“合作簽約一小步推動(dòng)上市一大步”，近日，國元農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)股份有限公司(下稱“國元保險(xiǎn)”)在其官網(wǎng)上發(fā)布消息，該公司與IPO中介機(jī)構(gòu)簽署服務(wù)協(xié)議，標(biāo)志著其上市工作再邁一大步。

目前，保險(xiǎn)行業(yè)有上市計(jì)劃的并非只有國元保險(xiǎn)一家，此前，公開表達(dá)過上市計(jì)劃的保險(xiǎn)公司至少5家，險(xiǎn)企也正緊鑼密鼓推進(jìn)該項(xiàng)工作。不過，截至目前，A股直接上市的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)僅有5家，另有3家在港股上市。整體來看，上市險(xiǎn)企數(shù)量仍然較少。對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)企對資本的需求一直都有，但具體融資方式則需根據(jù)自身情況而定，同時(shí)，險(xiǎn)企持續(xù)盈利能力、核心競爭力還不夠強(qiáng)，是其IPO面臨的現(xiàn)實(shí)問題。

把上市作為“一號(hào)工程”

國元保險(xiǎn)由安徽省國資金控集團(tuán)國元金控集團(tuán)發(fā)起設(shè)立，注冊資本23.13億元，是一家地方性國資險(xiǎn)企。

國元保險(xiǎn)推動(dòng)上市的決心有多大？國元金控集團(tuán)黨委副書記、總經(jīng)理吳天表示，該公司與IPO中介機(jī)構(gòu)舉行簽約儀式就是戰(zhàn)斗“集結(jié)號(hào)”，國元保險(xiǎn)黨委書記蔡皖伶表示，要把上市作為國元保險(xiǎn)的“一號(hào)工程”。

國元保險(xiǎn)為何要推動(dòng)IPO工作？對此，吳天表示，加快推動(dòng)國元保險(xiǎn)上市，力爭成為國元金控集團(tuán)旗下第二家上市公司，是國元保險(xiǎn)落實(shí)國務(wù)院國資委“雙百行動(dòng)”改革試點(diǎn)的重要目標(biāo)任務(wù)，是落實(shí)省委省政府及省國資委深化國企改革、優(yōu)化國資布局重大決策的具體行動(dòng)，也是國元保險(xiǎn)適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展要求、更好服務(wù)“三農(nóng)”發(fā)展的必然需要。目前，國元金控集團(tuán)旗下的國元證券已經(jīng)登陸A股。

在他看來，國元保險(xiǎn)IPO具備多重優(yōu)勢。從自身實(shí)力看，國元保險(xiǎn)經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良，內(nèi)部治理規(guī)范，發(fā)展勢頭良好，在行業(yè)具有重要的影響力；從外部條件看，簽約的4家IPO中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，都具有豐富的上市公司服務(wù)經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，國元保險(xiǎn)上市又逢長三角一體化發(fā)展、中部崛起、綜合性國家科學(xué)中心建設(shè)、安徽自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)以及全面深化資本市場改革等一系列重大政策機(jī)遇。

近年來，國元保險(xiǎn)的經(jīng)營情況如何？根據(jù)該公司發(fā)布的年報(bào)，2017年到2019年，其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別約為47.7億元、58.4億元以及58億元，凈利潤分別為2.79億元、7859萬元以及1.75億元。整體來看，經(jīng)營較為穩(wěn)定，規(guī)模增速較為平穩(wěn)。

社科院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任王向楠在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，國元保險(xiǎn)上市的有利因素包括其農(nóng)險(xiǎn)主業(yè)有一定的市場競爭力且盈利穩(wěn)定、業(yè)務(wù)拓展戰(zhàn)略合理、償付能力良好，已有股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，主要挑戰(zhàn)則在于其盈利在產(chǎn)品和地域上較集中，難免受市場競爭政策和財(cái)務(wù)補(bǔ)貼政策變動(dòng)的影響。

提升競爭力提升認(rèn)可度

事實(shí)上，同樣有IPO計(jì)劃的險(xiǎn)企并非國元保險(xiǎn)一家。此前，公開表達(dá)過上市計(jì)劃的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)至少就有泰康保險(xiǎn)、華泰保險(xiǎn)、錦泰保險(xiǎn)、眾誠保險(xiǎn)，以及江泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等。據(jù)記者了解，目前，錦泰保險(xiǎn)、江泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)都在抓緊推進(jìn)IPO事宜。

不過，截至目前，A股直接上市的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)僅有5家，誰將成為我國A股第六家上市險(xiǎn)企？目前尚沒有答案。為何近年我國保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展，但上市公司為數(shù)不多？王向楠表示，這主要有兩大方面的原因，一方面，險(xiǎn)企對上市的需求相對小，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)先收費(fèi)的業(yè)務(wù)模式使得險(xiǎn)企大部分時(shí)候的現(xiàn)金流比較充足；同時(shí)，險(xiǎn)企當(dāng)前資本補(bǔ)充方式多樣，從股票市場公開融資的成本和靈活性不一定占優(yōu)勢；再者，目前資本市場對傳統(tǒng)大型金融機(jī)構(gòu)的估值水平不高。另一方面，是部分希望上市的險(xiǎn)企還沒滿足相應(yīng)的上市條件，例如公司治理和內(nèi)部控制不夠完善、持續(xù)盈利狀況有不確定性等。

他同時(shí)指出，目前，我國保險(xiǎn)業(yè)仍處于較快增長時(shí)期，養(yǎng)老年金、氣候?yàn)?zāi)害保險(xiǎn)等資本消耗高的業(yè)務(wù)還有很大的發(fā)展需要，所以對資本的需求仍然很大。險(xiǎn)企需要根據(jù)資本需求大小、自身資質(zhì)、市場時(shí)機(jī)等因素來選擇融資方式。

普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾?jiǎng)t認(rèn)為，近年來我國保險(xiǎn)業(yè)高速發(fā)展，其背后都必須依靠資本的支撐，因此險(xiǎn)企一直有需求通過上市來豐富資本補(bǔ)充的渠道。他對記者表示，我國上市保險(xiǎn)主體機(jī)構(gòu)較少，主要還是因?yàn)槲瓷鲜须U(xiǎn)企自身的持續(xù)盈利能力和業(yè)務(wù)模式受限較大。具體來講，從我國保險(xiǎn)市場的格局看，大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的盈利能力突出，市場占比大、利潤集中度高，目前在A股直接上市的險(xiǎn)企就屬于這一類型。“壽險(xiǎn)公司盈利周期長，中小公司比較受營銷渠道的限制；財(cái)險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)大多缺乏特色，較為依賴車險(xiǎn)，加上目前業(yè)界對車險(xiǎn)市場的預(yù)期，財(cái)險(xiǎn)公司很難獲得很好的估值。這是大家在推進(jìn)上市工作中遇到的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。”周瑾表示。

為滿足對資本的需求，過去幾年，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)行資本補(bǔ)充債額度持續(xù)保持高位。周瑾表示，發(fā)債是相對簡單、快速，不影響原有股權(quán)結(jié)構(gòu)的資本補(bǔ)充方式，比較受險(xiǎn)企青睞，但融資渠道也需要多元化，企業(yè)對補(bǔ)充資本的需求具有持續(xù)性。他強(qiáng)調(diào)，無論通過哪種方式融資，最關(guān)鍵的是企業(yè)經(jīng)營管理要有特色，業(yè)務(wù)要有品質(zhì)，核心競爭力要強(qiáng)，只有這樣，才能獲得資本的認(rèn)可。