我們?cè)陉P(guān)注股權(quán)投資項(xiàng)目的回報(bào)時(shí)，有兩個(gè)指標(biāo)總是高頻出現(xiàn)，一個(gè)叫回報(bào)倍數(shù)，一個(gè)叫IRR。其中，這個(gè)IRR讓許多投資者云里霧里。

IRR究竟是什么意思？是高了好還是低了好？是否靠譜？

對(duì)此，本文將遞進(jìn)式的對(duì)ROI、NPV和IRR進(jìn)行“粉碎性”詳解，幫助你輕松搞懂這幾大項(xiàng)目投資回報(bào)的常用測(cè)算指標(biāo)。

首先從最簡(jiǎn)單的開始……

什么是投資回報(bào)率（ROI）

投資回報(bào)率（Return on Investment，ROI）是指通過投資而應(yīng)返回的價(jià)值。

投資回報(bào)率的計(jì)算方式通常如下：

舉一個(gè)侮辱智商的例子，假如現(xiàn)在有下面兩個(gè)投資項(xiàng)目擺在我們面前，應(yīng)該投哪一個(gè)呢？

通過計(jì)算得出（這里就不演示了），項(xiàng)目A的投資回報(bào)是5%，項(xiàng)目B的投資回報(bào)是4%，于是，我們“成功”選擇了A項(xiàng)目。

而股權(quán)投資中常提到的多少倍回報(bào)，其實(shí)道理和ROI差不多，只不過往往因?yàn)榛貓?bào)太高，是本金的n倍，所以用“倍數(shù)”。

ROI的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算方便，可以簡(jiǎn)單粗暴的對(duì)不同項(xiàng)目進(jìn)行橫向比較。缺點(diǎn)是完全沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。

于是，我們引入下一個(gè)概念。

什么是凈現(xiàn)值（NPV）

所謂凈現(xiàn)值（Net Present Value，NPV）是一項(xiàng)投資所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與項(xiàng)目投資成本之間的差值。

而用來計(jì)算折現(xiàn)值的折現(xiàn)率（Discount Rate）是投資者可以接受的最低收益率。

假設(shè)我們拿100塊錢去做投資，可以接受的最低收益率是5%（折現(xiàn)率）。結(jié)果一年后的收益是106塊錢，那么此次投資的凈現(xiàn)值為：

當(dāng)NPV＞0時(shí)，說明此次投資有超出預(yù)期的回報(bào)（上述案例比預(yù)期多賺了0.95元（1元按5%折現(xiàn)）），是一次成功的投資。

可見，接受凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目可以使投資者受益。

其中的原理就是“貨幣的時(shí)間價(jià)值”【敲黑板劃重點(diǎn)】

我們都知道今天的1塊錢不等于未來的1塊錢，如果要在當(dāng)前預(yù)測(cè)一項(xiàng)投資未來是否可以盈利，就需要將未來的收入用一種方式轉(zhuǎn)化為當(dāng)前的價(jià)值。

NPV的實(shí)質(zhì)就是將未來項(xiàng)目所預(yù)計(jì)可以獲得的收益都按照預(yù)期的收益率（折現(xiàn)率）轉(zhuǎn)化成了當(dāng)前的價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)了與當(dāng)前投入成本的對(duì)比，來決定是否具有投資價(jià)值。

為了便于理解，我們?cè)倥e一個(gè)更復(fù)雜的栗子：

如果通過ROI法計(jì)算，項(xiàng)目A和項(xiàng)目B得到的結(jié)果是完全一致的，總回報(bào)率是10%，年均回報(bào)率是5%。

但是有頭腦的投資者都知道項(xiàng)目A要優(yōu)于項(xiàng)目B，因?yàn)樨泿啪哂袝r(shí)間價(jià)值，我們可以拿項(xiàng)目第一年的回款進(jìn)行再投資。

這一點(diǎn)我們就可以通過NPV法驗(yàn)證，就是將每一期的現(xiàn)金流按照貼現(xiàn)率5%，貼現(xiàn)后減去本金。

也就是說，如果我們的預(yù)期年化回報(bào)是5%，那么在考慮到現(xiàn)金的時(shí)間價(jià)值的情況下，投資A項(xiàng)目實(shí)際能多賺0.14元，投資B項(xiàng)目要少賺0.14元。

總而言之，通過NPV法，我們可以比較出兩個(gè)看似收益相同的項(xiàng)目究竟孰優(yōu)孰劣。

什么是內(nèi)部收益率（IRR）

如果能夠掌握NPV，其實(shí)已經(jīng)間接掌握了IRR，因?yàn)槎咴硗耆嗤?/p>

內(nèi)部收益率（Internal Rate of Return，IRR）就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等，即使得NPV等于0時(shí)的那個(gè)折現(xiàn)率！

這就很好理解了：

假設(shè)我們拿100塊錢去做投資，一年后的投資回報(bào)是105，若NPV為0，那么IRR是多少？

求得IRR=5%

也就是說，當(dāng)折現(xiàn)率為5%時(shí)，這個(gè)投資項(xiàng)目中的全部?jī)衄F(xiàn)金流折現(xiàn)后減去本金為0。

也許有人會(huì)問，這和ROI有什么區(qū)別？

區(qū)別就在于當(dāng)時(shí)間軸拉長(zhǎng)，產(chǎn)生更多現(xiàn)金流（可再投資）時(shí)，結(jié)果就會(huì)不一樣了，我們?cè)倌贸錾厦婺莻€(gè)栗子。

按照IRR法公式如下：

其中的X就是我們要求的IRR

通過計(jì)算得出，項(xiàng)目A的IRR為5.07%，項(xiàng)目B的IRR為4.93%，于是我們發(fā)現(xiàn)，按照ROI計(jì)算出的5%并不完全靠譜，A項(xiàng)目確實(shí)要優(yōu)于B項(xiàng)目。

由此可見，IRR就是回報(bào)率2.0版，是考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的收益率，是綜合考慮了每期的流入流出現(xiàn)金的量和時(shí)間，加權(quán)出來的結(jié)果。

福利——手把手教你用Excel求IRR

IRR的計(jì)算方式非常復(fù)雜，尤其是在期數(shù)很長(zhǎng)并且現(xiàn)金流比較混亂的情況下，手算是普通人類難以完成的，但是用過Excel中的IRR函數(shù)卻可以輕松實(shí)現(xiàn)。

第一步，錄入數(shù)據(jù)。IRR計(jì)算需要的變量有本金、每一期凈現(xiàn)金流。

第二步，在新的單元格輸入IRR函數(shù)公式：“=IRR（所有凈現(xiàn)金流）”。便可輕松求得IRR。

炒雞簡(jiǎn)單有木有！

用IRR評(píng)判項(xiàng)目和采用NPV異曲同工，但是由于通過IRR法得到的結(jié)果是實(shí)實(shí)在在的報(bào)酬率，因此更加便于理解和進(jìn)行各種比較。

假設(shè)有兩個(gè)項(xiàng)目，A項(xiàng)目3年后退出，回報(bào)倍數(shù)是4倍；B項(xiàng)目5年后退出，回報(bào)倍數(shù)是6倍，我們很難判斷哪個(gè)項(xiàng)目更加優(yōu)質(zhì)。但如果說A項(xiàng)目的IRR是30%，B項(xiàng)目的IRR是25%，那么高下立判。

因此，對(duì)于普通投資者來說，只要牢牢記住IRR越高越好，這就足夠了。

IRR也存在造假的可能

如上所述，IRR與ROI最大的區(qū)別就在于前者考量了貨幣的時(shí)間價(jià)值，因此只要在“時(shí)間”上合理做文章，就可以起到化腐朽為神奇的效果。

下面來看一個(gè)夸張點(diǎn)的例子：

由此可見，同樣都是投100賺200且期限相同的項(xiàng)目，回款越早的項(xiàng)目IRR明顯越高，因此，只要將財(cái)務(wù)報(bào)表加以調(diào)整使現(xiàn)金凈流入發(fā)生在早期，便可以使得IRR變得非?！昂每础?。

所以說，對(duì)擬投機(jī)構(gòu)、擬投項(xiàng)目進(jìn)行IRR真實(shí)性的確認(rèn)（盡調(diào)、對(duì)IRR的重新計(jì)算與核實(shí)）是非常有必要的。

然而，普通投資者很難有能力和精力做到這些，因此，通過負(fù)責(zé)任的、專業(yè)的、風(fēng)控強(qiáng)大的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，或者通過頂級(jí)FOF進(jìn)行股權(quán)項(xiàng)目的投資才是上上策。