近期，多件關于券商融資融券業務的糾紛案件受到市場關注。有投資者起訴證券公司，認為平倉為證券公司違規操作。什么是券商的融資融券業務？具體如何操作？投資者在交易中如何防范平倉風險？

融資融券交易，也被稱為保證金交易，它分為融資交易和融券交易，前者是指投資者向券商借入資金用來購買證券，后者指投資者向券商借入證券用來賣出。投資者用于投資的自有資金或證券就成為保證金，而保證金除以投資金額或者證券總價值的比率被稱為保證金率。

由于融資融券業務具有專業性強、杠桿高、風險大的特點，目前，大部分券商要求參與的投資者開戶時間必須達到18個月，且持有資金不得低于50萬元人民幣。

假設某投資者持有資金1.5萬元，某日有只股票的價格為150元/股，該投資者分析認為該股票有上升的趨勢，準備向券商借入資金進行融資交易，還需要了解的信息包括：一是交易所規定的融資融券保證金比例不得低于50%；二是維持擔保比例下限為130%，維持擔保比例=（現金+信用證券賬戶內證券市值總和）/（融資買入金額+融券賣出數量×當前市價+利息及費用總和）；三是融資融券業務最長期限為6個月；四是該券商的融資融券年利率8.6%。

如果投資者向券商融資1.5萬元（此時保證金比例達到最低限額50%），買入200股該公司的股票。如果該股票價格下跌至120元/股，此時維持擔保比例為（未考慮融資利息費用）（120×200）/15000=160%。假設該公司的股票價格繼續下跌至97.5元/股，維持擔保比例為（97.5×200）/15000=130%。此時，維持擔保比例已經達到最低限額，如果股票價格進一步下降，券商就會要求該投資者在兩個交易日內追加擔保，且追加擔保物后的維持擔保比例不得低于150%，這被稱為保證金催繳。假如該投資者在兩個交易日內無法追加擔保，那么券商就會根據約定，采取強制平倉措施，以市場價格賣出投資者的200股股票。

但假設半年后，該公司股票價格上漲了20%，即達到了180元/股。正常情況下，普通投資者若未采取融資交易，其收益也將會是20%，但采取融資交易的投資者則不同，其收益率為：【(180×200-30000）-15000×半年利率（4.3%）】/15000=35.7%。也即是，股票價格只上漲了20%，但投資者獲得了37.5%的收益率。

與普通證券交易相比，融資融券交易不僅具有普通證券交易所具有的政策風險、市場風險、系統風險等各種風險，還具有其特有的風險。

一是證券投資虧損放大風險。如上所述，融資融券交易利用財務杠桿放大了證券投資的盈虧比例，放大的比例與保證金比例和折算率有關系，即保證金比例越低，折算率越高，融資融券交易的財務杠桿越高，客戶在可能獲得高收益的同時，可能的損失也越大。因此，客戶在進行融資融券交易前，應充分評估自身的風險承受能力。

二是被強制平倉的風險。按照相關規定，證券公司將實時計算客戶提交擔保物價值與其所欠債務的比例（即維持擔保比例）；如果客戶信用賬戶該比例低于130%，證券公司將會通知客戶補足差額；如果此時客戶未按要求補足，證券公司將立即按照合同約定處分其擔保物，即強制平倉。為防范強制平倉風險，投資者與證券公司通常會在融資融券合同中約定，證券公司應履行通知義務，但投資者應對自己信用賬戶資產負有謹慎、注意的責任。