運營商玩兒金融早就不是新鮮事兒了，在主業的競爭中，中國移動是老大，但中國電信才是運營商里最會干金融的“一哥”。

從最經典的合約機分期品牌“橙分期”開始，中國電信就在金融業務上一路領先，最近兩年，甜橙金融的現金貸業務也逐步跟上來。

新流財經獲得的一份資料顯示，截至19年12月，甜橙借錢的用戶申請量已達950萬人，累放已超240億元。加上之前橙分期本身也有數百億的余額規模，整個中國電信旗下甜橙金融的消費金融業務，已經非常可觀了。

在金融領域，含著金湯匙出生的它們，擁有海量用戶和數據，利用合約機開展消費金融已經是得天獨厚，不過，他們并沒有止步于合約機分期這一個“神奇”的產品。

業務：合約機分期是主力

據悉，截至18年底，甜橙消費金融業務累計放款額超過700億元，在貸用戶約600萬，單月新增貸款余額一度達10億元。

甜橙金融的核心業務為橙分期，即電信的合約機分期。其業務其主要通過線下布局，推出的產品形式為“優惠購機+話費套餐升級+紅包返還”。

以一款官方售價為4400左右的華為p40為例，用戶最少只需支付幾百元即可帶走手機，剩下的錢需要用戶開通99~599的電信話費套餐來支付，合約為兩年，兩年中不可退出或者過戶。不僅如此，電信還會每月返還紅包到用戶翼支付賬戶上，用戶可以充值話費或者支付其他服務。

為了防止欺詐，翼支付還和支付寶進行合作，例如直降1000元購機，需要花唄額度授權擔保。翼支付會在花唄凍結1000元的額度，并且通過每月繳納話費再一點一點解凍，直到兩年期滿為止。

甜橙金融的一位運營人士林月（化名）表示，合約機是一個多方共贏的業務。在這個體系內，經銷商能夠賣出更多手機，運營商賣出更貴的話費套餐，分期平臺能夠獲得利息收入，線下商戶也能夠獲得利潤返點。

他指出，手機的銷售毛利很高，以華為為例，電信每銷售一臺華為手機，普遍大約有1000元的利潤，高毛利也就意味著電信有更多的成本來補貼用戶，大力營銷。每月的紅包返現也將線下客流轉化為了翼支付的線上流量，有助于進一步促活，從而引流到其他金融業務。

并且，自從19年11月用戶能夠攜號轉網之后，也引發了運營商們對于用戶留存的焦慮，合約機綁定兩年的機制也有助于運營商更好的留住客戶。

此后，橙分期還誕生了一種玩法，即寬帶分期。

這類分期可以說是合約機的“翻版”。顧客辦理相應的業務之后，會獲得手機、光貓，甚至電動車等等。總體來說，這項業務和合約機分期大同小異。

除此之外，甜橙金融在線上的金融服務主要為現金貸款“甜橙借錢”，日息最低為萬二。

甜橙金融現如今主要和寧波銀行、南京銀行、興業銀行、華夏銀行、馬上消費金融、興業消費金融等銀行和持牌消金合作。

一位持牌消費金融的人士告訴新流財經，他們和甜橙借錢合作的是助貸模式，其一天的放貸量能夠達到1～2千萬，通過率能夠達到20%以上。

去年7月，甜橙金融斥資2.1億入股重慶眾安小貸，拿下一張網絡小貸牌照，進一步彰顯其要做消費金融的野心。在甜橙借錢的用戶協議中，重慶眾安小貸為貸款產品服務提供方。

到現在，甜橙金融持有的金融類牌照或資質包括企業征信、保險代理、融資租賃、消費金融以及第三方支付等。甜橙金融旗下有甜橙理財、甜橙借錢、甜橙信用、甜橙保險等多個業務板塊，涉及到支付、征信、現金貸、分期商城、理財、保險等各種業務。

可以說，電信的金融布局走在了三大運營商前列。

運營商的支付困局

不同于產業系、銀行系的消費金融業務，三大運營商的涉足金融的起點都是支付。電信翼支付的定位就是鏈接功能，翼支付賬戶作為載體，打通電信用戶到金融用戶之間的轉變通道。

除了少量的手續費，支付業務并不掙錢，甚至還會燒錢去獲客和促活，但支付業務是金融業務的根基。

翼支付將電信用戶對接到消費金融或財富端，能夠為電信的信貸、理財、保險等其他業務引流。

根據益普索《2019年Q3第三方移動支付用戶研究報告》顯示，翼支付的市場滲透率達到了10%，排在第5位。但遺憾的是，其市場交易份額卻微乎其微。當下市場占有率前九位的第三方支付中并未有翼支付，第九名的市場份額為0.27%。

2018年末，翼支付的注冊用戶數約6億。但根據財報顯示，2019年翼支付月均用戶活躍數為5600萬。參考頭部支付機構支付寶動輒超過10億的月活，沒有支付基因的運營商系，相比之下轉化率非常低。

這說明，翼支付在內部生態和外部場景的應用相對單一。用戶對于翼支付的核心訴求是每月一次的話費繳費服務。和支付寶、微信支付這樣的頭部支付機構相比，用戶的使用場景和黏著度較低。

盡管甜橙金融開始涉及數碼分期商城，翼支付今年來也補貼不斷，未能形成有效的支付生態。沒有盤活支付這盤棋，也就意味著難以反哺其消費金融服務。

但運營商的硬核之處在于用戶和數據，壟斷性的生態巨頭，沒有放棄金融變現的道理。

所以甜橙金融還有兩位基因相同的對手潛藏在暗處：中國聯通和中國移動。中國聯通的市場占有率較小，金融業務布局也可以暫且忽略不計，但中國移動絕對是個需要警惕的對手。

目前，中國移動擁有9.5億移動用戶，而電信僅有3.4億移動用戶，市場占有率差距較大。在相同賽道競爭，對電信也將是一個不小的威脅。

事實上，移動早就進軍金融了，但在主營業務的襯托下，金融業務步調顯得較為悠閑。在支付板塊，中國移動擁有第三方支付牌照——和包支付。2018年12月，移動還成立了全資子公司“中移動金融科技有限公司”，但由于移動和電信全國各公司之間的管理機制問題，甜橙金融在業務上的推動效率較高。

當然，對電信和移動來說，受到國企體制的影響都是無可避免的，但甜橙金融在電信總部的推動下至上而下快速起航，而本來就遲遲出現的中移金科，金融業務受到各省移動公司的配合難度影響，發展速度則相對慢了很多。

電信似乎也察覺到了這個問題，從18年3月開始啟動了混改。到現在，甜橙金融所屬的天翼電子商務新增5家股東，電信的持股比例從100%降為78.47%，仍然占據著絕大部分股權。

早在2018年，電信就曾表示有意將翼支付獨立拆分上市，這次混改應該也是在上市計劃中。不過，在螞蟻集團、京東數科、陸金所等金融科技公司扎堆上市的今天，甜橙金融似乎還有很長一段路要走。