汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)下滑 汽車(chē)金融逆風(fēng)飛揚(yáng)

上海證券報(bào)2019.07.1806:31

原標(biāo)題 汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)下滑 汽車(chē)金融逆風(fēng)飛揚(yáng)

⊙黃紫豪 ○編輯 陳羽

最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，個(gè)人汽車(chē)抵押貸款資產(chǎn)支持證券（下稱(chēng)車(chē)貸ABS）發(fā)行規(guī)模達(dá)到1062億元，而去年、前年的全年發(fā)行規(guī)模分別只有1216億元和1090億元。

去年下半年以來(lái)的汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)下滑，仍然擋不住汽車(chē)金融公司的大踏步前行，不僅貸款規(guī)模逐年增加，通過(guò)ABS渠道盤(pán)活資產(chǎn)和對(duì)外融資“加杠桿”的步伐也逐步加快。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述現(xiàn)象主要與汽車(chē)產(chǎn)業(yè)總量較大，汽車(chē)金融有足夠成長(zhǎng)空間，以及汽車(chē)金融滲透力度加大等原因有關(guān)，車(chē)貸ABS發(fā)行增加，有利于汽車(chē)金融公司盤(pán)活存量、降低融資成本。

“大的方向上，很多銀行受?chē)?yán)監(jiān)管影響，可能會(huì)逐漸從汽車(chē)金融領(lǐng)域退出。”某汽車(chē)金融公司人士表示。雖然，汽車(chē)金融企業(yè)目前并不多，而且基本尚處在成長(zhǎng)期，但從各家汽車(chē)金融公司公開(kāi)數(shù)據(jù)看，貸款總額基本呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。

當(dāng)然，從目前銀行發(fā)行車(chē)貸ABS的情況來(lái)看，銀行業(yè)在汽車(chē)金融領(lǐng)域仍然風(fēng)生水起。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，包括招商銀行、、、、杭州聯(lián)合銀行、、晉城銀行在內(nèi)的諸多銀行均發(fā)行過(guò)車(chē)貸ABS，發(fā)行金額累計(jì)681.62億元，今年來(lái)發(fā)行額接近60億元。

“市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)金融ABS投資興趣較大，處于供需兩旺的情況，但汽車(chē)租賃ABS方面，由于汽車(chē)行業(yè)趨勢(shì)整體下行，ABS業(yè)務(wù)也在萎縮。”某ABS投資基金人士表示，目前車(chē)貸ABS并未受到銷(xiāo)量影響，而汽車(chē)租賃ABS業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)萎縮的情況。

對(duì)于銷(xiāo)量下滑和汽車(chē)金融持續(xù)增長(zhǎng)的矛盾，金融研究中心首席產(chǎn)業(yè)分析師汪偉解釋稱(chēng)，這主要有兩方面因素：一是汽車(chē)銷(xiāo)量下滑，但絕對(duì)量依然很大，汽車(chē)金融的增長(zhǎng)空間足夠大；二是渠道發(fā)力，汽車(chē)金融滲透力度加大，整車(chē)廠、經(jīng)銷(xiāo)商、消費(fèi)者對(duì)汽車(chē)金融接受度提高。

“汽車(chē)金融公司的融資需求應(yīng)該不光和銷(xiāo)量相關(guān)，包括資產(chǎn)質(zhì)量等問(wèn)題對(duì)融資需求都會(huì)有影響。”某四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所資產(chǎn)支持證券條線人員表示。事實(shí)上，此前銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《汽車(chē)金融公司管理辦法》對(duì)資本充足率有監(jiān)管要求，而資本充足率則限制金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端過(guò)度擴(kuò)張。

除了滿足資本充足率外，從資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)看，近年來(lái)部分汽車(chē)金融公司不良率略有上升，但總體仍然維持在較低水平，比如上汽通用汽車(chē)金融公司不良率由2017年的0.08%升至2018年的0.09%。

“不良率不僅和企業(yè)風(fēng)控有關(guān)，市場(chǎng)環(huán)境也可能影響到ABS發(fā)行。”汽車(chē)金融業(yè)內(nèi)人士表示，ABS加速發(fā)行可能和汽車(chē)金融公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有關(guān)，公司成長(zhǎng)到一定階段后不會(huì)再全面依靠同業(yè)、其他銀行流貸等渠道。

對(duì)于汽車(chē)ABS興起的原因，中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示，一是傳統(tǒng)汽車(chē)金融公司的融資渠道相對(duì)有限，以股東增資、定存、發(fā)債及貸款為主，而發(fā)行ABS產(chǎn)品有利于其增加資金來(lái)源并降低融資成本；二是在汽車(chē)金融公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大的實(shí)際需求下，為汽車(chē)金融公司盤(pán)活資金存量、增加資金流動(dòng)性提供穩(wěn)定支撐。