作者 | 周純子

編輯 | 楊布丁

出品 | 棱鏡·騰訊小滿工作室

又是秒沒！

張菁（化名）對著手機嘆了一口氣，這已經是她本月第三次搶單失敗了。而她想搶的，是銀行APP里20萬元一份的大額存單。

“每次搶購都跟打仗一樣。”她向作者吐槽到，因為產品是不定期的，只能等客戶經理當天通知。這一次接到通知的時候，她顧不上自己還在醫院看病，立馬掏出手機加入搶購大軍，進入熟悉的界面，不斷地刷新，刷新……張菁自認為自己手速還算不錯，但仍然沒有一次成功過。

幾乎在同一時間，9月20日早上9點整，在北京萬柳的一家城商行柜臺，一位60歲左右的北京大媽第一個到達，她也是前來咨詢大額存單的。當從客戶經理口中得知，國慶之后該行大額存單的利率有可能會跟隨六大行下調時，她當即轉入100萬，一次性購買了5份3年期的大額存單，利率為3.55%。

作為招行的一名鉆石客戶，張菁有更多跟專屬客戶經理溝通的機會。眼看著收益率3.3%的大額存單根本搶不到，客戶經理勸她退而求其次，買額度充足的2.9%的也行：“你看看A股和港股，總比把錢拿去虧了強。”

張菁被客戶經理的這句話說服了。的確，樓市限購且下行、股市在虧損、理財不保本，這樣一圈看下來，保本且兼具流動性的大額存單成了她的最優選擇。

這兩年像張菁這樣心態的人不在少數——對于投資更趨于保守，希望能尋找一些保本條件下收益最高的產品；而站在銀行的立場來說，凈息差持續收窄的壓力之下，他們需要盡可能去壓降一些高成本的存款產品。

“僧多粥少”之下，大額存單開始變得“一份難求”。

排隊半年等存錢

某國有大行華東地區個貸業務主管告訴作者，即便大額存單的利率連年下降，依舊擋不住居民的購買熱情。在利率下行通道下，大家都希望能鎖定三年期的優惠利率或者大額存單，因此目前大額存單額度非常緊張，基本上月初就售罄了。考慮到客戶的搶購意愿，她所在的銀行把額度切分到每周，讓客戶在手機銀行上面定時搶購。

農業銀行的一名支行客戶經理也表示，目前他們的大額存單還有額度，但是需要預約搶購，不太好搶，“我們支行一直都在壓降大額存單總額度”。據他介紹，三年期大額存單的利率還有4.125%，如今已經降到了3.25%。

而據作者了解，一些利率比較高的城商行，目前三年期大額存單的利率普遍在3.45%-3.55%，高于六大行和股份制銀行，但也有額度緊張、下調利率的趨勢。

對于先后在股份行、城商行工作過的銀行理財經理李卉（化名）來說，這幾年大額存單非常好賣，前來咨詢的人也不少，即便大額存單的利率在連年下降。2018年-2020年，彼時她所在的股份行大額存單三年期利率從4.18%先后4次下調至3.8%左右，如今已經降到了3.4%。

而她目前所在的城商行三年前大額存單利率為3.55%，但額度從去年開始慢慢減少，到年底的時候已經變得緊張。銀行每天8點半開放購買額度，通常在三分鐘之內就被搶光了。“特別是一些老人家，沒有手機銀行或者動作沒那么利索的，肯定就搶不到了。”她說，為了照顧這些老年群體的需求，有的城商行甚至推出僅限于柜臺購買的大額存單，比如文章開頭那位大媽就是一位線下掐點買入的“幸運兒”。

李卉告訴作者，因為大額存單太難搶，今年上半年他們行將搶購改成了預約制，用戶一個月預約一次，即便這樣，在2個月前，他們三年期的大額存單也已經徹底沒有了額度。

據作者了解，微眾銀行的大額存單也實行排隊預約制，目前才剛剛排到今年3月份預約的客戶，意味著等待周期將超過半年。

“目前我們三年期大額存單的利率為3.45%，現階段我們只承接存量，額度基本已經用完。”一家總部位于江浙地區的城商行人士對作者說到。

銀行終于“不差錢”了

大額存單利率接連下調的背后，是銀行“不差錢”的事實。今年的銀行中報顯示，多家銀行的居民存款激增，以往壓在銀行員工身上“拉存款”的這座大山，今年反而輕松不少。

以“宇宙行”工行為例，上半年其個人存款和公司存款余額均突破13萬億元，其中個人存款比上年末增加1.2萬億元，增量創歷史同期新高；“零售之王”招行則在上半年提前完成了全年的存款任務，客戶存款余額達6.8萬億元，較上年末增幅為11.23%。

央行統計數據顯示，2022年上半年人民幣存款增加18.82萬億元，同比多增4.77萬億元；其中，住戶存款增加10.33萬億元，同比多增2.88萬億元。

存款大幅增加，但銀行的有息負債成本不降反升；另一方面，在讓利實體經濟的一系列舉措下，企業貸款利率創有統計以來的最低水平，這讓銀行的凈息差面臨不小的壓力。以招行為例，財報數據顯示，今年二季度招行凈息差下降14個BP達到2.37%，招行管理層甚至用“斷崖式”下跌來形容這一變化。

而多家銀行在今年中期業績會上提到，管理好負債成本，是緩解息差壓力的當務之急。中信銀行副行長王康就提到，下半年要嚴控存款成本，對高成本資金，比如大額存單、結構性存款等，都采取限額管理，嚴格審批。

這也是大額存單利率下調、被銀行主動限額的主要原因。

在上海金融與發展實驗室主任曾剛看來，存款利率的下行有很多好處，從宏觀上來講，有助于降低銀行的資金成本，從而支撐起銀行在貸款端去降低利率，讓利于企業；從銀行層面來講，能幫助銀行應對息差，更好地管理資產負債表。

根據融360數字科技研究院監測的數據，2022年2月銀行大額存單發行數量為623只，環比下降56.03%，同比下降40.04%。

《棱鏡》作者統計了大額存單自2015年推出以來的發行情況：2019年以前大額存單的增幅較快，并且在2019年首次突破10萬億元，達到峰值12萬億元。隨后增幅明顯放緩，2020年甚至同比下降了2.3萬億元。

大額存單自2015年推出以來的發行情況 《棱鏡》作者整理

李卉告訴作者，現在她們主推的是定期存款，利率相對于大額存單來說更低，且不可提前轉讓支取，對于銀行來說，成本更低。

從遇冷到受追捧

時間倒回2015年6月，央行正式發布《大額存單管理暫行辦法》，這是一種由銀行業存款類金融機構推出來的、以人民幣計價的記賬式大額憑證，屬于一般性存款，納入存款保險的保障范圍。而它與定期存款最大的不同是可以轉讓、提前支取和贖回，流動性更好。當然，它比定期存款的要求也更高，即起點金額不低于30萬元。

這在當時被視為利率市場化前進的一大步，因為大額存單擺脫了存款利率上限，是一款完全市場化定價的工具。央行稱推出的目的是為了有序擴大負債產品市場化定價范圍，健全市場化利率形成機制。

值得一提的是，盡管大額存單期限包括了1個月—5年期等9個品種，但發行最多的還是3年期這一品種，占比甚至能達到4成左右。因為短期品種利率較低，儲戶更青睞利率更高的中長期大額存單。

推出一年之后，央行又宣布將個人投資者認購大額存單的起點金額由不低于30萬元，修改為不低于20萬元，降低大額存單的購買門檻，并擴大了大額存單發行主體的范圍。

盡管利好政策頻出，但在當時的研究機構看來，大額存單推出這一年以來，市場反應比較冷淡，對個人投資者吸引力不大。主要原因在于，彼時三年期國債票面利率為3.9%，高于國有大行大額存單3.85%左右的利率。

不僅如此，彼時市場上的高收益產品隨處可見：動輒10%以上年化收益的P2P、7%-8%收益的隱形剛兌信托產品，銀行理財的收益率也普遍在5%以上，甚至連余額寶這樣T+1可取的靈活貨基類產品，收益還保持在4%左右。

然而，隨著利率進入下行通道，不斷暴雷的P2P行業被取締，銀行理財全面進入凈值化管理，開始不再保本，疊加股市、基金行情波動加劇，短短幾年時間，定期存款成為了大家的首選，而作為存款類產品中收益最高的大額存單，更是成為了“香餑餑”，一份難求。

高收益漸行漸遠

9月15日，六大行相繼公告下調存款掛牌利率。定期存款方面，降幅最大的是三年期整存整取和大額存單，利率下降15個BP，其他期限的整存整取利率下調10個BP；活期存款利率下調5BP。隨后，招商、中信、光大、平安等多家股份行也宣布下調存款利率，其中活期存款利率普遍下調5個BP，各類定期存款產品下調幅度在10-50BP不等。

值得關注的是，這已經是年內銀行第二次下調存款利率。根據央行披露的貨幣政策執行報告，今年4月下旬，工農中建交郵儲六大國有銀行和大部分股份制銀行均下調了1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機構也相應作出下調。

在報告中央行還明確提到，建立存款利率市場化調整機制，即“銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平”。

因此，在今年8月份LPR1年期和5年期利率分別下調5個BP和15個BP之后，市場對于本次存款利率的下調并不感到意外。

下降的不止是存款利率。此前備受居民青睞的銀行理財也面臨“量價齊跌”。根據銀行業理財登記托管中心每年發布的《中國銀行業理財市場年度報告》，2019-2021三年，新發行的理財產品的加權平均年化收益率分別為4.16%、3.93%、3.55%，同比下降23個基點、34個基點，降幅較為明顯。

此外，根據該報告，今年上半年理財產品新發行數量1.52萬只，累計募集資金47.92萬億元。相較而言，去年上半年累計新發產品 2.55 萬只，累計募集資金 62.41 萬億元。發行數量和規模均同比下降。

更為關鍵的是，在去年資管新規過渡期結束之后，銀行理財全面進入凈值化時代，變得不再保本，并在今年一季度經歷了一次嚴峻的壓力測試。從銀行業理財登記托管中心的數據來看，凈值化管理之后的理財產品收益率波動明顯加大，并在今年3月份左右達到一個低谷。《棱鏡》作者此前曾根據Wind數據梳理，截至3月21日，在存續期的28750只理財產品中，“破凈”（即凈值跌破1）的產品達到2361只，破凈占比約為8.21%。

在決定搶購大額存單之前，張菁也考察過多款銀行理財，但她發現，那些客戶經理口中所謂的穩健理財產品，在前年或者去年的時候業績確實不錯，但是今年的收益率特別低，有的甚至不到1%，“根本不敢買”。

曾剛向作者提到，在當前的經濟環境下，中國的無風險利率水平還會持續下行，未來仍有一定的下行空間，大額存單作為無風險資產的一種，盡管它的利率下調，但居民還是會對它抱以比較強的投資偏好。他預測，未來一段時間銀行的存款不但不會“搬家”，還會保持一個比較快的增長速度。