什么是市盈率-股票市盈率市盈率是某種股票每股市價(jià)與每股盈利的比率。市盈率反映了在每股盈利不變的情況下，當(dāng)派息率為100%時(shí)及所得股息沒(méi)有進(jìn)行再投資的條件下，經(jīng)過(guò)多少年我們的投資可以通過(guò)股息全部收回。一般情況下,一只股票市盈率越低,市價(jià)相對(duì)于股票的盈利能力越低，表明投資回收期越短，投資風(fēng)險(xiǎn)就越小，股票的投資價(jià)值就越大；反之則結(jié)論相反。市盈率＝普通股每股市場(chǎng)價(jià)格普通股每年每股盈利。上式中的分子是當(dāng)前的每股市價(jià)，分母可用最近一年盈利，也可用未來(lái)一年或幾年的預(yù)測(cè)盈利。市盈率是估計(jì)普通股價(jià)值的最基本、最重要的指標(biāo)之一。例如：某股票的股價(jià)是24元，每股年凈收益為0.60元，則該股票的市盈率為24/0.6=40元。其計(jì)算公式為：s=p/e。其中，s表示市盈率，p表示股票價(jià)格，e表示股票的每股凈收益。一般認(rèn)為該比率保持在20－30之間是正常的，過(guò)小說(shuō)明股價(jià)低，風(fēng)險(xiǎn)小，值得購(gòu)買；過(guò)大則說(shuō)明股價(jià)高，風(fēng)險(xiǎn)大，購(gòu)買時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎。但高市盈率股票多為熱門股，低市盈率股票可能為冷門股。股票時(shí)常的平均市盈率（averageratio）,是指股票市場(chǎng)某個(gè)有代表性的股價(jià)指數(shù)的平均市盈率,平均市盈率要與股價(jià)指數(shù)相對(duì)應(yīng)，如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的平均市盈率（簡(jiǎn)稱標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)市盈率，下同）、日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)市盈率、道瓊斯股價(jià)平均市盈率、上證a股指數(shù)市盈率，等等，不能含混地說(shuō)某某市場(chǎng)的平均市盈率。

某指數(shù)的市盈率就是某指數(shù)的成份股（剔除虧損股，因?yàn)樘潛p股的市盈率沒(méi)有意義）的總市值（發(fā)行在外普通股股數(shù)收盤價(jià)）除以凈利潤(rùn)總額。具體到上證a股指數(shù)市盈率，是指上證a股指數(shù)的樣本股（包括st股，不包括pt股，截止20002年1月9日為627只），剔除其中的虧損股，他們的總市值與凈利潤(rùn)總額的商。上證30指數(shù)的市盈率，是指上證30指數(shù)的30個(gè)樣本股，剔除其中的虧損股，它們的總市值與凈利潤(rùn)總額的商。【靜態(tài)市盈率和動(dòng)態(tài)市盈率】市場(chǎng)廣泛談及的市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，即以目前市場(chǎng)價(jià)格除以已知的最近公開的每股收益后的比值。但是，眾所周知，我國(guó)上市公司收益披露目前仍為半年報(bào)一次，而且年報(bào)集中公布在被披露經(jīng)營(yíng)時(shí)間期間結(jié)束的2至3個(gè)月后。這給投資人的決策帶來(lái)了許多盲點(diǎn)和誤區(qū)。動(dòng)態(tài)市盈率，其計(jì)算公式是以靜態(tài)市盈率為基數(shù)，乘以動(dòng)態(tài)系數(shù)，該系數(shù)為1／（1＋i）n，i為企業(yè)每股收益的增長(zhǎng)性比率，n為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。比如說(shuō)，上市公司目前股價(jià)為20元，每股收益為0．38元，去年同期每股收益為0．28元，成長(zhǎng)性為35％，即i＝35％，該企業(yè)未來(lái)保持該增長(zhǎng)速度的時(shí)間可持續(xù)5年，即n＝5，則動(dòng)態(tài)系數(shù)為1／（1＋35％）5＝22％。

相應(yīng)地，動(dòng)態(tài)市盈率為11．6倍即：52（靜態(tài)市盈率：20元／0．38元＝52）22％。兩者相比，相差之大，相信普通投資人看了會(huì)大吃一驚，恍然大悟。動(dòng)態(tài)市盈率理論告訴我們一個(gè)簡(jiǎn)單樸素而又深刻的道理，即投資股市一定要選擇有持續(xù)成長(zhǎng)性的公司。于是，我們不難理解資產(chǎn)重組為什么會(huì)成為市場(chǎng)永恒的主題，及有些業(yè)績(jī)不好的公司在實(shí)質(zhì)性的重組題材支撐下成為市場(chǎng)黑馬。市盈率應(yīng)與股本掛鉤。平均市盈率與總股本和流通股本都有關(guān)，總股本和流通股本越小，平均市盈率就會(huì)越高（思騰思特管理咨詢中國(guó)公司，2001），反之，就會(huì)越低，中西莫不如此。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年10月16日中國(guó)滬深市場(chǎng)770只樣本股（剔除了pt股、st股、虧損股和2001年中期每股收益低于0.05元股票）算術(shù)平均市盈率為29.43倍，其中，總股本最小的100家上市公司算術(shù)平均市盈率為42.74倍，而總股本最大的100家上市公司算術(shù)平均市盈率只有19.82倍，前者是后者的2.16倍。在美國(guó)，小盤股的平均市盈率也高于大盤股平均市盈率的好幾倍，nasdaq市場(chǎng)市盈率高于紐約證券交易所市盈率，部分地與股本因素有關(guān)。因此，看一個(gè)市場(chǎng)平均市盈率水平，還應(yīng)考慮到這個(gè)市場(chǎng)的上市公司結(jié)構(gòu)，如果是以小股本公司為主的市場(chǎng)，它的合理市盈率就應(yīng)高一些。

如果不考慮股票市場(chǎng)上市公司的股本構(gòu)成，就不能解釋為什么即使原有上市公司價(jià)格水平不變，只要上一個(gè)中石化，若再上中石油、中移動(dòng)、中海油，就會(huì)把平均市盈率降下十幾倍，就會(huì)把市盈率降到所謂的“合理區(qū)域”。事實(shí)上，2001年12月31日上證a股指數(shù)市盈率降為37.59倍，如果中石化尚未上市，這一數(shù)字將戲劇性地升為43.31倍。市盈率應(yīng)與股本結(jié)構(gòu)掛鉤。市盈率跟股本結(jié)構(gòu)也有關(guān)系。如果股份是全流通的，市盈率就會(huì)低一些，如果股份不是全流通的，那么流通股的市盈率就會(huì)高一些。原因在于，如果上市公司的總價(jià)值不變，股份分成流通股和非流通股，而資產(chǎn)的流動(dòng)性會(huì)增加資產(chǎn)的價(jià)值（流動(dòng)性溢價(jià)），從一般意義上說(shuō)，流通股的每股價(jià)格自然要高于非流通股的價(jià)格，非流通股的價(jià)格越低，流通股的價(jià)格就越高，其結(jié)果就必然是流通股的平均市盈率高于非流通股的平均市盈率。流通股在中股本中所占的比例越小，流通股與非流通股價(jià)格差異越大，流通股的平均市盈率就越高。目前的中國(guó)市場(chǎng)，非流通股占到總股本的三分之二，在它們沒(méi)有流通的情況下，流通股的市盈率較高，也是正常的。舉個(gè)簡(jiǎn)化的例子，假設(shè)上市公司凈利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)同步增長(zhǎng)，中國(guó)年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率7%，，美國(guó)年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3%，那么中國(guó)股票的平均內(nèi)在價(jià)值就是美國(guó)的2.42倍，中國(guó)股市的合理市盈率也是美國(guó)的2.42倍。

從成長(zhǎng)性這個(gè)角度看，nasdaq指數(shù)的市盈率比較高，新興市場(chǎng)國(guó)家股市的平均市盈率比較高，都是有道理的。每股收益只是股票投資價(jià)值的一個(gè)影響因素。投資者選擇股票，不一定要看市盈率，你很難根據(jù)市盈率進(jìn)行套利，也很難根據(jù)市盈率說(shuō)某某股票有投資價(jià)值或沒(méi)有投資價(jià)值。令人費(fèi)解的是，市盈率對(duì)個(gè)股價(jià)值的解釋力如此之差，卻被用作衡量股票市場(chǎng)是否有投資價(jià)值的最主要的依據(jù)。實(shí)際上股票的價(jià)值或價(jià)格是由眾多因素決定的，用市盈率一個(gè)指標(biāo)來(lái)評(píng)判股票價(jià)格過(guò)高或過(guò)低是很不科學(xué)的。【正確看待市盈率】在股票市場(chǎng)中，當(dāng)人們完全套用市盈率指標(biāo)去衡量股票價(jià)格的時(shí)候，會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)變得無(wú)法理喻：股票的市盈率相差懸殊，并沒(méi)有向銀行利率看齊；市盈率越高的股票，其市場(chǎng)表現(xiàn)越好。是市盈率沒(méi)有實(shí)際應(yīng)用意義嗎？其實(shí)不然，這只是投資者沒(méi)能正確把握對(duì)市盈率的理解和應(yīng)用而已。1.市盈率指標(biāo)對(duì)市場(chǎng)具有整體性的指導(dǎo)意義2.衡量市盈率指標(biāo)要考慮股票市場(chǎng)的特性。3.以動(dòng)態(tài)眼光看待市盈率市盈率高，在一定程度上反映了投資者對(duì)公司增長(zhǎng)潛力的認(rèn)同，不僅在中國(guó)股市如此，在歐美、香港成熟的投票市場(chǎng)上同樣如此。從這個(gè)角度去看，投資者就不難理解為什么高科技板塊的股票市盈率接近或超過(guò)100倍，而摩托車制造、鋼鐵行業(yè)的股票市盈率只有20倍了。當(dāng)然，這并不是說(shuō)股票的市盈率越高就越好，我國(guó)股市尚處于初級(jí)階段，莊家肆意拉抬股價(jià)，造成市盈率奇高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)巨大的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，投資者應(yīng)該從公司背景、基本素質(zhì)等方面多加分析，對(duì)市盈率水平進(jìn)行合理判斷。【衡量股市泡沫的指標(biāo)