作者｜王剛郭志遠黃玉「國務院發展研究中心金融研究所；北京農村商業銀行；中央財經大學」

文章｜《中國金融》2022年第22期

消費金融公司是我國持牌消費信貸專營機構。近年來，在推進平臺經濟專項整改和限制中小銀行跨區域經營的金融嚴監管背景下，消費金融公司牌照優勢凸顯，通過推進線上化轉型和加大自營業務投入，克服新冠肺炎疫情影響實現恢復增長，市場持續擴容。當前，消費金融公司仍面臨獲客成本較高、渠道和共債等風險突出、金融科技應用不足、缺乏消費場景、資本補充渠道狹窄且成本較高等挑戰。建議針對上述問題，進一步完善監管政策措施，引導消費金融公司在合規前提下創新發展，支持其與商業銀行一道成為我國消費金融服務的主力軍。

消費金融公司加速轉型發展

牌照優勢凸顯，機構持續擴容。相對于網絡小貸公司，消費金融公司在融資渠道和杠桿約束上具有優勢。2020年底國家啟動對平臺經濟的專項治理，監管部門先后出臺《商業銀行互聯網貸款管理暫行辦法》和《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》，強化消費信貸持牌經營，明確了消費信貸資金來源、杠桿倍數、集中度等監管要求。近期銀保監會又明確叫停新設網絡小貸公司。上述因素促使非持牌互聯網平臺積極通過申設和參股等途徑嘗試獲取消費金融牌照。與此同時，在嚴格限制跨區域經營的背景下，中小銀行也在積極申請消費金融牌照，力求拓展消費金融業務規模和發展空間，深化業務協同以反哺總行。2020年以來，重慶螞蟻消費金融公司、重慶小米消費金融公司、四川省唯品富邦消費金融公司等先后開業，截至2022年9月底已開業消費金融公司達30家，另有多家消費金融公司在申請中，發起機構包括富滇銀行、上海農商行等地方金融機構。

疫情沖擊下規模恢復性增長，行業分化明顯。2021年，消費金融公司克服疫情影響，積極推進線上轉型，增速明顯回升，年底貸款余額和資產總額分別為7106億元和7520億元，同比增速分別為44.2%和43.5%。2020～2021兩年復合增速分別為22.6%和22.8%，接近疫情前年均增速。與此同時，消費金融公司業績分化明顯。2020年末資產規模超300億元的6家消費金融公司市場占有率達65%。2022年上半年，凈利潤排名前6位的公司營收和利潤增速高于行業平均水平，行業集中度進一步提升。

線上化轉型加快，自營業務投入加大。近年來，零售、家裝等傳統消費領域向線上轉移，居民生活習慣和消費習慣進一步線上化，加之受疫情沖擊線下展業難度加大，傳統消費金融公司經營線上化轉型提速，自營業務投入力度加大。多數消費金融公司借助流量擴大業務規模和收入，主要增長來自與頭部平臺企業合作，例如，哈銀消費金融公司除引進度小滿為情景方外，還對接騰訊、美團等多個頭部平臺。在強化自營能力建設基礎上，多家消費金融公司推出自營產品，如興業消費金融公司推出線上產品“應急金”，平安消費金融公司推出線上產品“小橙卡”，另有一些消費金融公司自建線上場景引入流量，如招聯消費金融公司、馬上消費金融公司等推出線上分期商城，打造自營分期場景。

嚴監管持續推進，重視消費金融積極作用。2021年初，銀保監會發布《消費金融公司監管評級辦法（試行）》，明確資本管理、風險管理等五大類評級要素，引導消費金融公司規范化發展。同時，多地監管部門對轄內消費金融公司進行窗口指導，要求消費金融公司將個人貸款利率控制在24%以內。截至2022年6月末，已有22家消費金融公司公示的貸款產品年化利率低于24%。2021年3月，人民銀行發布公告，要求包括消費金融公司在內的從事貸款業務機構以明顯、規范的方式展示貸款實際利率。此外，合規監管力度加大，截至2022年9月底，累計7家消費金融公司受到監管處罰，罰單金額合計743萬元，已超2021年全年。

2022年以來，為推動穩住宏觀經濟大盤，監管部門更加重視消費金融拉動居民消費的積極作用，貫徹國務院常務會“研究采取金融支持消費的舉措”的要求，人民銀行提出鼓勵金融機構豐富大宗消費金融產品，滿足合理消費資金需求，銀保監會提出優化對消費重點領域的金融支持。消費金融公司發展的政策環境更為友好。

消費金融公司面臨的主要挑戰

客戶獲取成本提高，轉化、留存效率低。伴隨線下交易向線上轉移，近年來消費金融公司對線上流量爭奪日趨激烈。由于場景容量有限，線上拓客增速放緩，獲客成本已有高于線下的趨勢，這促使一些傳統線上模式的消費金融公司擴充地推團隊，對白領、藍領人群開展精準營銷，進行全場景展業。同時，消費金融公司客戶資源的轉化率與留存率還有較大提升空間。大量用戶注冊后或未使用信貸產品，或使用數次后直接刪除軟件，營銷推廣和客戶服務系統有待進一步完善。

高收益覆蓋高風險模式難以為繼，風險管理挑戰大。消費金融公司客戶相對于商業銀行更為下沉，征信記錄多有缺失，風險管控壓力本就高于銀行。隨著利率管理的加強，以往的高收益覆蓋高風險模式無法持續，需要適度下調風險偏好，強化全面風險管理，尤其是加強渠道和共債風險管理。多數消費金融公司通過代理模式展業，代理模式多與大額現金貸關聯，且代理商不分擔逾期責任，渠道風險高于其他模式。國內注冊用戶突破一億的消費金融公司或小貸公司不止10家，這意味著用戶多頭借貸情況較為普遍。近年來，在現金貸整治、平臺企業專項治理過程中，一些違規小平臺被出清，疊加疫情多輪次影響，不少多頭借貸、借新還舊的消費金融公司用戶違約，共債風險加速暴露。

金融科技應用深度不足，有效性偏低。絕大多數消費金融公司的主要股東、控股股東為銀行，收集的主要是靜態化、結構化和單一化的數據。偏靜態而非時間序列的動態數據難以更新和迭代升級，用于客戶精準畫像和風險定價則精準度不夠。純粹的金融交易數據維度單一，由于缺乏社交、電商、出行和位置信息等多維度數據，消費金融公司現有金融科技應用深度不夠。多數消費金融公司仍缺乏消費場景，難以全面把控消費特定性、用途真實性和數據有效性。上述因素可能導致消費金融公司金融科技應用失效。

拓展消費金融場景面臨困境。多元的場景化是消費金融高質量發展的關鍵，唯有充分有效覆蓋“衣食住用行”等各類場景，助力實體經濟發展，才能實現發展消費信貸的初衷。前段時間，個別消費金融公司片面追求現金貸業務上量，背離了金融科技發展初衷，造成風險積累爆發。在轉型拓展場景消費金融業務時，消費金融公司面臨如下困境：一是競相布局線上商城、醫療美容、家居裝修等場景，片面追求流量，產品高度同質化，無法實現差異化競爭；二是無法有效解決消費金融場景連接問題，一些教培機構、長租公寓等服務性消費場景爆雷，出現金融風險乃至社會風險。

資本補充渠道窄，日常融資成本高。目前國內消費金融公司暫未公開上市，也不滿足發行優先股的條件，主要通過增資擴股方式補充資本。雖然兩年前發布的《關于促進消費金融公司增強可持續發展能力、提升金融服務質效的通知》明確支持消費金融公司發行二級資本債券拓寬資本補充渠道，但迄今僅招聯、中郵兩家消費金融公司發債申請獲得屬地銀保監局批復。就日常融資而言，消費金融公司不能吸收公眾存款，缺乏穩定的核心負債。近年來受多種因素影響，消費金融公司融資不暢和成本抬升問題較為突出。從監管政策看，一是2020年7月《標準化債權資產認定規則》將同業借款視為非標資產后，商業銀行配置意愿顯著降低；二是金融債、資產證券化工具發行遵循審批或核準制，準入要求高、發行周期長；三是同業存單等可靈活使用的融資工具欠缺。從融資市場看，消費金融公司資產規模較小，在傳統銀行信用評估體系中不占優勢，加之近年消費金融行業負面輿情較多，導致投資者對消費金融公司評價偏負面，加大了融資難度。

推動消費金融公司規范創新發展

打造多維度全流程客戶服務體系。一是借力金融科技工具，統籌布局線上線下渠道。線上渠道更為便捷、成本低、交互性強，線下渠道客群選擇針對性強，風險把控更加精準。消費金融公司宜通過金融科技打通線上線下客戶資源，實現雙向互補、有機融通。二是構建精準營銷體系。堅持有所為有所不為，立足特定領域和細分市場的場景鎖定用戶畫像，聚焦目標客戶常用的信息渠道高頻投放廣告實現精準營銷。三是以人為本，完善消費者服務體系。貸前合規全面展示產品信息，充分提示風險，貸后合法催收，尊重隱私。

以科技為依托，強化重點領域風險管理。一是利用金融科技打通征信驗證渠道。在人民銀行征信系統之外，消費金融公司應開放對第三方信用評分和樸道征信、百融征信等市場化個人征信機構的數據接口，嘗試自建信息篩選核驗模型。同時在銀行業協會消費金融專委會組織下，探索與其他消費金融公司共享失信者名單，降低多頭共債、借新還舊的概率。二是借助大數據、云計算建立交互式利率風險定價模型，兼顧用戶借貸成本和企業風險收益，首次借貸后根據還款情況更新利率，確保定價覆蓋風險。三是構建風險預警模型，納入合作平臺“投入產出比”和周轉率數據，加大針對平臺股權結構和投融資活動的關注度，提升研判場景風險效率和準確性。

增強核心能力建設，深化金融科技應用。一是基于有限資源，明確金融科技優先發展順序。全面布局互聯網，重點布局大數據，聚焦智能獲客、智能運營、智能催收和智能客服等。二是加強金融科技人才引進與培養，推動金融科技應用平臺自主建設。三是主動與高校、金融科技企業等合作研發、聯合建模，提升消費金融科技水平，加大推廣應用力度。具體合作領域可聚焦應用程序聯動、產品聯動、數據聯動、聯合建模和人員合作等方面。

拓展消費場景，支撐場景化消費金融發展。把握“有場景依托、有指定用途、客戶群體限定”等特征，專注個人消費場景的長效市場，從時間、空間兩個角度破題，促進場景金融發展。一是在時間上延伸消費金融服務，推動基于消費場景的差異化競爭。聚焦目標客戶不同人生階段的各類消費需求，將消費金融服務滲透到租房裝修、婚慶典禮、健康養老等相關消費場景，實現“全生命周期消費場景”全覆蓋，開發差異化的消費金融產品。二是將消費金融服務在空間維度拓展，打造衣食住行游學等場景消費金融聚合的生態體系，實現消費金融的場景生態互補與共贏發展。

多渠道拓寬資本補充渠道，提升日常融資能力。在資產利率下行和成本上升壓力下，消費金融公司利潤增速下降，資本內源積累放緩，亟須拓展外延性補充渠道。而發行二級資本債、永續債等資本補充工具，既能提高消費金融公司資本充足率、改善融資現金流，也能優化資本結構、降低資本成本、提高股東回報率。鑒于此，建議金融監管部門加強協調，加大支持力度，推動消費金融公司多渠道補充資本盡快落地。一是拓展資本補充工具箱。可選擇監管評級為一級和二級的消費金融公司先行試點，允許其參照商業銀行發行永續債，并將消費金融公司永續債列入央行票據互換可接受債券種類，通過提高二級市場流動性，增強一級市場認購持有意愿。二是優化資本補充工具審批流程。一方面，縮短審批周期，提升審批效率，推動以二級資本債補充消費金融公司資本的政策盡快落地；另一方面，建立儲架發行機制。在準入資格審批完成后，簡化對每期額度申報的事前審批程序，允許發行主體根據自身發展需要和金融市場走勢靈活制定發行計劃。監管重心轉移至開展額度使用效果后評價和信息披露審查等事中事后管理，督促消費金融公司提高融資規劃科學性和規范性。三是在風險可控前提下，推動取消保險公司等中長期機構投資者投資消費金融公司資本補充債券的限制，擴大投資主體范圍。

提升日常融資能力，對于消費金融公司的意義重大。一是有助于從根本上防范流動性風險，保障企業穩健運營；二是可以確保消費金融公司隨時獲取成本可控的合意資金，順應行業轉型新趨勢；三是有助于控制自身融資成本，這是消費金融公司堅守普惠功能定位，特別是踐行“惠”的必要條件。從具體措施看，一是推動同業借款逐步實現“交易線上化、文本標準化、登記集中化”等，使其符合標準化資產認定規則，緩解商業銀行同業借款業務面臨的額度與成本約束；二是拓展監管評級應用，允許治理健全、內控完善、資產質量較好的機構試點發行同業存單等創新工具；三是督促和引導消費金融公司進一步健全流動性風險管理體系，制定與自身規模、業務復雜程度和資源稟賦匹配的日常融資策略，加強平臺系統建設，組建專業化融資團隊，不斷提升融資能力。■