文 | 財聯社 陳默

近日，多家英語教育機構的外教問題頻發，引發了各界對于英語教育培訓機構的關注。事實上，不止是英語教育機構，2019年以來，美股教育板塊平均漲幅在9%，從新東方、好未來到跟誰學，越來越多的中國教育公司都開啟了赴美上市之路。

日前，國內英語教育培訓機構美聯英語教育（以下簡稱“美聯英語”）正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交了上市申請的F-1文件，計劃在紐交所上市，募資約1億美元。花旗集團、中金公司和麥格理資本為此次發行的聯席保薦人。

然而，現階段市場對教育機構有了更為嚴苛的要求和審核機制，在大眾已對這些模式非常熟悉，并且，在美股動蕩不寧、在美上市中概股教育公司紛紛破發之際，美聯英語在這個時點計劃上市，能否撐住其已經被各種投資人抬高的估值？

分期貸款“免息”陷阱

目前中國的英語培訓機構多如牛毛，“外教”、“沉浸式語言環境”早已不是什么新鮮事物，美聯英語如何才能在激烈的同質化競爭中脫穎而出呢？

美聯英語選擇的路徑是高端化，定位高端，則必然學費昂貴。資料顯示，其課程共分7個等級，入門級課程即已達到1萬元。為了吸引付費能力不高的學生，多家教育培訓機構與金融機構合作，設立學費分期付款。

目前，美聯英語也已與度小滿金融等貸款機構合作，讓旗下學生可通過免息貸款分期6個月至24個月支付學費，雖然號稱“免息”，但并不“免費”，辦理分期貸款的手續費算起來比銀行正常利息高出不少。

此外，分期貸款被培訓公司宣傳為減輕學費壓力的工具，但在不少學生看來，這種高費率貸款再加上退費的障礙，反而成為教育培訓公司設局更深的“套路”。

針對學費分期貸款問題，財聯社記者以學員身份撥打公司客服熱線，客服人員表示，如果學員跟貸款平臺之間出了什么問題，美聯英語會負責的，簽訂貸款合同的時候就會明確各方的權責，建議學員簽約前認真閱讀合同條款。

值得注意的是，盡管美聯英語承諾20天無理由退費，但不少學生卻反映遭遇“退費難”，無法拿到全額學費。按照美聯英語的規定，學生在購課20天內提出退款，可獲得全額退費。超過20天后提出退款，如果學生未完成30%的課程，可以退還70%的學費，如果完成30%以上課程則不得退款。

據黑貓投訴顯示，多名購買美聯英語課程的學生反映，提出退費后美聯英語的銷售人員用“走流程”等理由故意拖延辦理，以各種理由少退或拖延退費。無疑，這將會極大影響美聯英語教育的口碑。

若暫停分期貸款可能影響四成營收

招股書顯示，2018年，美聯英語約43.5%的學生是使用分期貸款，而分期貸款為公司帶來了42.2%的毛收入。

另一方面，面對監管部門對“校園貸”的嚴厲打擊，公司可能會考慮暫停分期貸款。但招股書中同時公布，處理退費將對公司凈收入等財務狀況帶來不利影響，暫停分期貸款也將直接影響招生。上市之后如何解決退費難及分期貸款的問題將是美聯英語教育今后的重心。

法律專家也在忠告欲辦理分期的學員們慎用這一形式，這對于四成以上收入依靠學員分期貸款的美聯英語來說，并不是一個好消息。北京煒衡律師事務所楊志剛律師認為，需要辦理教育分期的客戶首先應核查分期平臺和培訓機構的資質是否齊全，一旦成功簽訂借貸合同，和教育機構的關系不是很大，不管后者能否提供服務，雙方是否產生糾紛，就算教育機構跑路了仍需要學員向貸款方還款。楊志剛提醒，在與分期平臺和培訓機構簽訂合同時，一定要仔細審查兩份合同中的條款和內容。 2018財年，美聯英語退課率10.2%，發生退款3780萬元，其中分期貸款的學員退課率13.2%，高于平均水平。對于退費和貸款糾紛，美聯英語在招股書中解釋稱：“退款申請的數量和退款金額可能會受到許多因素的影響，其中許多因素都超出了我們的控制范圍。”

這個退課率數據還是在大量學生反映“退費難”的情況下出現的，也就是說，如果美聯英語進一步提高服務質量，使學生合理退費訴求更容易達成的話，這一數據還有可能上升。

部分自營中心、師資“無照”運行

公開資料顯示，美聯英語成立于2006年，總部位于深圳，主打成人英語培訓，以一對四、一對十的線下小班課切入。創立十多年以來，累計培訓學員逾 20 萬人，其在線教育品牌“立刻說”近年來業績增速超過100%。其中，線下成人英語培訓一直是美聯英語的核心業務，也是最穩定的收入來源。 截至2019年3月31日，美聯英語在全國共有120家直營學習中心、16家加盟中心，覆蓋全國18個省份、32座城市。深圳、廣州、東莞、成都、南京和蘇州是美聯英語最主要的市場，招生數量達學生總數的57.6%。招股書顯示，2018年美聯英語總營收為14.24億元，其中成人英語培訓帶來了9.04億元營收，遠遠超過其他業務。成人英語培訓的毛利率也常年維持穩定，在2018年達到62.7%，而在線英語當年的毛利率為45.8%，少兒英語毛利率為36.2%。

現階段來看，美聯英語的主要對手為華爾街英語、英孚教育、韋博英語。然而，美聯英語大部分自營中心沒有取得相應的私立學校經營許可證，這明顯是不符合監管政策的；公司旗下的“立刻說”平臺則擁有1.6萬名注冊教師，其中包括6900名外教。但聘請的外籍教師是否全部具備工作簽證和居留許可等完整的資質，也將成為美聯英語未來必須面對的問題。

近日，英孚教育7名外教涉毒被抓引發熱議。7月15日，對于線上線下校外培訓機構聘請外籍人員監管問題，教育部基礎教育司司長呂玉剛在教育部新聞發布會上強調，一是從入口關上把關，二是一旦有了違法違規行為，要嚴肅處理，不能姑息。他指出，去年國務院辦公廳出臺的《關于校外培訓機構發展的意見》明確提出了從事培訓活動的教師必須遵守國家的憲法和法律，取得教師資格或符合要求，2017年有關部門也出臺了《關于全面實施外國人來華工作許可制度的通知》，對聘用外籍人員有明確規定。

值得一提的是，美聯英語在招股書中表示，募集到的資金將主要用于幾大方面：一是投資或收購英語培訓機構，但暫時尚未發現合適的標的；二是建立更多的線下網點，包括消費水平較高的一線城市并且下沉至二三線城市；三是用于在線培訓技術和初級課程的研發營銷；四是營運及其他一般用途。

此外，美聯英語仍主要依靠營銷推廣招生，而缺乏更新的技術手段或模式，這從財報數據上可以看出端倪。2018財年，美聯英語的營銷費用高達4.25億元，研發費用則只有區區0.29億元，兩者相差懸殊。

關于美聯英語學費分期貸款合規性方面的問題、“立刻說”平臺外教資質問題等，財聯社記者多次撥打招股書公布的電話，但始終無人接聽。記者也向公司官網公布的郵箱發了采訪函，但截至本文發稿尚未收到回復。