白酒股連續(xù)回調之下，偏愛酒業(yè)龍頭的股基凈值也紛紛出現(xiàn)大幅回撤，頂流明星基金經(jīng)理張坤也大受影響。自2月18日以來，近五個交易日，中證白酒指數(shù)跌幅已超17%。以重倉白酒股的易方達中小盤為例，近一周凈值回撤幅度達7.58%，2021年內漲幅也隨之收窄至8.53%2月23日。白酒面臨崩塌的風險之下，被稱為“世界第三大酒莊”的易方達基金按下了申購暫停鍵。

繼限制申購易方達中小盤之后，張坤又有了新動作。

2月24日，白酒股再度大跌領跌兩市，近五個交易日，中證白酒指數(shù)跌幅已超17%。白酒股連續(xù)回調之下，偏愛酒業(yè)龍頭的股基凈值也紛紛出現(xiàn)大幅回撤。面對白酒風險，頂流的明星基金也未能獨善其身，被成為“世界第三大酒莊”易方達基金首當其沖。

22日晚間，易方達公布旗下產(chǎn)品凈值，三只產(chǎn)品全線崩潰。其中，易方達消費最為慘烈，跌幅高達6.47%，易方達藍籌單日跌幅也超過5%，易方達中小盤跌4.44%。而在連續(xù)暴跌之下，張坤操盤的易方達中小盤選擇了暫停申購且進行現(xiàn)金分紅。

值得注意的是，易方達中小盤成立至今分紅次數(shù)極少。據(jù)悉，這次分紅需要超過39億的現(xiàn)金，分紅比例高達10%，也意味著需要賣出部分股票獲取大量現(xiàn)金。基金分紅不同于股票分紅，并不能增加收益，在白酒股大跌之際，張坤此舉釋放了什么信號？

“暫停申購+現(xiàn)金分紅”組合拳后茅臺暴跌

2月24日，貴州茅臺報收2189元/股，盤中收跌達5.11%。連跌三日后稍在23日“喘口氣”的茅臺，股價初現(xiàn)“反攻”，便在又在24日難抵下跌之勢。

值得一提的是，易方達中小盤同時發(fā)布的暫停申購和現(xiàn)金分紅公告與近日白酒持續(xù)暴跌帶來的風險有關。

相關公告顯示，易方達中小盤決定自2 月 24 日起暫停在非直銷銷售機構、本公司網(wǎng)上直銷系統(tǒng)的申購、轉換轉入及定期定額投資業(yè)務。公告同時披露暫停申購原因，是為了基金的平穩(wěn)運作，保護基金份額持有人利益。

對于基金公司來說，規(guī)模直接和公司收益掛鉤，而主動暫停暫停申購明顯會影響到收益。不過，易方達似乎不是很在乎規(guī)模壓力。

事實上，自2020年以來，易方達中小盤曾多次限制大額申購，步步收緊申購限額。2020年9月17日基金公告顯示，將易方達中小盤交易限額從100萬元調整到5萬元。11月23日，易方達公告稱，自11月26日起，單日單個基金賬戶在非直銷機構累計申購金額不應超過5000元。而后，12月31日又降低到2000元。

此次，張坤旗下易方達中小盤限購再次升級，從春節(jié)前單日限購1000元調整為暫停申購，閉門謝客。

有意思的是，2月23日晚間易方達中小盤暫停申購的公告一度登上微博熱搜，引發(fā)基民廣泛討論，一時間猜測紛紛。

實質上，基金經(jīng)理對管理規(guī)模有多方面考慮，包括原有持有人的利益、下一步資金配置的策略等。基金公司結合當前市場風險，對部分產(chǎn)品的申購進行管理，最終是希望保持合適的規(guī)模、實現(xiàn)基金平穩(wěn)運作，引導投資者形成合理收益預期。

業(yè)內人士認為，張坤此次按下易方達中小盤的“暫停鍵”，其實是在釋放“落袋為安”的信號，停止申購也是考慮到現(xiàn)在資金到手上不投資會攤薄基金收益，影響現(xiàn)有持有人的收益。

另外，截至2020年末，易方達中小盤基金的規(guī)模已超過400億，且長期位列第三方平臺的基金熱銷榜前列。像張坤這樣集中重倉持股的風格，基金規(guī)模增長太快，會給管理帶來不少挑戰(zhàn)。易方達中小盤就不太合適叫中小盤了，因為重倉的都會是中大盤股。

“手筆頗大”的現(xiàn)金分紅

發(fā)布暫停申購公告的同時，易方達中小盤宣布啟動2021年首次現(xiàn)金分紅，將以2月19日作為收益分配基準日，分紅方案為9元/10份基金份額，基金將于本月25日除息，現(xiàn)金紅利將于26日發(fā)放。

事實上，基金一般很少分紅。易方達中小盤成立至今，加上本次分紅，一共也就分紅過4次。此外，縱觀整個2020年，張坤不曾有過分紅。

通常而言，基金分紅往往是基金經(jīng)理考慮到了目前市場風險和估值水平。值得一提的是，近期以茅臺為首的白酒股集體下跌了較大幅度。

為人所熟知的是，易方達旗下基金產(chǎn)品由于此前偏好茅臺、五糧液等白酒標的，被調侃為“世界第三大酒莊”。這其中，張坤可謂是茅臺的信徒。自2013年年初開始布局茅臺，截至目前，持倉已超過32個季度，成為公募基金持有茅臺最久的基金經(jīng)理。

除了茅臺外，張坤還持有五糧液、洋河股份、瀘州老窖等白酒企業(yè)。2020年四季報顯示，易方達中小盤前十大重倉股中，前四位為貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖、五糧液，均被白酒股所包攬，而其它重倉股中，通策醫(yī)療、宇通客車近兩日亦出現(xiàn)回調。

受到近期白酒等核心資產(chǎn)的大跌，近期張坤所管理的基金凈值也有較大波動。

2月22日晚間，易方達基金公布旗下產(chǎn)品凈值，三只產(chǎn)品全線崩潰，其中易方達消費最為慘烈，跌幅高達6.47%。由于白酒股大跌，張坤旗下管理的易方達藍籌精選22日凈值大跌5.13%，創(chuàng)近5年第二大跌幅，這一凈值跌幅也為最近7個月最大，易方達中小盤也有4.44%的跌幅。

值得一提的是，2020年四季度末公布的數(shù)據(jù)顯示，易方達中小盤的份額有43.86億份，在不考慮一季度份額變動的情況下，這次分紅的金額也達到了39.47億。而事實上，易方達中小盤目前的份額應該已經(jīng)不止這個數(shù)了，因而這次分紅金額可能遠遠大于39億，分紅比例高達10%。

WIND數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日，2021年以來宣布進行分紅的基金已經(jīng)超過600只。從分紅情況看，在主動權益基金中，易方達中小盤分紅的“手筆”最大。

另外，易方達中小盤此前分別在2009、2017和2019年都進行分紅，但此次分紅的力度最大。

落袋為安？

但需要理解的是，“羊毛出在羊身上”，分紅并不會為投資者帶去額外收益。分紅之后，基金凈值會下降，基金總規(guī)模也會有一定程度的減小，同時投資者也會有落袋為安一部分，但收益總額并不會變。

最近幾天股市持續(xù)暴跌，易方達中小盤最近一周跌了7.58%，現(xiàn)金分紅，實則是被動減倉。基金分紅的錢并不是憑空產(chǎn)生，尤其是易方達中小盤的此次大手筆分紅是需要大量現(xiàn)金的，而現(xiàn)金從哪里來，答案必將是賣股票。

由此，張坤執(zhí)掌的易方達中小盤在當前大手筆分紅值得深思。

據(jù)了解，基金分紅的原因很多，包括分紅當作營銷手段來吸引投資者；基金經(jīng)理通過分紅來規(guī)避短期風險；基金規(guī)模太大，通過分紅降低規(guī)模；為滿足基金契約要求，多數(shù)基金分紅是按照契約要求實施的年度分紅或定期分紅。

業(yè)內人士表示，基金會通過分紅使投資者的收益落袋為安，基金經(jīng)理也可趁機同步調整持倉結構。

在暫停申購的動作下，久居基金熱銷榜前列的易方達中小盤，考慮到當前市場風險，尤其是以茅臺為首的白酒股難掩大跌之勢，不排除通過分紅、出售股票調整持倉結構。同時，基金凈值降低也可以其調整所持股票的估值。