民生固收就全國兩會進一步作出前瞻：地方兩會的工作重點整體還是圍繞2022年底的中央經濟工作會議重點展開，并結合地方的現實情況而制定。雖然其與全國兩會的政策目標并非等同，但在當前內外宏觀圖景下，全國兩會工作重點和政策制定在大方向上較地方兩會部署呈現明顯偏離的可能性較小。2022年底中央經濟工作會議也提出“要防范化解地方政府債務風險，堅決遏制增量，化解存量”，可進一步關注2023年全國兩會的相關表述。

五大類化債方式，置換或成為2023年化債主線

對于近年來地方政府化解城投平臺債務的方式，德邦固收總結為五大類：置換型、資源型、懇談型、政策型、內生型。

“置換型”即“置換債券”，以“借新還舊”模式出現。“資源型”包括當地政府擁有較高變現能力的資源及資金，“資源”指的是以白酒、礦產、股權等存量資產進行盤活，“資金”指的是由政府設置專項基金、防范風險基金、信用保障基金等來化解債務。“懇談型”指地方政府與投資者的懇談會，近期山東濰坊、廣西柳州都召開過。在懇談會過程中，地方政府往往會提出各種化解債務方式，竭力提升投資者信心。“政策型”指的是依靠合法合規的政策文件來進行展期債務、重組債務、平臺整合等，遵義道橋貸款展期正是基于《國務院關于支持貴州在新時代西部大開發上闖新路的意見》（國發〔2022〕2 號）與《支持貴州加快提升財政治理能力奮力闖出高質量發展新路的實施方案》（財預〔2022〕114 號）等兩份文件的實踐。“內生型”指的是依靠地方政府所在城市的綜合競爭力與產業轉型升級能力，不斷提升實繳稅金規模與非稅收入，從而靠著內生增長來提升地方政府綜合財力，并逐步化解債務。

華福固收認為，由于2023年年初銀保監會主席郭樹清關于“有序開展地方政府債務置換”，以及貴州省發布的財政報告中關于“爭取高風險建制市縣降低債務風險試點等政策支持，通過發行政府債券置換隱性債務”的發言，市場對于隱債置換的關注度明顯提升。2023年各省市在繼續沿用2022年各類化債舉措的同時，或將開展隱債置換工作。

上海債券私募機構水牛基金負責人卓亮表示，2023年城投還債壓力主要還是通過置換和政府出面的方式來緩解。若債務到期無法按時償還，地方政府的首選應對方案是借新還舊，用新融資的錢償還到期的舊債。這本質上沒有改變債務規模，甚至不會影響償債義務。另一方面，為了避免違約，政府可以通過懇談會和平臺整合的方式來提振市場信心。在金融市場“信心比黃金重要”，有了預期有了信心，“信仰”就可以延續。

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