四年，足以讓一個行業興起或衰亡。

四年，民生金融租賃有限公司(下簡稱“民生租賃”)用規模、利潤和模式證明了自己及其背后一個新興行業存在的價值。

從公務機、船舶、商用物業到新近派生出的細分市場，這家公司還在源源不斷地補充著自己的商業活力。

然而，作為租賃行業中特殊的一員，金融租賃業雖然在過去的幾年間經歷了高速的發展，但行業性質決定，這也是一個資本消耗巨大、且需要進行長期培育的行業。

飛機、船舶、公路、大型機械設備，每一項租賃物的采購背后都涉及一大筆資金。巧婦難為無米之炊，如何從單純的融資到融資與融物并舉，正確解決企業發展中的資本不足問題，是許多租賃公司面對的難點之一。

民生租賃也經歷了這樣的階段。成立之初，32億資本金數月之內消耗殆盡，回憶起這段經歷，民生租賃常務副總裁兼首席財務官王蓉笑稱，“當時真的是傻眼了”，從來沒有意識到資金問題在金融租賃公司會如此凸顯，“從那時候起，我們就把負債業務提上極重要的工作日程。”

另一方面，由于大力發展公務機業務，境外融資和美元需求亦超出旁人，這也曾一度困擾著民生租賃。

時間推移到4年之后，2012年7月下旬，由國家發展改革委外資司主辦的“國際商業貸款工作會議”上，王蓉應邀參會介紹民生租賃如何利用國際商業貸款開展金融租賃業務，利用外資推動國內通用航空產業發展的經驗。

這份經驗證明，在中國租賃行業走出國門面臨的融資壓力之下，民生租賃已經開始了卓有成效的部署。

外債額度零的突破

在中國租賃業“走出去、引進來”的步伐中，民生租賃邁出了標志性的一步。

自2009年起開辟公務機業務，民生租賃為這個細分市場不斷加碼，不僅每年在購機方面的花費驚人，而且由于從境外購買，對美元的需求更勝他人。“我們發現經常到了合同付款期，從境內銀行找到足夠的美元非常困難”，王蓉稱。這個矛盾在2010年末、2011年初逐漸顯現出來。

額度少、價格高，從境內中資銀行獲得美元貸款的渠道無比艱難，最困難的時候，民生租賃曾經直接用人民幣購匯，不僅付出了超額的成本，手續更是復雜冗繁。

于是，“到境外去”成了民生租賃最先想到的辦法，而外資銀行成為第一批境外商貸合作對象。

由于金融租賃業務在國外發展成熟，多數外資銀行非常認可，同時借貸給中資企業又比放款給當地機構收益更高，雙方一拍即合，國內的外資銀行也給了民生租賃本外幣跨境綜合授信。

燃眉之急雖然得以緩解，即便如此，大量昂貴的公務機購買計劃仍需要強有力并且持續的資金為依托。

2011年開始，民生租賃啟動外債指標的申請，其時發改委外資司手里的額度有限，并且從來沒有劃撥給金融租賃公司的先例，“另一方面，大家當初都認為公務機是面向私人的奢侈品，一時無法接受，認識到公務機對中國通航產業的重要性和意義，有一個過程”。對申請外資指標時的種種波折，王蓉仍歷歷在目。

經過長時間的不懈努力，當年12月，民生租賃最終獲得了針對6架公務機的2.62億美元外債指標，“這也是政府對民族產業和通航經濟發展支持和鼓勵的表現。”

在這個過程中，發改委外資司給予民生租賃的支持讓王蓉非常感動，“雖然2.62億美元不是一個多么巨大的數字，但是從來沒有租賃公司獲得過外債額度，相信發改委是抱著深化改革、進一步解放思想，是站在扶持國內租賃業發展的戰略高度，才給了我們政策支持。”

今年上半年，這筆錢已經在2架公務機的第一筆付款時使用了9000多萬美元。但是實際運作中，很多現實的困擾再度如影隨形。例如，公務機架次、付款批次、付款時間等，種種指標和外債額度的精確綁定，也造成資金使用上的一定不便。

“第一次申請太謹慎，使用時才發現這個模式也有不夠靈活的一面，比如指定給某一架公務機的錢完全不能挪動到其他公務機上使用等”，王蓉表示，今年申請新的外債指標時會與外資司探討更合理的模式，“例如批給我們一個總的額度，在這個額度下我們可以自由調配使用。”

隨著業務的不斷推進，新一批外債額度申請程序業已啟動。

2012年8月27日，民生租賃在天津市政府和天津市發展改革委員會的大力支持下，成功獲得國家發展和改革委員會核準赴香港借用20億元人民幣國際商業貸款。此次獲得在境外直接借用國際商業貸款，這不僅是中國金融租賃[0.15 -2.56%]業在負債業務和解決融資“瓶頸”方面的實質性突破，也意味著民生租賃在租賃行業的負債業務上的重大創新，為探索多渠道、多市場、多方式的解決租賃公司的資金難題，創造了成功先例。

境外渠道創新說

民生租賃的種種努力沒有白費。

在倫敦召開的國際公務機及直升機融資論壇上，民生租賃獲得“國際公務機融資杰出貢獻獎”，受到國內外業內人士的充分肯定。

事實上，國際高端公務機公司在出售飛機的同時，往往配有融資類的增值服務，國際上成熟的公務機租賃公司，都會把這樣的服務作為考察飛機的賣點之一，但是民生租賃雖然大單成堆，卻完全依靠自己的力量完成交易，這在國際上實屬少見。

“之所以我們能夠獲得國際公務機融資杰出貢獻獎，這也是原因之一，大家都非常好奇和驚訝，完全憑借自己的融資渠道購買這多架飛機，究竟是怎么做到的”，王蓉笑稱：“即使融資能力沒有問題，這樣的優惠條件我們也一定要考慮。”

下一步，民生租賃計劃向公務機供應商發出邀約，讓供應商為其提供直接融資或者擔保，以獲得美國本土銀行的授信。

但新的問題又出現了，即使美國進出口銀行愿意提供資金支持，但囿于種種政策性因素無法直接給予授信。于是，民生租賃再次上下奔走，希望取得國內政策性銀行的幫助。

這一想法也在多方斡旋之下取得了極大的進展，中國進出口銀行對民生租賃的轉貸款模式非常認同。具體操作上，先由美國進出口銀行授信給中國進出口銀行，然后由中國進出口銀行轉貸給民生租賃，達成三方轉貸。

“出現問題就去摸索解決辦法，新的模式在不斷嘗試和創造，這也是符合監管機構導向的”，民生租賃董事長孔林山曾經提出對股東“依靠而不依賴”，用市場化的手段去解決市場中出現的問題。在這樣的前提下，民生租賃對境外融資渠道的各種探索和努力仍在進行中。

讓租賃資產轉起來

多年來，爭論得沸沸揚揚的資產證券化被重新提上日程，人民銀行首批資產證券化試點指向500億信貸資產，但是對于租賃資產是否算作信貸資產，一直未有定論，19家金融租賃公司基本無緣第一批試點。

去年，商務部管轄下的遠東租賃做成了第一筆資產證券化業務，雖然銀行系金融租賃公司在這方面未能取得突破，但遠東租賃的成功證明，交易所市場的大門向金融租賃公司是敞開的。于是民生租賃蓄勢待發，準備做銀行系租賃公司里第一個“吃螃蟹”的人。

目前，民生租賃已經完成了資產證券化入池基礎資產的挑選，正待證監會和銀監會的批準。

王蓉認為，從控制投資者風險、提高投資者收益的角度來說，租賃產品是非常適合做資產證券化的，“我們的租賃物都有穩定的現金流，以此打包，未來對應的是穩定的還本派息，對投資者是很大的保障。”

另一方面，民生租賃的業務越做越大，存量的資產也越來越多，如何把存量資產盤活，讓租賃資產流轉起來，是租賃公司必然會面臨的問題，資產證券化則是極好的盤活存量資產、提高資產流動性的有效手段。

去年，民生租賃在對業務結構的調整過程中，就將非核心領域的6個設備類項目剝離出去，賣斷給包商銀行。

“我們出售的資產都是非常優質的”，王蓉提到，不同于銀行類金融機構偏向于出售不良資產，民生租賃進行資產轉讓的原因，主要是收縮資金和資產力量，集中發展核心的細分業務領域，“況且我們的資產都有實打實租賃物，對資產受讓方是強有力的保障。”

關于如何靈活運用資產的摸索在民生租賃是一項長期任務。

近兩年，銀行理財產品風生水起，吸引了眾多投資者，民生租賃也沒有作壁上觀，而是積極打包資產，開發成理財產品，致力探索出一條新融資渠道。

根據每家銀行要求不一樣，目前民生租賃的租賃資產類理財產品有的被挑選進入銀行資產池，由銀行重新調配，也有直接被包裝發售的，具體模式根據各家銀行的需求，不一而足。

“去年只做了幾單，今年整個業務就順暢多了，很多家銀行都主動來跟我們談，想吸收我們的資產”，王蓉認為，銀行逐漸發現了租賃資產的優勢，將來我們會促成更多的租賃資產類理財產品，打包上市銷售，讓廣大的投資人共享租賃業發展的成果。

另一方面，由于監管對于銀行理財產品資產池中中長期產品有25%的配比限制，這也是多為長期資產的租賃產品受到銀行青睞的原因之一。

此外，金融債的發行討論許久卻一直未能放開，“我們一直在跟監管機構探討，到現在也沒有達成”，王蓉告訴記者，但是我們還是在努力之中，相信很快會有放開的一天。