（視覺(jué)中國(guó)）

延宕三年后，《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》（下稱《辦法》）于1月6日由銀監(jiān)會(huì)正式下發(fā)。這是繼1月5日銀監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)布關(guān)于《商業(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理辦法》公開征求意見、《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》之后，再次強(qiáng)化對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的又一重磅舉措。

根據(jù)《辦法》，商業(yè)銀行委托貸款不能用于投資債券、期貨、衍生品、資產(chǎn)管理產(chǎn)品或股票等。銀監(jiān)會(huì)表示，銀行不得提供各種形式擔(dān)保，同時(shí)委托人承擔(dān)委托貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)。

銀監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，《辦法》的出臺(tái)填補(bǔ)了委托貸款監(jiān)管制度空白，強(qiáng)化了相關(guān)監(jiān)管要求，有利于促進(jìn)業(yè)務(wù)健康發(fā)展，防止資金脫實(shí)向虛，從而更好地發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

委托貸款規(guī)模增長(zhǎng)迅猛亂象迭出

委托貸款，指的是委托人提供資金，由商業(yè)銀行（受托人）根據(jù)委托人確定的借款人、用途、金額、幣種、期限、利率等代為發(fā)放、協(xié)助監(jiān)督使用、協(xié)助收回的貸款，不包括現(xiàn)金管理項(xiàng)下委托貸款和住房公積金項(xiàng)下委托貸款。

央行發(fā)布的《2017年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，截至2017年9月末，委托貸款存量規(guī)模為13.88萬(wàn)億元，在171.23萬(wàn)億元社會(huì)融資規(guī)模中占比8.11%。除百萬(wàn)億元人民幣貸款外，委托貸款規(guī)模僅次于18.21萬(wàn)億元的企業(yè)債券，已經(jīng)成為社會(huì)融資途徑中的第三大來(lái)源。

穆迪2017年11月發(fā)布的《中國(guó)影子銀行季度監(jiān)測(cè)報(bào)告》稱，委托貸款與信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票一起構(gòu)成了“核心影子銀行”。近年來(lái)，隨著表外業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，大量資金通過(guò)各種通道輻射到銀行資管、證券托管、基金業(yè)甚至互聯(lián)網(wǎng)金融等多個(gè)子行業(yè)，已經(jīng)形成了龐大的規(guī)模，引起了監(jiān)管的重視。

委托貸款作為商業(yè)銀行的主要中間業(yè)務(wù)之一，近年來(lái)占同期社會(huì)融資比重與規(guī)模存量同比日益增加。一家商業(yè)銀行資管部人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，委托貸款已成為銀行擴(kuò)大信貸規(guī)模及信貸投放領(lǐng)域的重要渠道，作為非標(biāo)準(zhǔn)化借貸資產(chǎn)的一種載體，銀行自營(yíng)及理財(cái)資金大量參與增大了表外風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致委貸業(yè)務(wù)亂象叢生，滋生了部分銀行監(jiān)管套利的現(xiàn)象。

“以房地產(chǎn)融資為例。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，房地產(chǎn)企業(yè)向銀行貸款必須‘四證齊全’。面對(duì)證件不全的開發(fā)商，如果銀行也想開展這一業(yè)務(wù)，就可以通過(guò)委托貸款的形式，將貸款繞一個(gè)彎之后貸給開發(fā)商。委托人大部分是資管計(jì)劃和私募基金。”不過(guò)，上述資管部人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，近兩年來(lái)銀行對(duì)房地產(chǎn)相關(guān)融資持謹(jǐn)慎態(tài)度，基本上只能做表內(nèi)貸款，委托貸款項(xiàng)目的通過(guò)率還不到50%。委托貸款的增長(zhǎng)速度相較幾年前已經(jīng)明顯放緩。

在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，委托貸款迅速增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自兩部分。首先，進(jìn)行貸款擔(dān)保的銀行并不在資產(chǎn)負(fù)債表上披露這一數(shù)字，此類貸款也不受貸存比規(guī)則或資本充足率衡量標(biāo)準(zhǔn)的限制，導(dǎo)致數(shù)額巨大的委托貸款并不在監(jiān)管視線范圍內(nèi)。其次，委托貸款轉(zhuǎn)向表外借貸，無(wú)疑使得借貸本身的杠桿加高，容易出現(xiàn)無(wú)法還貸的風(fēng)險(xiǎn)。

“根據(jù)規(guī)定，商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款余額與總貸款余額比不得超過(guò)30%, 普通商品住房項(xiàng)目投資的最低資本金比例不得低于20%，而通過(guò)委托貸款，房地產(chǎn)開發(fā)商的最低資本金比例可能只有10%。商業(yè)銀行的貸款余額比也可以超過(guò)30%的限制。這樣一來(lái)，杠桿加高的同時(shí)也增加了項(xiàng)目本身的資金風(fēng)險(xiǎn)。”上述資管部人士表示。

多名業(yè)內(nèi)人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》對(duì)記者說(shuō)，無(wú)論是此次《辦法》的出臺(tái)，抑或是此前央行牽頭各部門發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，對(duì)于銀行多年來(lái)繞道信貸規(guī)模管制，形成的龐大表外資產(chǎn)，監(jiān)管的態(tài)度十分明確：資管必須回到行業(yè)本源，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

新規(guī)出臺(tái)后非標(biāo)投資將基本消亡

此次《辦法》對(duì)委托貸款的資金來(lái)源和資金用途做了嚴(yán)格限制。

從資金來(lái)源看，《辦法》要求商業(yè)銀行對(duì)委托資金來(lái)源合法性進(jìn)行必要的審查，且明確了不得用于發(fā)放委托貸款的資金類型。商業(yè)銀行不得接受委托人為金融資產(chǎn)管理公司和經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的委托貸款業(yè)務(wù)申請(qǐng)。此外，受托管理的他人資金、銀行的授信資金、具有特定用途的各類專項(xiàng)基金（國(guó)務(wù)院有關(guān)部門另有規(guī)定的除外）、其他債務(wù)性資金（國(guó)務(wù)院有關(guān)部門另有規(guī)定的除外）和無(wú)法證明來(lái)源的資金等，也被禁止用于委托貸款。

《辦法》中特別指出，資金來(lái)源不得是受托管理的他人資金。這意味著，以私募基金、信托計(jì)劃、資管計(jì)劃等為代表的通道都將被限制，徹底關(guān)上了銀行理財(cái)、券商或基金子公司資管計(jì)劃、債權(quán)型私募基金、“名股實(shí)債”類有限合伙基金等資金走委托貸款通道的口子。

業(yè)內(nèi)人士向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者介紹說(shuō)，銀行理財(cái)通過(guò)資管計(jì)劃作為委托人給企業(yè)發(fā)放委托貸款，實(shí)質(zhì)上是銀行的表外資金投向了非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，這一現(xiàn)象在銀行業(yè)內(nèi)已經(jīng)不是什么秘密。此外，一些資管計(jì)劃和企業(yè)也通過(guò)借道銀行委托貸款，投向非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，甚至出現(xiàn)了用銀行理財(cái)購(gòu)買委托貸款債權(quán)的情況。

根據(jù)摩根士丹利2017年5月公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)的非標(biāo)信貸資產(chǎn)總規(guī)模為28萬(wàn)億元，資金來(lái)源包括約20萬(wàn)億元的銀行間市場(chǎng)的同業(yè)資金和約8萬(wàn)億元的銀行理財(cái)產(chǎn)品。這部分資金通過(guò)各種資產(chǎn)管理產(chǎn)品層層嵌套，或投向地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)開發(fā)商等，或在二級(jí)股票或債券市場(chǎng)加杠桿。

華寶證券分析師楊宇認(rèn)為，《辦法》的出臺(tái)意味著未來(lái)“非銀監(jiān)”系統(tǒng)的非標(biāo)投資基本消亡。在資管新規(guī)對(duì)于多層嵌套要求中，已經(jīng)限制了銀行理財(cái)作為出資方以券商資管、基金子公司資管作為第一層產(chǎn)品，再通過(guò)信托通道進(jìn)行非標(biāo)投資的通路。本次委貸新規(guī)再上緊箍咒，要求委貸資金不能為受托管理資金，將上述非銀資管通過(guò)銀行進(jìn)行非標(biāo)投資的通路進(jìn)一步切斷，目前只剩下信托貸款可以進(jìn)行非標(biāo)投資。非標(biāo)規(guī)模以及非標(biāo)投資所衍生的發(fā)展通道業(yè)務(wù)將真正退出歷史舞臺(tái)。

在限制資金來(lái)源的同時(shí)，《辦法》也對(duì)資金用途做出了相應(yīng)規(guī)定?！掇k法》明確，委托貸款不得用于生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)或投資國(guó)家禁止的領(lǐng)域和用途；不得用于從事債券、期貨、金融衍生品、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等投資，不得作為注冊(cè)資本金、注冊(cè)驗(yàn)資，不得用于股本權(quán)益性投資或增資擴(kuò)股（監(jiān)管部門另有規(guī)定的除外）以及其他違反監(jiān)管規(guī)定的用途。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，《辦法》對(duì)資金投向的限制會(huì)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)及地方融資平臺(tái)產(chǎn)生一定影響。2017年9月的中金固收?qǐng)?bào)告顯示，當(dāng)月新增的委托貸款和信托貸款共近3200億元，其投向主要就是房地產(chǎn)行業(yè)。此外，《辦法》也要求委托貸款不得投資從事債券、資產(chǎn)管理產(chǎn)品、股本權(quán)益性投資或增資擴(kuò)股等。這也約束了金融業(yè)資金通過(guò)委托貸款“假股真?zhèn)痈軛U”的行為。

縮表降杠桿是金融監(jiān)管關(guān)鍵詞

受信貸規(guī)模控制等約束的影響，委托貸款多年來(lái)一直快速攀升，一度在2014年1月同比增加190%。隨著銀監(jiān)會(huì)在銀行業(yè)掀起“強(qiáng)監(jiān)管”風(fēng)暴，在去杠桿、去通道的要求下，監(jiān)管部門對(duì)過(guò)去資金嵌套、空轉(zhuǎn)較多的資管、同業(yè)、理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行規(guī)范，委托貸款猛增勢(shì)頭大幅放緩。

央行數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月，委托貸款余額達(dá)13.91萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%，占整個(gè)社會(huì)融資規(guī)模的8%。銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月，委托貸款同比少增8961億元。

多年來(lái)，委托貸款的風(fēng)險(xiǎn)一直是監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)。

2014年9月，時(shí)任銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在出席 “中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員大會(huì)”時(shí)強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)對(duì)委托貸款等業(yè)務(wù)資金來(lái)源合規(guī)性把關(guān)，“嚴(yán)格區(qū)分委托業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù),確保責(zé)任分擔(dān)清晰”。時(shí)隔不久的2015年初，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》，公開征求意見。

2017年，銀監(jiān)會(huì)啟動(dòng)的轟轟烈烈的“三違反、三套利、四不當(dāng)、十亂象”收官，查出問(wèn)題5.97萬(wàn)個(gè)，涉及金額17.65萬(wàn)億元。其中，銀行表內(nèi)外資金是否直接或繞道同業(yè)理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)投向房地產(chǎn)等行業(yè)和國(guó)家限制領(lǐng)域成為監(jiān)管的重點(diǎn)之一。

一直以來(lái)，銀行業(yè)存在將理財(cái)和自營(yíng)資金通過(guò)繞道委托貸款、信托、各類資管計(jì)劃、有限合伙基金進(jìn)行表外貸款，或者以“假股真?zhèn)钡男问酵断蜻`反宏觀調(diào)控政策領(lǐng)域的現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無(wú)論是此前有關(guān)統(tǒng)一資管的意見征求稿，抑或是此次的《辦法》下發(fā)，目的都是為了嚴(yán)查銀行表外資金規(guī)模。從監(jiān)管的方向來(lái)看，縮表降杠桿的監(jiān)管思路未來(lái)將持續(xù)進(jìn)行。