衡量企業長期賺錢能力的指標叫凈資產收益率，簡稱ROE，不知道大家掌握多少呢?

企業的長期回報會向ROE靠攏

關于ROE對企業長期價值的影響，芒格說過一個觀點：

“從長期來看，一只股票的回報率與企業發展息息相關，如果一家企業40年來的盈利一直是資本的6%(即ROE6%)，那40年后你的年均收益率不會和6%有什么區別，即使你當初買的是便宜貨。如果該企業在20-30年的盈利都是資本的18%，即使當初出價高，其回報依然會讓你滿意。”

A股很多企業憑借的是外延式擴張，主要是通過并購或者增發融資等手段高速發展。但不管企業手里的資產規模增速有多大，如果不能很好的運作資產取得好的收益，長期看投資這個企業的收益也不會好。ROE就是衡量企業運作資產能力的非常好的指標。

ROE的含義

ROE從表面上看：ROE=盈利/凈資產。也可以通過杜邦分解成ROE=凈利率*資產周轉率*(杠桿率+1)

所以企業想要有高的ROE，可以有三個方法。

一是提高凈利率，例如茅臺;二是提高資產周轉率，例如沃爾瑪;三是合理提高杠桿率，例如金融和房地產行業。除此之外，企業還可以通過分紅和回購等手段，讓手里的凈資產減少，來提升ROE。

基本上我們見到的容易出長期大牛股的優秀行業，都是ROE非常不錯的行業。

當然ROE也存在一個陷阱。從ROE的分解公式也可以看出，ROE=凈利率*資產周轉率*(杠桿率+1)，最好企業是能保持較高的凈利率和周轉率來獲得高ROE，依靠杠桿率提升的ROE，其穩定性要差很多。

同時如果公司持有大量的現金或現金等價物，也會讓ROE“虛低”，這也是我們要辨別的。

ROE之于估值

ROE是衡量一份資產的盈利能力的指標，如果資產的盈利能力越強，那這個資產自然會有更高的溢價。換句話說，ROE越高，對應的PB就會越高。

總結

ROE是衡量資產運作效率的指標，也是評估企業長期盈利能力的最佳指標。在合理或較低的估值，投資ROE較高，且比較穩定的行業，大概率可以獲得比其他行業更高的收益。

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(本資料僅供參考，不構成投資建議，投資時應審慎評估)