3月14日，恒生指數暴跌，擊穿20000點關口，為2016年以來首次。

恒生指數低開低走，全日跌1022.13點，跌幅4.97%，報收19531.66點，失守20000點大關，為2016年3月2日以來的新低。恒生科技指數更是暴跌11.03%，創下該指數歷史最大單日跌幅紀錄。

“港股的拋售潮史上最猛烈之一。機構和個人投資者正無選擇地拋售?！苯汇y國際董事總經理、研究部主管洪灝指出。

市場觀點指出，《外國公司問責法案》的重壓下，中概股將加速回歸，優質稀缺資產可有效吸引資金流入并提升市場活躍度，投資者應冷靜看待中長期的投資機會。

多方因素引發“拋售”

無論是恒生指數還是恒生科技指數，現在都已處于絕對的“熊市”。

通聯數據Datayes的統計顯示，相較于2021年2月18日創下的階段性高點11001.78點，恒生科技指數3月14日3778.60點的收盤位，近一年內的跌幅高達65.72%。恒生指數相較于近期高點的跌幅也達34%。

而近期美國證監會宣布，依據《外國公司問責法》認定了五家在美上市公司為有退市風險的“相關發行人”，更是給了離岸中國股票一記重錘。

“投資者擔心未來中概股可能大面積退市，對港股市場產生連帶沖擊，但部分中概股回歸H股IPO的進程還面臨變數?！冰i揚基金認為。

交銀國際董事總經理、研究部主管洪灝分析說指出，在股票層面，機構投資者和個人投資者都在拋售港股。盡管凈買入現階段已經在歷史低點持續數月，但這種情況往往領先恒指最終觸底的時刻約3個月以上。”

“中概股大幅下跌以及互聯網平臺企業的業績大幅下滑都會帶來恒生科技指數繼續下行。由于港幣掛鉤美元，這導致港幣相對于其他新興市場貨幣高估，這則造成國際資本繼續拋售港股。近期北向資金快速離場，今年以來北向資金凈流出達167億，而去年同期凈流入861億。因此，雖然A股和港股今年以來跌幅都比較明顯，但是從資金流向角度看，市場可能仍沒有見底?！奔问⒓瘓F資深分析師Matt Simpson對澎湃新聞記者表示。

匯豐晉信海外投資部總監基金經理程彧分析稱，除了上周末的2月金融數據外，周末并無任何重大基本面層面的明顯利空消息。周一港股市場的暴跌仍然是交易層面因素主導的。

一是由于全球新興市場基金面臨贖回壓力，導致海外投資者被動賣出港股。且目前俄羅斯股票仍暫停交易，無法賣出變現，也可能引起部分投資者以港股替代來降低倉位和籌集資金。

其次，由于離岸中國股票波動加大，不排除近期一些國內投資者也有加速贖回港股基金的趨勢，亦引起了交易的負反饋。

第三，由于ADR退市不確定性，中概股遭遇大幅下跌，由于港股和美股的套利機制相對完善，導致在港上市的相關個股亦遭做空。

另外，俄烏沖突持續以及本周即將召開的FOMC會議，也導致對沖基金積極做空港股市場。

吸引中概股回流

一個比較一致的觀點是，為應對美國監管環境不確定性和整體市場環境，中概股回流港股的趨勢將加速。

中信證券徐廣鴻指出，當前共20家在美中概股已回港做二次上市或雙重主要上市，對這些企業來說美股ADR與港股之間可以自由轉換，且轉換成本相對較低，因此美股退市對其沖擊相對較小。另外，根據港交所現行制度，若發行人在港上市后的一個完整會計年度中，在港成交量超過55%，發行人即可申請將香港轉為第一上市地。在美股ADR逐漸轉為港股的過程中，在港二次上市的企業或可將香港轉為主上市地，甚至有進入港股通的可能。

天風證券分析師孔蓉分析說，整體來看，中概股回港已逐步從拓寬資本市場的技術操作，升級為應對美國監管環境不確定性的戰略選擇。疊加港交所進一步優化制度，為企業提供便利，天風證券預計中概股回港趨勢加速。

“短期來看，符合回港第二上市條件的中概股主要為大中型科技互聯網企業，融資需求可能會帶來一定市場流動性壓力。”孔蓉進一步說。

招商證券則略為悲觀，該機構認為，中概股退市將會逐步落地，即便中概股以雙重主要上市或第二上市途徑回流港股，部分原有投資者可能面臨只能投資美國證券交易所掛牌股票的限制，無法將持倉轉往香港，而不得不清空或削減持倉，造成投資者基礎的永久流失，進而導致中概股估值承壓。短期內，盡管退市風險對公司基本面并無影響，但預計多重逆風影響下，投資者情緒較為悲觀和政治因素導致的資金流出使得中概股和港股出現超賣，短期內仍將延續底部震蕩行情。

港股何去何從？

“短期來看，香港市場在塵埃落定前可能仍會導致市場震蕩盤整。中長期來看，當前香港市場的估值水平已經處于較低位置，隨著未來‘穩增長’逐漸發力、中國經濟企穩回升、海外和A股市場逐漸消化當前不確定性，香港市場有望逐漸企穩?！本绊橀L城基金分析，港股上市公司稀缺性明顯，優質成長標的代表著國內消費升級和產業創新的方向，經過前期的深度調整，為長期資金提供了較好的配置機會。

天風證券分析師孔蓉指出，當前中國科技互聯網板塊估值處于歷史低位，相較于納斯達克估值差亦處于近年來高位，建議關注市場擔憂情緒緩解后，基本面改善帶動的修復機遇。

“我們相信優質稀缺資產可有效吸引資金流入并提升市場活躍度，尤其是選擇雙重主要上市的中概股后續可以進入港股通，將會明顯增強內地資金南下意愿，預計市場流動性短期壓力可控，長期有望呈改善趨勢?！笨兹胤Q。

“由于港股本身流動性相對偏弱，在短期承受巨大資金面壓力時股價容易出現劇烈波動。不過我們也必須看到，在基本面穩中向好的背景下，基于中長期基本面和估值的角度當前港股市場已處于深度價值區間，因此我們建議投資者在市場劇烈波動的過程中冷靜看待中長期的投資機會。”程彧說。