當下越來越多的投資者關注“城投債”。有些也有疑惑：城投債的“標”與“非標”是什么意思？區別在哪里？

一、明確什么是城投債？

1、概念：

我國的發債主體主要有兩類，一類是政府，一類是企業。其中，有一類企業很特殊，那就是城投公司。

城投公司，被定義為“地方政府投融資平臺”，是地方政府部門直接控股的功能類國有企業，以公益性或半公益性業務為主，并承擔融資職能。地方政府部門是城投公司的大股東及最終受益人，在地方建設領域，城投是政府的優選合作方。

城投公司發行的債券，就是城投債。由于發行主體是地方投融資平臺，其主業多為地方基礎設施建設或公益性項目。所以，從承銷商到投資者，參與債券發行環節的人，都將其視為是當地政府發債。

近年來，全國各地為大力推進經濟發展和城鎮化建設，紛紛加大項目投資力度，城鄉基礎設施建設、產業升級項目遍地開花。不少地方政府為了籌集資金以解決項目資金缺口，紛紛在資本市場開展融資活動籌集資金。

城投債就是地方政府融資方式的一種。

地方政府通過城投公司進行融資，來滿足基礎設施建設的資金需求，通過完善基礎設施、發展產業來拉動地方經濟增長，吸引人口流入，以此來帶動土地的增值，未來通過土地出讓收入來償還債務、平衡建設資金。

可以說，城投公司本質上，就是披著公司制外衣的政府融資部門。

2、特征：

從股權結構講，其股東是各級地方政府的國資委、管委會、交通局、建設局等，實際控制人是各級人民政府；

從業務角度講，其業務主要包括土地一級開發、基礎設施建設、棚改和保障房建設、城市公共事業（供水、供熱、公交等）運營等，業務對象主要是各級地方政府；

從盈利角度講，其自身沒有獨立的盈利能力和現金流創造能力，其盈利和現金流主要是依賴于各級地方政府。

二、城投債的“標”與“非標”分別是什么？

“標”是指標準城投債，“非標”是指城投非標融資。

城投債務主要由銀行貸款、發行標準化債券、非標債權融資三大類構成，對城投公司來說，銀行授信額度是有限的，發債額度也是有限的，更高成本的非標融資是城投現金流緊缺時的選擇。

1、標準城投債：

是由城投平臺作為發行主體，在上交所、深交所和銀行間市場發行的標準化債券，募集的資金用于地方基礎建設或公益性項目。

簡單來說，標準城投債就是

1）主要是在銀行間市場、上交所和深交所發行和流通。

2）債券的發行需經過證監會、人民銀行等高等級國家職能部門嚴格審批。

3）債券發行和交易的參與者絕大部分是金融機構和金融機構理財產品。

4）可等分，可交易；信息披露充分；集中登記，獨立托管；公允定價，流動性機制完善。

有數據顯示，我國城投標準化債券續存總量達13萬億，發行30年來依舊保持0實質違約，相關法律法規完善，交易場所和市場成熟且規范，發行過程受發改委、財政部、人民銀行、銀保監會、證監會、交易所等層層監管，是可靠的金融資產，所以被稱之為城投信仰或“剛兌”信仰。

2、城投非標融資：

是指城投平臺通過銀行間市場、交易所市場之外的方式獲得的融資，目前主要以信托以及地方金交所通道發行為主，比如：

1）通過信托、資管計劃、融資租賃、基金及其他非銀金融機構借款等方式獲得的融資；

2）通過債權融資計劃、理財直接融資工具、債權投資計劃、資產支持計劃等獲得的融資；

3）通過各類地方金融資產交易所登記、備案、發行的“定向融資計劃”、“可轉債”、“收益權產品”等。

三、城投債的標與非標區別是什么？

1 、參與主體不同

標準城投債由證券公司或銀行承攬/承銷，在上交所、深交所或銀行間市場發行，主要參與主體為銀行、險資、公募基金等金融機構；城投非標類融資是信托、保理、融資租賃公司等企業為城投服務發行的債類貸款行為，主要參與主體是個人投資者，特別是近年來的定融產品甚是多。

2、國家支持程度不同

標準化城投債的發行市場為標準化債券市場，對于該市場，國家反復強調不可以發生系統性金融風險，不到萬不得已，各類企業不會在該市場公開違約，因為影響太大太大，有違國家的底線要求；而非標市場則沒有這樣的威懾力。

3 、監管與專業程度不同

非標市場相對簡單與獨立，沒有統一的標準與監管，投資門檻較低。標準化市場是專業投資市場，投資門檻高，且債券發行條件和額度是受到監管和限制的，每支債券的發行，由券商、銀行等金融機構進行更加嚴格、全面的前期盡調及投后監控，嚴格把控風險，這是任何一支非標產品所不具備的。