21世紀經濟報道記者舒曉婷 北京報道

當地時間1月27日，倫敦金屬交易所（LME）3個月期銅收跌0.71%，報9263.50美元/噸。不過，自2022年11月初以來，在中國防疫政策優化調整提振需求預期、秘魯政局不穩定引發供應擔憂等因素影響下，LME期銅漲超20%。

川財證券研究所所長陳靂對21世紀經濟報道記者稱，短期來看，秘魯等國家的銅供給擾動以及銅庫存處于歷史低位對銅價支撐性較強。長期來看，全球銅產量延續增長的可能性較大，銅礦供給預計緩慢上升。他解釋，2022年，銅精礦冶煉費TC/RC一路震蕩上行，年初為62美元/噸，最高上行至91.1美元/噸，這反映出銅礦供給轉松。此外，非洲和亞洲銅礦項目落地進度符合預期。

光大期貨有色研究總監展大鵬告訴21世紀經濟報道記者，伴隨中國國內消費快速復蘇，市場強預期行情有望延續至整個2月或3月，LME銅價預計保持偏強走勢。

東證期貨衍生品研究員有色金屬分析師曹洋接受21世紀經濟報道記者采訪時指出，2023年全球精煉銅預計從供需階段短缺轉為過剩，全球銅庫存預計出現一定程度累積，低庫存下去庫的邏輯支撐將不復存在。今年上半年，基本面對銅價有階段抑制，可能會限制銅價漲幅。下半年，如果市場提前交易2024年基本面預期，銅價可能將再度獲得基本面支撐。“綜合來看，中期維持銅價看漲。”

1月26日，智利銅業委員會（Cochilco）將2023年銅價預測上調至每磅3.85美元，高于去年12月的每磅3.70美元的預測。

南美銅礦產能受到沖擊

2022年12月上旬以來，全球第二大產銅國秘魯政局不穩定，抗議活動導致生產中斷，沖擊大宗商品供應鏈。出于安全考慮，秘魯第三大銅礦拉斯班巴斯(Las Bambas)自1月3日起暫停銅精礦運輸。全球大宗商品巨頭嘉能可(Glencore)表示，該公司位于秘魯南部的Antapaccay銅礦自1月20日起暫停運營。

去年，受礦石品位下降、水資源短缺和維修問題等影響，全球最大產銅國智利銅產量有所下降。智利國家銅業委員會預計，2023年智利銅礦產量或回升至564萬噸。

曹洋指出，目前秘魯銅礦生產和運輸受阻更多是情緒面上對國際銅價起到階段性支撐。后續，需繼續關注智利和秘魯國內局勢對銅供應的沖擊以及礦山盈利擴增對生產的提振情況。

從全球銅產業鏈上中下游情況來看，上游采礦業相對集中，智利、秘魯、中國、剛果（金）、美國和澳大利亞銅礦產量占全球的65.4%；中游冶煉和下游需求主要集中在中國，產能和需求均占全球50%以上。

“這意味著銅產業鏈薄弱環節在上游礦產端。”展大鵬表示，考慮到秘魯銅供應約占全球的10%，如果該國銅礦開采活動持續受到阻斷，則會造成中游冶煉環節原材料的緊缺，供給側不確定性風險遠大于需求側，必然會推升銅價，進而大大推高下游需求成本。

國際銅價一季度或保持偏強走勢

去年12月以來，伴隨美聯儲加息幅度放緩，中國防疫政策優化調整，國際銅價快速反彈。今年1月中旬，倫敦金屬交易所(LME)3個月期銅突破9000美元/噸，是自2022年6月以來首次。

不過，中國春節（1月23日至1月27日）期間，LME銅價窄幅震蕩，并未再度走高或明顯回落。“這表明美聯儲加息放緩強預期已基本反映在價格中，同時投資者對中國新年度經濟快速修復抱有較高預期對價格起到支撐。”展大鵬稱。

大宗商品定價機構Fastmarkets金屬研究和策略主管米卡尼克雷扎伊(Boris Mikanikrezai)表示，未來幾個月中國的銅消費量可能增加，這將推高“投機性需求”。同時，他指出，中國的開放將是漸進的，對大宗商品需求的根本影響最有可能在今年下半年體現。

展望后市，需關注中國國內季節性累庫情況以及終端復工情況，這將驗證強預期能否順利落地，也將成為銅價能否進一步上行的關鍵。

陳靂指出，中國經濟提速增長正在推動工業金屬價格。同時，能源轉型背景下電動汽車、太陽能電池板等對銅的需求也支撐銅價。此外，美聯儲上半年有可能結束加息，貨幣政策對大宗商品價格的抑制作用或進一步減弱。若南美銅供應擾動因素減弱，全球銅礦產量增長速度將加快。“總體上，短期國際銅價有上行動力，但供給增加的格局下銅價在上半年或迎來回落。下半年，隨著經濟形勢和需求逐步穩定，銅價可能迎來反轉。”

展大鵬預計，今年第一季度，基于投資者對中國國內經濟修復的樂觀預期，LME銅價將保持偏強并有望創出階段性高點。2023年全年，綜合高價抑制需求、品種替代、上游產能快速投建等基本面因素，不排除銅價呈現“淡季不淡、旺季不旺”的行情，出現重心下移。