這兩天，華爾街有一篇文章，引起了全球金融圈的熱議。

文章名為《戰爭與產業政策》，作者是瑞信銀行利率策略主管佐爾坦·波薩。

這位老哥，曾擔任過美聯儲和美國財政部官員，因準確預測市場聞名，被華爾街譽為“市場波動先知”、“恐慌預言家”。

不過，真正讓他成為“全球網紅”的，還是這篇橫空出世的文章。

文章認為：戰爭的形式多種多樣，不僅有熱戰，還有大國在網絡空間、太空、深海等“冰冷空間”中的角力。

而當前的中美博弈，則是一場涉及技術、貨物和大宗商品的“經濟戰”。

這場戰爭，直接導致了今天“美國加息、中國降息”的奇特現象。而戰爭的結果，則將決定21世紀世界經濟的大格局。

美國加息，中國降息

10月份，國際金融市場有兩件大事：

其一，是美聯儲表示要進一步加息。

根據10月13日美聯儲發布的會議紀要，美聯儲預計將在11月會議上，再宣布加息75個基點。這將是美國今年第六次加息，累積加息幅度已經達到了驚人的375個基點。

但由于美國通脹形勢依舊嚴峻，美聯儲官員們已表示，今年12月份還有50個基點的加息額度要完成。

由此一來，到2022年年底，美國的政策利率將會飆升到4%以上。

設想一下，錢光存在美國的銀行里就有4%的收益，這對全球資本的“虹吸效應”會有多大？

但與美國與全球加息浪潮背道而馳的是，中國卻在此時罕見地宣布了降息。

繼8月份我們下調貸款市場報價利率（LPR）之后后，9月29日，人民銀行、銀保監會又發布通知，決定取消部分城市的房貸利率下限。

很多符合條件的城市，商業房貸利率已經降低到4%以下，部分城市的房貸利率更是低至3.7%。

住房公積金貸款利率也隨之下調。

近十年來我國個人住房公積金貸款利率走勢

在這個關鍵時候，中美兩國一個加息、一個降息，貨幣政策出現逆向而行。

你有沒有想過，根本原因是什么？

柏年認為，主要有三個原因：

第一、從美國的角度，“美國加息”的表面原因，當然是為了進一步遏制通貨膨脹。

數據顯示，2022年9月份美國CPI同比增速高達8.2%，再次超出市場預期。

從政治層面來看，美國將在11月份迎來重要的中期選舉。根據民調顯示，拜登政府由于管理通脹不力，支持率已經降至40%以下。

所以，拜登為保衛民主黨在國會的優勢地位，贏得選民支持，只能要求美聯儲走“激進加息、降低通脹”的這一招險棋。

第二、從中國的角度，我們選擇降息，主要是為了穩定經濟、特別是穩定房地產市場。

早在去年底，高層就強調中國經濟將面臨“三重壓力”，包括需求收縮、供給沖擊、預期轉弱。

其中，房地產行業更是面臨前所未有的挑戰。

根據國家統計局發布的數據顯示，今年1—7月份，全國商品房銷售面積同比下降了23.1%，商品房銷售額下降了28.8%。

如果按照新房開工計算，8月份新房開工面積更是同比暴跌45.7%，達到近十年來的最大跌幅。

房地產開發投資完成情況

我們都知道，房地產是一個十萬億級別的行業，涉及的上下游產業眾多、對地方財政的貢獻龐大。

所以房地產業必須要“穩”。而通過降息穩住地產，就意味著穩住了中國經濟的基本盤。

但是，上面的表述，都只是表面原因。

中美兩國貨幣政策發生“對決”的根本原因，其實只有一條，那就是：“中美脫鉤”、全球產業鏈的重構，給中美兩國同時帶來挑戰。

而這個挑戰，在中美兩國身上，留下了不同的印記。

這個話題，是柏年今天重點想和大家討論的問題。

全球產業鏈重構

我們先來看看“華爾街大神”佐爾坦是怎么說的：

在《戰爭與產業政策》這篇文章中，佐爾坦認為，全球產業鏈在中美博弈、新冠疫情和俄烏沖突之后，已經發生了徹底的改變。

在過去30年的和平時期，全球最重要的大國產業鏈，分為以下三個：

第一是便宜人力：美國吸引全球移民，通過移民來保持本土服務業低廉的人力成本，進而促進經濟增長；

例如在硅谷，就有相當多的中國、印度“碼農”，在給美國互聯網企業打工。

第二是便宜貨物：中國憑借人力成本優勢，成為“世界工廠”，并源源不斷地為世界、特別是美國輸出價格低廉的產品；

第三則是便宜能源：俄羅斯廉價的天然氣源源不斷，為德國等歐洲主要國家提供能源支持。

這三個巨大的產業鏈，涵蓋了中、美、俄、歐四個全球最重要的地緣政治勢力。

在和平狀態下，歐洲為了便宜的能源，向俄羅斯支付歐元；美國則為了便宜的商品，向中國支付美元。

便宜的能源、人力和商品，共同給世界帶來了低通脹和經濟繁榮。

然而，在中美博弈、新冠疫情和俄烏沖突發生后，全球產業鏈出現重大破壞。

例如在中美方面，自從2018年特朗普掀起貿易戰起，美國就極力打壓中國高科技行業、甚至限制幾乎所有中國產品對美國的出口。

根據外交部公布的數據顯示，截止目前，已有1000多家中國企業，被美國列入制裁清單。

其中，半導體產業當然是制裁的“重災區”。就在今年8月9日，拜登剛剛簽署《芯片法案》，強迫國際芯片巨頭們 “二選一”，要么選擇中在中國建廠，要么選擇在美國。

如果選擇美國，跨國巨頭們可以享受美國的政府補貼；如果選擇中國，則被禁止使用美國技術。

美國芯片法案資金分配情況

如此無理、又類似于“胡蘿卜加大棒”式的制裁舉措，如今已不只局限于半導體產業。而是開始蔓延至中美在新能源、醫藥、稀土、紡織等眾多行業的競爭當中。

對美國而言，這些手段當然是為了阻止中國崛起，是美國所主導的“中美脫鉤”的重要一環。

但如果沒有了便宜的中國商品，沒有任何一個國家能立刻替代中國，滿足美國人巨大的消費需求，美國物價必然上升。

這就是今天美國“高通脹”的根源。

而中國，則因為美國制裁、出口產業受阻，導致經濟壓力加大，我們不得不重啟房地產業來穩定經濟。

與中美類似的，俄烏沖突爆發后，俄羅斯停止向歐洲輸送廉價的天然氣，也導致歐洲能源價格和通貨膨脹不斷攀升；

目前，歐洲天然氣價格已經飆升至去年同期的5倍。更加嚴峻的是，就在冬天越來越近的時候，北溪天然氣管道突然被炸毀，更斷絕了俄歐和解的可能性，歐洲工業和經濟發展也因此受到拖累。

所以從全球產業鏈來看，曾經帶領全球走向繁榮的“中美合作體系”和“俄歐合作體系”均已被破壞。

這種情況，正如佐爾坦所言，讓全球產業鏈面臨所謂的“明斯基時刻”。

而展望未來，中美兩國誰能在這場挑戰中勝出，就看誰有能力構建新的供應鏈體系、主導下一輪全球經濟秩序。

中美各自尋找出路

對于美國而言，美國目前的方案是押注印度——這個唯一有潛力替代中國地位的大國，培養成為下一個世界工廠。

為了達成這個目的，5月份美、日、印、澳等國組建“印太經濟框架”，試圖在經濟上圍堵中國、剝離中國的產業鏈。

同一時間，美國—歐盟貿易和技術委員會在巴黎召開會議，決定美歐未來將逐步在太陽能電池、稀土、芯片等關鍵領域完成對中國的“脫鉤”，并建議在印度等地建設新的制造工廠。

美國如此急迫地鼓舞印度參與圍堵中國，自然是看到了印度有取代中國地位的可能。

當前，印度已經成為了世界第七大經濟體，人口數量也超越中國，年輕勞動力充裕。

此外，中國與印度還存在超過13萬平方公里的領土爭端，印度也就自然就成為了美國制衡中國的重要棋子。

不過美國雖然有意，印度卻并不一定積極配合。

中印同為經濟大國和“上合組織”成員國，雖然有領土爭端，但同樣有廣闊的合作空間。

所以為了維護與中國的關系，印度在9月份宣布暫時退出“印太經濟框架”談判，讓美國試圖重構全球產業鏈的大棋，先輸一招。

而在另一邊，中國重構全球產業鏈的方案，正在順利進行。

我們的方案是，在穩住歐洲的同時，通過“一帶一路”倡議和國際合作平臺，拓展美國以外的全球新興市場，降低對美國市場的依賴。

首先，從歐洲方向來看，在今年俄烏沖突之后，歐盟事實上已經成為了除烏克蘭以外的最大受害者。

歐盟政策受美國綁架、加入對俄羅斯的制裁，不但經濟方面遭遇惡性通貨膨脹的反噬，政治上更與俄羅斯完全站在了對立面，使得“俄歐合作體系”破損。

我們都知道，歐盟缺乏新興產業，全球十大互聯網公司中沒有任何一家是歐洲公司。

而隨著當下“俄歐合作體系”的崩壞，歐洲優勢的傳統工業也要加速衰落。

到最后，正如同奧地利總統范德貝倫所講的，歐洲可能將徹底淪為美國政治、經濟、軍事、文化的傾銷地和殖民地。

相比之下，對歐洲而言，中國則是可靠的貿易伙伴。

根據數據顯示，自2020年以來，中國已經成為了歐盟最大貨物貿易伙伴。在美國產業鏈“去中國化”的背景下，對中國而言，歐盟無疑又是最重要的合作伙伴。

而就在11月份，德國總理舒爾茨宣布訪華，并承諾不會與中國脫鉤——這將會是中國外交的一大勝利。

除了歐盟之外，在上海合作組織、金磚五國、東盟等重要國際平臺中，各國與中國也存在著大量的合作共贏空間。

例如，在上海合作組織成員國中，俄羅斯、伊朗有著豐富的石油、天然氣資源；

金磚五國中，印度、巴西是除中國以外的最大的發展中國家，巴西還是全球第二大糧食出口國，與中國可以進行產業合作；

東盟十國，則是當前中國第一大貨物貿易伙伴，占我國與“一帶一路”沿線國家貿易額半壁江山。

所以，我們的主要策略，是在與歐洲積極維護貿易關系的同時，借上述國際平臺、拓展其他新興國家的經貿合作關系，以此打破美國產業鏈的圍堵。

中美產業鏈的“包圍”與“反包圍”

正如佐爾坦在文章中表示的，當前全球最嚴重的危機，是大宗商品、工廠和船隊在全球沖突中面臨斷裂的危險。

這場危機的源頭，歸根結底是美國。

在美國的推波助瀾下，全球產業鏈的重構難以避免——這將是一場影響世界的經濟之戰。

對于中國而言，這也是一場“國運之戰”，這場戰爭我們必須贏下。

~全文完~

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