盈利模式，有穩(wěn)健的財務業(yè)績，不但可以活下來，還可以活得非常好。

另一層面，車貸平臺出清，對于投哪網(wǎng)等頭部平臺帶來了難得的發(fā)展機遇。行業(yè)“良幣驅逐劣幣”，對于良性平臺的發(fā)展、投資人的保護都是難得的機遇。網(wǎng)貸天眼的數(shù)據(jù)顯示，隨著車貸平臺的存續(xù)數(shù)量縮減，行業(yè)資源開始向頭部平臺聚攏，2017 年，車貸交易規(guī)模達到2476 億元，前十名平臺車貸規(guī)模占比55%，前四名平臺車貸規(guī)模占比45%。

在眾多網(wǎng)貸平臺中，車貸平臺已經(jīng)基本率先完成了行業(yè)出清，行業(yè)資源愈發(fā)向頭部平臺集中，給這些平臺帶來了難得的發(fā)展機遇。隨著相關政策的逐漸落實，車貸平臺可能將率先迎來屬于自己的黃金時代。

合規(guī)揚帆，風控護航

當然，這并不意味當前存活的平臺都可以高枕無憂，真正的挑戰(zhàn)是，在行業(yè)出清之后，重塑投資人的信心，同時在高速發(fā)展過程中，始終把風險降到最低，把平臺變得更加穩(wěn)健。這需要車貸平臺在合規(guī)、風控技術、平穩(wěn)運營等方面持續(xù)不斷地努力。

合規(guī)仍然是平臺的門檻。無論如何，只有達到合規(guī)門檻，車貸平臺才能有存活的可能性。以投哪網(wǎng)為例，其目前已經(jīng)在信息披露、存管、中介核查、備案條件等方面做好了準備。在信披上，投哪網(wǎng)不但在官網(wǎng)設立信披專欄，還在辦公場所設立紙質(zhì)信披資料專欄。同時平臺已經(jīng)接入了接入中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會全國互聯(lián)網(wǎng)金融登記披露服務平臺、中國互聯(lián)網(wǎng)金融統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)、中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會信用信息共享平臺、深圳市金融辦深圳市金融風險監(jiān)測預警平臺等信息披露與監(jiān)測系統(tǒng)。2018年底，投哪網(wǎng)已與百行征信簽訂數(shù)據(jù)對接合同，預計5月底前上線。2019年1月，投哪網(wǎng)與中國司法大數(shù)據(jù)研究院簽署合作協(xié)議，共建互金行業(yè)聯(lián)合誠信體系。

在存管上，早在2016年7月，投哪網(wǎng)就已與廣發(fā)銀行建立銀行直接存管合作模式，實現(xiàn)全部存量業(yè)務銀行存管。廣發(fā)銀行于2018年10月通過互金協(xié)會首批資金存管測評。

中介核查方面，2019年4月8日，廣東華商律師事務所已經(jīng)對投哪網(wǎng)出具了2018年度合規(guī)性審查報告。大華會計師事務所出具了專項審計報告。這兩項報告都已經(jīng)披露出來。

備案相關條件上，2013年12月，投哪網(wǎng)完成ICP備案;2014年6月，投哪網(wǎng)獲得《增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證》;2014年6月，投哪網(wǎng)完成國家信息系統(tǒng)安全等級保護二級認證;2017年，投哪網(wǎng)通過三級等保測評。

今年4月22日，旺金金融以自有貨幣資金向投哪網(wǎng)實繳增資4億元，投哪網(wǎng)在資格上達到了外界傳言的“5億元實繳資本門檻”。從增資歷史來看，投哪網(wǎng)母公司旺金金融已經(jīng)先后獲得了上海巨加網(wǎng)絡、蕪湖通達致遠、廣發(fā)信德投資公司、大金重工(002487. SZ)等知名券商直投、A股上市公司合計超過8億元的融資。同時，旺金金融經(jīng)營業(yè)績良好，2016-2018年的合計實現(xiàn)凈利潤達到5.46億。顯然，投哪網(wǎng)有足夠的實力增資，這個增資也是水到渠成的。

作為頭部平臺的投哪網(wǎng)尚且一點都不松懈，對其他想要上岸的平臺來說，這一項更加是生死線。

合規(guī)只是第一步，平臺真正要獲得發(fā)展的機遇，更為核心的是風控能力。只有風控做到足夠極致，平臺才能在合規(guī)后繼續(xù)穩(wěn)健運營。風控必須要有自主的知識產(chǎn)權，要一步一個腳印，投機取巧是絕不可能。

同樣以投哪網(wǎng)為例，其行業(yè)地位的根本是自主的風控能力。投哪網(wǎng)自主研發(fā)了包括移動化業(yè)務系統(tǒng)、智能化決策引擎、大數(shù)據(jù)分析與應用系統(tǒng)、智能應用系統(tǒng)等在內(nèi)的多項技術系統(tǒng)，真正用技術來解決普惠金融問題。其風控體系可以通過系統(tǒng)管理業(yè)務操作流程，運用大數(shù)據(jù)識別借款人風險。結合反欺詐系統(tǒng)、評分模型等進行科學決策，并通過決策引擎靈活、高效部署授信審批規(guī)則，實現(xiàn)借款人全流程風險管理。其大數(shù)據(jù)技術引入了多維度第三方數(shù)據(jù)，能夠為客戶全生命周期數(shù)據(jù)管理提供一站式解決方案。同時在大數(shù)據(jù)分析基礎上，投哪網(wǎng)建立了客戶信用綜合評分系統(tǒng)，為獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供了有力的保障。投哪網(wǎng)的反欺詐體系引入了設備指紋、客戶黑名單、多頭借款等數(shù)據(jù)，自動精準識別借款人欺詐行為。

在技術上，投哪網(wǎng)獲得了12個軟件著作專利，甚至還獲得了 “國家高新技術企業(yè)”認證。

憑借風控能力和穩(wěn)健合規(guī)發(fā)展，投哪網(wǎng) 2018年底累計代償6.3億，僅占累計成交額580億的1.1%。把風險管控到很低的水平。據(jù)了解,中互金協(xié)會要求披露的逾期是根據(jù)《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動信息披露指引》的要求，從出借人角度—— “逾期金額：指按合同約定，出借人到期未收到本金和預期利息的金額總合。”當借款人逾期時，由于有代償，出借人仍然能按時收到本息，所以從中互金協(xié)會登記披露服務平臺上可看到不少平臺逾期金額如投哪網(wǎng)顯示為0。也許，看慣了“0逾期”的用戶對這個風險管控沒有太多概念，但實際上，很多平臺的0逾期是依靠代償，償付出借人的本息。代償必須要控制在足夠低的比例，太高最終的結果也會讓平臺出現(xiàn)問題。

技術上的進步、合規(guī)穩(wěn)健的發(fā)展是投哪網(wǎng)成為頭部平臺的根本原因。對于其他平臺來說，這預示著，車貸出清并不意味著可以繼續(xù)過去的草莽模式，也不意味著能上岸的平臺就一定可以獲得行業(yè)發(fā)展機遇，只有真正把技術做到極致，在風控的基礎上堅守合規(guī)，堅守底線，才能真正享受到普惠金融、車貸市場帶來的機會。

車貸憑借其模式上的優(yōu)勢，在普惠金融發(fā)展的當下階段，始終存在著旺盛的市場需求。同時伴隨著行業(yè)逐漸完成洗牌，主要的平臺正在逐漸走出低谷。也許在下一個大發(fā)展時期前，還需要車貸平臺做好技術積累，做好穩(wěn)健運營。但相信這個要求早晚會實現(xiàn)，頭部平臺會逐漸帶領行業(yè)邁入下一個黃金時代。