“無(wú)法交易的天數(shù)”、“共同交易日”、“優(yōu)化交易日歷”，這些提法對(duì)于很多熟悉A股的投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該還是些陌生詞。

8月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告稱(chēng)，近日，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上交所、深交所、港交所、中國(guó)結(jié)算和香港結(jié)算開(kāi)展滬深港通交易日歷優(yōu)化工作，將上述詞語(yǔ)”推“至投資者面前。據(jù)了解，此次優(yōu)化后，滬深港三所的共同交易日均可開(kāi)通滬深港通交易。

圖為證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露的公告

何為交易日歷優(yōu)化工作？這項(xiàng)工作有哪些具體內(nèi)容值得關(guān)注？將會(huì)帶來(lái)哪些關(guān)鍵變化？長(zhǎng)遠(yuǎn)帶來(lái)哪些影響？結(jié)合兩地證監(jiān)會(huì)發(fā)布的聯(lián)合公告內(nèi)容，中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)一部相關(guān)負(fù)責(zé)人、中國(guó)結(jié)算公司業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)聯(lián)社記者進(jìn)行了具體解釋。此外，包括中信證券、華夏基金、工商銀行在內(nèi)的機(jī)構(gòu)也分享了自己一些看法與工作準(zhǔn)備安排。

預(yù)計(jì)無(wú)法交易天數(shù)可減少一半

緣何要啟動(dòng)滬深港通交易日歷優(yōu)化工作？這是市場(chǎng)最為關(guān)心的內(nèi)容。數(shù)據(jù)顯示，2014年、2016年滬深港通先后開(kāi)通，總體運(yùn)行平穩(wěn)。截至今年6月底，滬深股通持有A股市值2.55萬(wàn)億元，港股通持有港股市值1.91萬(wàn)億元，已成為參與兩地市場(chǎng)運(yùn)行的重要力量。

隨著互聯(lián)互通機(jī)制的發(fā)展深化，兩地投資者對(duì)于優(yōu)化滬深港通交易日歷、增加交易日的需求日益增強(qiáng)。對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)同香港證監(jiān)會(huì)組織有關(guān)方面深入開(kāi)展研究論證，在廣泛征求兩地市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和投資者意見(jiàn)的基礎(chǔ)上制定了滬深港通雙向交易日歷優(yōu)化方案。

兩地投資者的需求主要反映在哪些方面？證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)一部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前由于內(nèi)地與香港市場(chǎng)假期和結(jié)算安排不一致，導(dǎo)致滬深港通投資者在兩地共同開(kāi)市時(shí)的個(gè)別交易日無(wú)法交易。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，根據(jù)現(xiàn)行滬深港通規(guī)則，港股通或是陸股通僅在滬深、港均為交易日且能夠滿(mǎn)足結(jié)算安排時(shí)開(kāi)通，兩個(gè)條件缺一不可。而港股實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易、T+2交收制度，所以滬深港通南北向會(huì)出現(xiàn)完全關(guān)閉或只關(guān)閉一方的情況。

針對(duì)上述情況，前述市場(chǎng)一部相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，在綜合考慮增加交易日對(duì)投資者、交易所、結(jié)算公司以及市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的影響，在基本不改變滬深港通機(jī)制運(yùn)行邏輯的基礎(chǔ)上，兩地證監(jiān)會(huì)經(jīng)國(guó)務(wù)院同意后，開(kāi)放因不滿(mǎn)足結(jié)算安排而關(guān)閉的滬深港通交易日。據(jù)測(cè)算，交易日歷優(yōu)化后，預(yù)計(jì)可將目前無(wú)法交易的天數(shù)減少約一半。

圖為港交所官網(wǎng)所示的交易日歷

據(jù)財(cái)聯(lián)社記者粗略計(jì)算，2022年上半年，共有15個(gè)交易日南北向通皆關(guān)閉，且有7個(gè)交易日南向單獨(dú)關(guān)閉與2個(gè)交易日北向單獨(dú)關(guān)閉。而2022年7至12月份，9個(gè)交易日南北向共同關(guān)閉，另有2日南向單獨(dú)關(guān)閉，1日北向單獨(dú)關(guān)閉。此外，因?yàn)樯婕叭胤偶俨煌才牛?2月28日至30日的交易暫時(shí)未能確定。如此看來(lái)，2022年至少有24個(gè)交易日南北向通同時(shí)關(guān)閉，12個(gè)交易日南向通或北向通單獨(dú)關(guān)閉。若關(guān)閉交易日可減少一半，且南北向通有一方單獨(dú)關(guān)閉按0.5日計(jì)算，將有約18個(gè)交易日在新制度下開(kāi)放交易。

值得一提的是，此次滬深港通交易日歷優(yōu)化工作主要對(duì)結(jié)算公司，券商、基金以及銀行產(chǎn)生影響。

作為主要影響方之一，華夏基金進(jìn)行了火速解讀，認(rèn)為當(dāng)前的滬深港通交易日歷安排導(dǎo)致每年南向可交易日比港股交易日少十幾天，南向投資者在此期間將無(wú)法及時(shí)參與交易。例如今年3月31和4月1日兩地均開(kāi)市，但港股市場(chǎng)31日和1日交易對(duì)應(yīng)的交收日在內(nèi)地清明節(jié)假期但香港非假日（4月4日），因此這兩日的南向交易只能關(guān)閉。同樣，北向交易面對(duì)交收日落在香港假期但內(nèi)地非假日時(shí)也是如此。如果在此期間A股或港股市場(chǎng)有利好因素出現(xiàn)，那么滬深港通的投資者將只能眼看股價(jià)上漲卻無(wú)法及時(shí)買(mǎi)入，享受不到股市上漲的紅利。

華夏基金同時(shí)談到，港股通交易日每年都會(huì)因不滿(mǎn)足結(jié)算安排而少于港股交易日，在港股正常交易而港股通關(guān)閉期間，如發(fā)生港股市場(chǎng)波動(dòng)幅度較大，港股通交易日關(guān)閉可能錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)。比如，今年五一節(jié)前最后一個(gè)港股交易日恒生指數(shù)上漲幅度達(dá)到4.01%，南向投資者卻無(wú)法買(mǎi)入，這對(duì)組合投資運(yùn)作有一定的影響。

加班開(kāi)展資金交收，中國(guó)結(jié)算、券商、銀行紛紛行動(dòng)

此次聯(lián)合公告公示了后續(xù)滬深港通交易日歷優(yōu)化工作的具體內(nèi)容：兩地結(jié)算公司將在節(jié)假日加班開(kāi)展資金交收，兩地交易所和結(jié)算公司將對(duì)新增交易日的交收安排及滬深港通標(biāo)的股票涉及的股權(quán)登記日設(shè)置、公司行為業(yè)務(wù)等作出調(diào)整，并制定相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理措施。另值得一提的是，新增交易日的交易結(jié)算活動(dòng)仍遵循現(xiàn)有滬深港通相關(guān)規(guī)則。

證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)一部相關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，此次優(yōu)化工作，總體上是以一個(gè)比較小的成本完成落地。此舉遵循了切實(shí)可行的原則，既考慮滿(mǎn)足境內(nèi)外投資者對(duì)于增加交易日、降低非對(duì)稱(chēng)交易風(fēng)險(xiǎn)的合理需求，也考慮了交易日歷的優(yōu)化對(duì)市場(chǎng)參與方的影響。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，自聯(lián)合公告發(fā)布之日起，至優(yōu)化正式實(shí)施，需要6個(gè)月準(zhǔn)備時(shí)間，而正式實(shí)施時(shí)間將另行通知。而目前涉及此次優(yōu)化工作的機(jī)構(gòu)們也積極做出響應(yīng)。

據(jù)了解，目前，中國(guó)結(jié)算正根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，與相關(guān)各方共同開(kāi)展交易日歷優(yōu)化的業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備，確保在聯(lián)合公告要求的時(shí)間內(nèi)平穩(wěn)落地實(shí)施。下一步，中國(guó)結(jié)算將繼續(xù)推動(dòng)互聯(lián)互通機(jī)制優(yōu)化完善，進(jìn)一步促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放和高質(zhì)量發(fā)展，為兩地投資者提供安全、高效的跨境登記結(jié)算服務(wù)。

證券公司是涉及優(yōu)化工作的主要機(jī)構(gòu)，將面臨哪些變化與調(diào)整？中信證券表示，公司已做好了相應(yīng)準(zhǔn)備。總體來(lái)看，此次交易日歷優(yōu)化的相關(guān)業(yè)務(wù)安排較為完善，中信證券作為服務(wù)于全球客戶(hù)的國(guó)際投資銀行，在交易日歷優(yōu)化后，中信證券及子公司中信里昂證券作為內(nèi)地與香港市場(chǎng)兩地結(jié)算參與人，及時(shí)協(xié)助境內(nèi)外客戶(hù)完成相應(yīng)交收。對(duì)于港股通標(biāo)的股票涉及的股權(quán)登記日設(shè)置、投票等公司行為業(yè)務(wù)，也會(huì)進(jìn)行相應(yīng)特殊調(diào)整，以滿(mǎn)足交易日歷優(yōu)化的需求。

下一步，中信證券將按照金融監(jiān)管的各項(xiàng)工作安排，扎實(shí)做好相關(guān)準(zhǔn)備工作，依托公司強(qiáng)大的境內(nèi)外一體化結(jié)算運(yùn)營(yíng)支持，全力落實(shí)滬深港通交易日歷優(yōu)化的各項(xiàng)工作安排，為境內(nèi)外客戶(hù)提供全方位的結(jié)算運(yùn)營(yíng)服務(wù)，為資本市場(chǎng)改革發(fā)展和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

工商銀行資產(chǎn)托管部負(fù)責(zé)人在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，后續(xù)工商銀行作為托管類(lèi)結(jié)算參與人與中國(guó)結(jié)算等各家機(jī)構(gòu)密切聯(lián)動(dòng)，在業(yè)務(wù)改革推出第一時(shí)間積極響應(yīng)，充分發(fā)揮行業(yè)引領(lǐng)作用，勇?lián)泄芟刃姓叩闹厝危瑸闇罡弁ń灰兹諝v優(yōu)化工作平穩(wěn)落地保駕護(hù)航。

將會(huì)帶來(lái)哪些變化？增加收益，深化跨境開(kāi)放

不難看出，此次滬深港通交易日歷優(yōu)化工作的啟動(dòng)釋放了積極信號(hào)，更好地保障了投資者交易連續(xù)性，意味著市場(chǎng)各類(lèi)參與方在滬、深、港市場(chǎng)的投資過(guò)程更加便利、便捷，有助于深化兩地資本市場(chǎng)互聯(lián)互通。而通過(guò)此次滬深港通交易日歷優(yōu)化工作，或可長(zhǎng)遠(yuǎn)對(duì)市場(chǎng)投資者的交易習(xí)慣、現(xiàn)存交易機(jī)制產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

據(jù)聯(lián)合公告，滬深港通交易日歷優(yōu)化是認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場(chǎng)高水平雙向開(kāi)放的重要舉措，能夠較好地滿(mǎn)足境內(nèi)外投資者參與兩地資本市場(chǎng)權(quán)益資產(chǎn)配置的合理需求，有利于進(jìn)一步完善內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制，有利于提升兩地資本市場(chǎng)吸引力，鞏固香港國(guó)際金融中心地位，促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)長(zhǎng)期平穩(wěn)健康發(fā)展。

中信證券在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)指出，滬深港通交易日歷優(yōu)化體現(xiàn)了資本市場(chǎng)高水平雙向開(kāi)放的積極作為，較好地保護(hù)了客戶(hù)權(quán)益、增加了客戶(hù)投資機(jī)會(huì)，進(jìn)一步便利境內(nèi)外投資者的互聯(lián)互通交易，是我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)深化跨境開(kāi)放的又一重大舉措。

工商銀行資產(chǎn)托管部負(fù)責(zé)人也表示，可以說(shuō)此次優(yōu)化工作已最大程度地開(kāi)放了滬深港通交易日，一方面滿(mǎn)足了長(zhǎng)期以來(lái)的市場(chǎng)需求，另一方面，交易日歷優(yōu)化涉及的資金提前到賬，托管類(lèi)結(jié)算參與人也可探索加強(qiáng)對(duì)托管客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)管理的新模式，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，為客戶(hù)提供更為完善的服務(wù)。同時(shí)，中國(guó)結(jié)算將會(huì)同滬深交易所對(duì)未能足額提前到賬的結(jié)算參與人采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，這也對(duì)結(jié)算參與人的資金頭寸安排提出了更高要求。

上述負(fù)責(zé)人還說(shuō)道，滬深港通交易日歷優(yōu)化是認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場(chǎng)高水平雙向開(kāi)放的重要舉措，在兩地資本市場(chǎng)十分具有吸引力。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，隨著滬深港通開(kāi)放日擴(kuò)容，也將增加相應(yīng)的收益及交易結(jié)算收入。根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，截至8月12日收市，當(dāng)月滬深港通北向凈流入312.45億元人民幣，南向凈流入212.8億元人民幣，平均8月每個(gè)交易日北向凈流入31.2億元，南向凈流入12.3億元。若滬深港通一年可新開(kāi)放18個(gè)交易日，則約帶來(lái)北向560億人民幣的凈流入與南向220億人民幣凈流入。

根據(jù)港交所2022年一季報(bào)，滬深港通一季度，北向及南向交易平均每日成交金額分別達(dá)人民幣1059億元及355億港元。滬深港通的收入及其他收益達(dá)6.41億元（2021年一季度：7.37億元），其中4.86億元（2021年一季度：5.96億元）來(lái)自交易及結(jié)算活動(dòng)。這意味，滬深港通開(kāi)放日擴(kuò)容，也將增加相應(yīng)的收益及交易結(jié)算收入。

值得一提的是，有市場(chǎng)觀點(diǎn)在意這次優(yōu)化是否會(huì)影響到資金流動(dòng)性，而中國(guó)結(jié)算相關(guān)負(fù)責(zé)人受訪時(shí)表示，對(duì)于市場(chǎng)所關(guān)注的跨境資金流動(dòng)性影響很小。

據(jù)財(cái)聯(lián)社記者了解，下一步，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)上交所、深交所、港交所、中國(guó)結(jié)算和香港結(jié)算，扎實(shí)做好各項(xiàng)業(yè)務(wù)、技術(shù)準(zhǔn)備工作，確保滬深港通交易日歷優(yōu)化工作平穩(wěn)落地。