#社區訪談#

滬深兩市首份年報高送轉預案在上周五出爐，每年的11月份都是年報公布高送轉的窗口期。今年的A股環境與往年市場環境不同，白馬藍籌股成為行情主導品種。高送轉再成市場焦點，在新環境下會有怎樣的表現？

本周的訪談中，光大證券財富經理李萌陽針對大家的問題進行了回答，本文為問答精選。

李萌陽，光大證券資深財富經理。經歷股市牛熊更迭，對風險控制有自己的深刻理解，并逐漸形成其穩健的投資風格。擅長價值挖掘尋找價值中樞，通過倉位配置和積極管理應對市場波動，敏銳的投資嗅覺讓其在踏準市場節奏和尋找市場熱點上更得心應手。

投顧編號：S27

關于高送轉，你必須知道的事

@Lawliet_T：高送轉股票是什么意思?對股民是好事還是壞事?

@李萌陽：這里先不提配售情況,高送轉就是大比例的送紅股或者轉增股票，實際上這個操作對于股東來說并沒有因此產生額外的權益。原本公司有賬面留存的利益（包含未分配利潤和資本公積金），這些利益從權利上講是歸屬于全體股東的。而送轉不過是個數字游戲，增加股份數量的同時——降低每股的內含價值。舉個栗子，你原來有100股，每股對應有1塊錢的利益。然后公司把100塊錢給你換算成100股股份數量，使得你的股票數量變成了200股，而你的每股對應的利益變成0.5元，最后你還是有100塊沒變。所以，這件事本身不算什么好事。

@Sunny_ZT：能講下“股權登記日”、“除權日”、“搶權期”、“填權期”？

@李萌陽：股權登記日是用來判斷是否具備分配條件的日子，不管之前是否是該公司股東。只要當天結算時，時點持有該公司股票就定義為具備分配條件。

除權日則是股權登記日下一個交易日，這一天股價會除權（即保持股東的權益不變，股份數量增加的同時會降低相應的價格）。

搶權期就是指當了解到公司的高送配，并判斷股價會因此上漲，而在除權之前買入相關股票的時間段。

填權期則是判斷公司高送配除權之后，股價仍然會上漲甚至重回到除權之前價格，在送配除權結束后買入相關股票。

@北風呼呼吹：聽說證監會每年對高送轉的股票都有很強烈很明顯的炒作指導意味，不知道今年是否也會有一波炒作？

@李萌陽：監管會起到抑制不法機構利用高送轉來牟利的行為，但仍然很難改變中小投資者的盲目非理性。所以，不排除小散們把這個題材炒一波。

@朝拜西藏：高送轉會有除權吧？那我的股票什么時候能到賬？

@李萌陽：除權日實際上是在股權登記日后一天，而紅股的到賬日是在除權日當天收盤后的結算時入賬，實際上也就是除權后第二天可上市流通部分可以賣出。

@黃小丫：如何判斷一只股票有高轉送潛力？

@李萌陽：高送轉主要條件是具備較多的未分配利潤或資本公積金，而如果公司近幾年沒有過大比例的送配則可能性會更大一些。但具備以上條件并不一定就會有高送轉，仍然要看公司是否有相關意愿，送轉時間上一般在年報披露之后較多。

@荷里活對：高送轉一般送多少是看什么的？是否高送轉就是利好呢？

@李萌陽：送多少看企業有多少未分配利潤和資本公積金，首先有足夠的可送條件。然后還得看公司計劃送多少，如果股價較高且以往就沒怎么分配過可能會多送點。

不管送多少，其實不過是個數字游戲。假如每股有1塊錢，分配給你10送10然后變成20股，可是每股內含的利潤就會變成5毛錢（還沒算扣稅）。

@辰：高價位的股票經常高送轉，這是為什么呢？難道是想把風險轉到我們股民身上，老師能解釋下嗎？

@李萌陽：您真是個聰明人！股票不能從公司提現，想要變現就必須轉讓。高送轉又不產生價值變化，就是為了變現更容易而已。100塊的股價覺得高，50塊就覺得比前面便宜不少。這是很多散戶對股價的扭曲理解。在很多散戶的眼里，股票本身就是一件東西，而沒有意識到每一只股票背后是一個個企業，內在的價值是有很大不同的。正如黃金可以賣200塊，而白銀只賣10塊錢；只看價格白銀便宜，而事實上200塊的黃金才是真便宜。

所以高送轉讓股價變低，就是為了能讓大家買入的更安心。

@小情緒：高送轉的股票到底值不值去跟風去追捧？

@李萌陽：咱們不能盲目的去追捧是肯定的。一只高送轉的股票值不值得去考慮投資，其實和是否高送轉關系不大。我們還是拋開現象看本質，抓住企業的核心價值才是關鍵。

@Lawliet_T：是否高送轉就是利好呢？

@李萌陽：對股東來說，這個操作沒什么利益上的好處，還需要為所得的分紅而繳稅，特別是持有時間較短的股東，繳稅比例還很高。唯一的好處是，股價很高的可能想賣給窮人都買不起基本的一手（比如茅臺）。送轉之后股價變低了，流動性變得強了那么一點點（然而大多數高送轉其實沒這個必要）。

舉個例子，一對夫妻賣煎餅果子一年獲利10萬元。原來存在每人一張卡里5萬，現在兩人決定高送轉每人再開個卡，然后變成每張卡2.5萬。但是開卡還要手續費。于是高送轉之后剩下不到10萬了。但是好處是可以把其中一張卡給孩子拿去上學了。

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@辰：周末凱普生物公告10轉10派5打響高送轉第一槍，為什么每年“高送轉”題材都會炒作一輪？

@李萌陽：從時間上看，高送轉總是在年報前后，炒作也相對集中而在散戶占主導的股票市場上，對高送轉的錯誤認知使得很多人誤讀高送轉是一次公司對股東的高額回報。另外，散戶對于低價股的認可度往往也高于高價股，對于股票絕對價格的錯誤理念使得降低股價更容易得到市場認可。所以，高送轉炒作從本質上來說并不是一個群體理性的結果，而恰恰是證明市場的盲目和非理性占主導。

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@巴拉2：根據往年的經驗，今年的高轉送行情有哪些行業可以提前布局？

@李萌陽：首先并不提倡提前布局高送轉這種做法，因為高送轉本身并不改變公司的實際價值。企業是否值得投資，仍要關注的是企業的實際價值和股價的關系。高送轉行情中，可以提前布局的并不是因為高送轉這一題材，而在于具備較大未分配利潤的企業，在基本面上擁有非常好的盈利能力。可關注中小盤電子、消費等領域年報業績可觀的品種。

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@小情緒：高送轉股票送轉后一般都會大漲？為啥？

@李萌陽：這個問題問的特別好，說到底一個概念到底是如何讓股價飛起來的，邏輯至關重要（事實上，高送轉的股票并不都是大漲，下跌的也不在少數）。

首先，高送轉是不會改變公司內在價值的，那么，按照價值投資的理念，高送轉也就不應該會對公司的股價運行規律產生實質影響。

既然這個事件本身不改變公司價值，那么高送轉和公司價值是否是有聯系的呢？答案是肯定的，具備高送轉條件的公司往往都具有較大的未分配利潤。而能夠攢下大筆利潤的企業，很有可能也是個很能賺錢的企業。那么或許高送轉股票的上漲，其實背后的因果關系是倒置的——先是個好企業，然后才有能力高送轉。

但值得注意的是其中僅僅依靠資本公積金轉增的，背后的邏輯就明顯不同了。資本公積金并不是公司通過經營賺取的，這種情況下，如果公司沒有基本面的支撐，股價就很難漲上去了。

以上，是理性的邏輯分析。而股價表現有時候不一定是理性的，根據我多年來接觸的中小投資者的情況來看，很多投資者對于高送轉的本質并不了解，而高送轉從表面上被理解成一種股東福利的情況是普遍的。在國內市場以中小投資者為主的情況下，加上受到一些機構的影響，使得高送轉的非理性炒作變得非常常見。

綜上所述，還是需要看清企業背后的價值才是最重要的。