金融市場風險管理工具進一步豐富。

財聯社4月12日訊（記者 周曉雅）金融市場風險管理工具進一步豐富。

4月12日，中金所宣布，中金所與中證商品指數公司合作編制的中國國債期貨收益指數系列正式發布。中金所表示，該指數系列填補了我國國債期貨指數的空白，既是國內首批國債期貨收益指數，也是國內首批可產品化的國債期貨收益指數。

據介紹，這次上市的中國國債期貨收益指數包含2年期、5年期、10年期3只國債期貨收益指數。目前，已在中金所與中證商品指數公司官網，以及新華財經、萬得資訊、東方財富等平臺發布。

從發布首日情況來看，3只指數今日均收漲。其中，中國國債期貨收益指數10年期漲0.08%，中國國債期貨收益指數5年期漲0.05%，中國國債期貨收益指數2年期漲0.01%。

業內人士認為，中國國債期貨收益指數能有效反映國債期貨市場的供需關系和長期價格走勢，并與國債現貨指數相互補充，全面反映貨幣政策實施效果及市場需求和預期的變化。該指數的發布，對于豐富利率市場工具，優化衍生品體系、滿足市場多樣化的指數投資產品需求，以及改善國債期貨市場投資者結構等具有重要意義。

編制目標為標尺性和可投資性

具體來看，2年期、5年期、10年期3只國債期貨收益指數的指數基期分別為2018年8月17日、2013年9月6日、2015年3月20日，即對應各品種首個上市日，基點均為100 點，指數代碼分別為630103.CCI、630102.CCI、630101.CCI。

從指數的編制方案來看，國債期貨指數編制主要有兩個基本目標：標尺性和可投資性。其中，標尺性要求指數反映對應市場的總體走勢，能夠準確及時地反映市場行情的變化。

可投資性要求指數具備投資價值，可以成為投資對象；具備易復制的特征，方便跟蹤指數等 投資手段的實現。

此外，國債期貨指數編制基于流動性原則、連續性原則、抗操縱性原則等三大基本原則。流動性原則是指較大規模的投資不至于引起指數值的較大變化，從而盡量減少指數投資的交易成本，其體現在對合約的選擇等方面。

連續性原則是指如果特殊事件（比如移倉換月）導致指數不連續，編制過程中需要通過一定技術手段使指數既能反映市場變化，又能保證與歷史數據的連貫性，其體現在合約的展期等方面。抗操縱性原則要求設計中保證指數的關鍵參數不易被人為操縱，保證指數數據能夠反映客觀情況。

中證商品指數公司表示，國債期貨收益指數剔除了期貨合約展期對指數收益率的影響，能夠有效反映持有不同期限國債期貨主力合約的收益情況，滿足市場多樣化的指數投資產品需求，對于改善國債期貨市場投資者結構、豐富利率市場工具具有重要意義。

廣發期貨宏觀金融組研究員葉倩寧認為，作為我國首個國債期貨系列指數，中國國債期貨收益指數以單品種作為指數標的，并通過“動態展期+強制展期”的方式一定程度上平滑移倉換月階段指數波動。“使得指數既能夠保持歷史數據的連貫性，又能夠有效反映持有不同品種國債期貨主力合約的收益情況。”

風險管理工具豐富

早在2013年9月6日，我國第一只國債期貨——5年期國債期貨在中金所正式上市，目前已經有2年期、5年期、10年期3只國債期貨上市交易。此外，30年期國債期貨也已于上個月向市場征求意見，新品種落地在即。

從首只國債期貨上市至今，我國國債期貨市場已經過近十年的發展。中金所表示，我國國債期貨已初步形成了覆蓋“短、中、長”各類期限的產品體系，市場運行平穩，對提升債券現貨市場流動性和定價效率，完善國債收益率曲線、增加債券市場深度，促進債券市場發展貢獻了重要力量。

而為更好地服務資本市場供給側結構性改革，特別是服務期貨市場創新發展，高質量增加資本市場產品供給，豐富風險管理工具，在中國證監會的指導和支持下，中金所與中證商品指數公司合作推出中國國債期貨收益指數系列。

“一方面，國債期貨收益指數能夠為市場提供價值參考，直觀反映國債期貨市場的總體走勢和行情變化，并與已有的國債現貨指數互為補充，充分反映市場供需和預期變化；另一方面，該系列指數的成分合約和展期規則便于復制和跟蹤，并具備指數投資價值，滿足市場多樣化的指數投資需求。”葉倩寧認為，未來伴隨我國國債期貨指數進一步運行和完善，可能出現掛鉤國債期貨指數的基金產品，并進一步吸引更多樣的投資者參與有關市場，長期來看有助于提升國債期貨市場流動性、豐富市場投資者結構。

從近期基本面情況來看，她分析，3月社融數據延續高增，由于此前市場對社融和信貸表現較好有一定預期，同時對社融高斜率改善的持續性存疑，疊加近期中小銀行下調存款利率帶來降息預期升溫，導致期債短期情緒偏強。

“但中小銀行更多是跟進去年大行下調存款利率，該事件對市場影響偏向短期情緒沖擊，而債市的主線邏輯仍聚焦基本面修復情況。”葉倩寧認為，當前溫和復蘇是主要方向，二季度仍是經濟復蘇斜率的驗證期，且4月中旬將發布一季度GDP數據，警惕數據超預期可能，短期單邊策略上不建議過度追漲，鑒于國債期貨主力合約基差已經明顯收斂，建議空頭套保投資者關注建倉機會。