最近中信建投上線了名為「仙人漲」的投顧服務，號稱「不盈利不收費」。

業務模式本身不復雜，就是所謂的「后端收費」：投顧給客戶推股票，買入時按既定傭金費率收?。ㄈ缛f三），賣出時如果盈利，則按約定的高傭金收費（如千三）。

一般來說，券商投顧服務模式的定價，通常有這么幾種：1、差別傭金（整體調高客戶交易傭金），這種最常見；2、按照服務期限、服務類型，以現金的形式收取費用；3、在交易客戶端上推廣付費組合訂閱、付費決策指標等等，按月或按季度收費。

在各個行業，咨詢服務通常都是像上面這樣，前端收費或者一次性定價，因為咨詢的效果難以精確地評估。后端付費看的是效果，這當然更符合客戶的利益和付費意愿。

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首先要說的是，在股票投顧的后端收費這塊，建投不是第一家做的。廣發的同類服務「金股棒」多年前就開始在分公司推廣，華西證券也在近些年推出了「贏財富」品牌。從各家券商的隊伍和客戶反饋情況來看，反響還不錯。

華西證券還曾經在證券業協會面向各會員單位下發的《傳導》雜志上（2016年第65期）分享過自家的生意經：

圖 | 華西證券《新形勢下投資顧問業務的發展機會》

應該說，這種后端收費+差別傭金的方式是中國特色投資顧問制度的產物，不能全權委托，咨詢也沒有其他收費手段——可說是機智中間夾雜著無奈。

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中信建投這次的后端收費模式被廣泛宣傳，接下來的問題就是，會不會有更多券商效仿。越來越多投資者知道這種模式存在，會對原來的整體升傭模式造成一定沖擊，帶來退簽壓力。

后續其他券商如果考慮跟進，至少需要注意這么幾個問題：

第一，因為股票是盈利且賣出時提高傭金，投顧的股票池、客戶持倉需要和傭金模板打通，存在一定的技術研發難度。據說廣發、華西主要靠獨立研發，耗時比較長。當然換個視角，如果恒生這些系統供應商反應夠快，加緊開發，可以撈一把。

第二，這個模式本質上適合客戶忠誠度較高、股票投顧能力更強的機構，華西雖然不屬于頭部，但也是老牌券商，投顧的客群關系比較穩定。

第三，在評估投產比問題的時候，應該考慮到它的代價，這里面可能既包括對存量業務的沖擊，也包括創收難度的提升。邏輯上講，這個業務最終能不能起量或爆發，還是需要依靠明星投顧那一套打法。對于那些致力于長期向配置轉型的機構，只需將它看作一項差異化服務內容即可。