定增方案行將到期，錫業股份（000960）6日緊急停牌調整增發方案。這已經是近3個交易日來第6家定增計劃出現變數的上市公司了。Wind數據顯示，以6日的收盤價計算，兩市仍在推進定向增發的303家公司中，有149家公司股價與增發價出現倒掛。而業內人士稱，定向增發曾經是上市公司再融資的主流品種，隨著新股發行免除3個月鎖定期后，成為目前市場上唯一的發行后需要鎖定期的品種，在市場低迷時期，發行壓力巨大。

定增計劃擱淺成風

并不是每家公司都能像錫業股份那般幸運，還有調整方案的余地。濮耐股份（002225）、美錦能源（000723）、南方建材（000906）就在這一輪糟糕的市場環境中最終選擇了放棄此前的定增計劃。濮耐股份3日公告稱，鑒于資本市場環境發生變化，經公司與保薦機構協商，一致同意終止實施增發計劃。2011年10月，濮耐股份拋出9.5億元定增方案，當時確定的定增價格不低于12.56元/股（分紅送轉后調整為12.51元/股），而公司停牌鎖定的增發價如今看來顯然是高位，其后公司股價持續下跌，最新的收盤價僅為7.6元/股。該方案甚至尚未來得及提交股東大會審議即流產。

相比之下，南方建材的定增經歷似乎更不走運，在拿到證監會核準批復后半年內都沒有找到合適的發行窗口，致使批文失效，增發計劃停止實施。南方建材此前已經做了一次增發價格的下調，但調整后的增發價格7.75元/股仍然在相當長的一段時間里高于公司二級市場股價。對于定增方案的未能如期實施，南方建材顯然并不甘心，公司稱，考慮到將來發展需求，不排除進一步股本融資的可能性。

另外，雖然美錦能源將終止增發事宜歸咎于環評批復無法辦理完畢，完成時間存在不確定性，但長期倒掛的價格恐怕也是阻礙此次重大資產重組事宜推進的關鍵問題之一。根據定增方案，美錦能源擬以非公開發行股份的方式購買美錦集團持有的錦富煤業82.11%的股權、東于煤業100%的股權、汾西太岳76.96%的股權以及國有土地使用權一宗，購買姚俊杰持有的錦富煤業8.95%的股權、張潔持有的錦富煤業8.94%的股權，增發價格被確定為16.25元/股。而自3月底跌破增發價以來，公司股價持續不振，最新收盤價僅為10.66元/股。

深陷鎖定期尷尬

Wind數據顯示，目前兩市仍在推進的增發方案共303起，其中149起增發方案的定增價格與市價已經形成倒掛。其中，數度延長股東大會核準有效期的順發恒業（000631）的折價幅度最大，折價率高達51.23%。公司2009年10月就計劃通過定向增發募資15億元投入兩個房地產項目，然而隨著對房地產再融資的收緊，多家地產公司主動放棄了再融資計劃，但順發恒業卻選擇了一再延期賭政策開閘。如今，公司股價僅為4.74元/股，即便到了今年11月16日（公司增發有效期截止日）房地產再融資政策開閘，股價也將成為掣肘其增發實施的利器。

而折價率僅次于順發恒業的巢東股份似乎是在靜等增發失效。公司2011年8月19日股東大會通過了5.84億元的增發方案，如今股價相較增發底價已經腰斬，距離股東會有效期也只有幾個交易日之遙。

“作為市場上僅剩的仍有鎖定期的投資品種，定增難做啊！”一位券商人士表示，今年新股發行體制改革后，取消了詢價機構網下配售股的3個月鎖定期，讓定向增發股的時間成本劣勢進一步被凸顯，暴跌前出定增方案的公司，既找不到發行窗口，又缺乏鎖定期優勢，定增的發行著實困難重重。在此背景下，一些資金開始撤離定增股認購市場。萬里股份（600847）7月初就公告，原承諾認購公司增發股的雷鳴（天津）股權投資基金合伙企業和貴州黔莊集團有限公司已決定不再按原方案參與定增計劃。新華保險也在不久前爽約了蘇寧電器（002024）的定增案。