解讀私募FOF是什么，私募FOF分類、構(gòu)建流程 優(yōu)勢(shì)，劣勢(shì)。

FOF基金作為一種多樣化配置的產(chǎn)品形式，走入人們的視線還是這一兩年的事情。FOF基金實(shí)際上就是幫助投資者一次購(gòu)買“一籃子基金”的基金，通過(guò)專家二次精選基金，有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。從美國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)私募基金的數(shù)量和規(guī)模發(fā)展到一定階段時(shí)會(huì)催生出私募FOF產(chǎn)品，并隨市場(chǎng)發(fā)展而不斷壯大。

私募行業(yè)的繁榮奠定了FOF發(fā)展的基礎(chǔ)，而股市的低迷也凸顯FOF產(chǎn)品投資價(jià)值。國(guó)內(nèi)私募FOF發(fā)展仍屬早期階段，面臨著市場(chǎng)環(huán)境不健全、一些FOF管理人缺乏成熟理念、輔助類機(jī)構(gòu)專業(yè)性有待提高等問(wèn)題。投資者在選擇這類產(chǎn)品時(shí)，要從FOF管理人等角度入手審慎選擇。

要搞懂什么是私募FOF，首先要明確兩個(gè)概念：什么叫做私募？什么叫做FOF？其次，私募FOF有什么特點(diǎn)，優(yōu)勢(shì)，劣勢(shì)是什么？再次，私募FOF分類、構(gòu)建流程以及如何選擇？本文會(huì)依依詳細(xì)講解。

概念解析

◆私募

私對(duì)應(yīng)的就是公了，私募一般指的是私募基金，是私下或者直接向特定的群體募集的資金，公募基金是面向投資大眾公開(kāi)募集發(fā)行的基金，募集方式不同是公私募基金的主要不同點(diǎn)。

◆FOF

Fund of Fund（基金中的基金）的縮寫(xiě)，是一種專門(mén)投資于其他投資基金的基金。FOF并不直接投資股票或債券，其投資范圍僅限于其他基金，通過(guò)持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)，它是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種,其本質(zhì)是多元化的資產(chǎn)配置。

◆私募FOF

以非公開(kāi)方式發(fā)行的組合基金。

私募FOF的特點(diǎn)

◆相較公募基金

投資門(mén)檻高：公募基金的投資門(mén)檻為1000元，面向社會(huì)大眾募集。私募基金的投資門(mén)檻為100萬(wàn)元，面向高凈值客戶。

產(chǎn)品規(guī)模?。汗蓟鸬膯沃换鸹蛘吖糉OF資產(chǎn)規(guī)模通常為幾億至幾百億元。私募基金資產(chǎn)規(guī)模通常為幾千萬(wàn)至幾億元。

投資限制少：公募基金在投資標(biāo)的的選擇上，在持倉(cāng)比例上有較多的限制。私募基金投資標(biāo)的多樣，可以投資商品期貨、期權(quán)、股票、債券、股權(quán)等，同時(shí)倉(cāng)位靈活沒(méi)有特殊限制。

費(fèi)用較高：公募基金收入來(lái)源于固定管理費(fèi)和較少的申贖費(fèi)用。私募基金的收入來(lái)源主要為收益的分成，一般收取規(guī)則是私募公司在基金凈值每創(chuàng)新高的利潤(rùn)中提取20%作為提成。

流動(dòng)性較低：公募基金的流動(dòng)性非常好，而私募基金的流動(dòng)性則相對(duì)較差，且有部分私募基金在購(gòu)買后有6個(gè)月至1年不得贖回的限制。

信息披露程度低：證監(jiān)會(huì)對(duì)于公募基金的信息披露要求非常嚴(yán)格，公募基金每個(gè)季度都要詳細(xì)地披露其投資組合，持倉(cāng)比例等信息。而私募基金的信息披露要求較低，在投資過(guò)程中有著較強(qiáng)的保密性。

獨(dú)特收益風(fēng)險(xiǎn)特征：私募基金投資品種多樣，投資策略靈活，一般和單個(gè)市場(chǎng)相關(guān)性小。通常公募基金只有在大牛市中會(huì)跑贏私募基金，而私募基金在震蕩市與熊市中表現(xiàn)更加突出。

◆相較單只私募基金

專業(yè)度高：FOF基金團(tuán)隊(duì)是通過(guò)資深的研究員和投決會(huì)來(lái)決定所投基金標(biāo)的，因此其決策往往更專業(yè)科學(xué)，對(duì)于市場(chǎng)的情緒方向更有把握。

分散風(fēng)險(xiǎn)：投資者通過(guò)投資FOF基金等于間接地投資了多支私募基金產(chǎn)品，這樣能有效避免雞蛋放在一個(gè)籃子里的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

規(guī)模效應(yīng)大：FOF基金作為一個(gè)渠道，可以將募集到的個(gè)人投資者資金以機(jī)構(gòu)投資者的身份進(jìn)行投資，因此往往可以投資一些高門(mén)檻或者名額稀缺的私募基金。

費(fèi)用較高：由于FOF基金的管理人有兩層，分別為母基金管理人及子基金管理人，自然FOF基金向投資者收取管理費(fèi)就會(huì)出現(xiàn)雙重收費(fèi)的情況。

收益相對(duì)較低：FOF有分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，但是分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也平滑掉了收益。

私募FOF分類

◆管理人性質(zhì)劃分

內(nèi)部FOF：主要是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，比如基金公司以自己的產(chǎn)品為標(biāo)的發(fā)行的FOF。

外部FOF：主要是第三方管理機(jī)構(gòu)，比如一些私募平臺(tái)或者三方理財(cái)機(jī)構(gòu)利用私募數(shù)據(jù)庫(kù)、資金等優(yōu)勢(shì)挑選優(yōu)質(zhì)的基金進(jìn)行投資。

全市場(chǎng)FOF：主要是一些大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，不僅投資自己產(chǎn)品而且投資外部私募基金產(chǎn)品。

◆子基金投資標(biāo)的性質(zhì)劃分

股票型FOF：主要投資標(biāo)的為股票類的私募基金的組合。

固定收益型FOF：主要投資標(biāo)的為銀行存款、債券等固定收益類資產(chǎn)的私募基金的組合。

混合型FOF：主要投資標(biāo)的為股票、債券、期貨、期權(quán)等多品種的私募基金的組合。

另類投資型FOF：主要投資標(biāo)的為房地產(chǎn)基金、私募股權(quán)等另類投資品的私募基金的組合。

私募FOF組合構(gòu)建流程

大類資產(chǎn)研判：FOF的本質(zhì)就是資產(chǎn)的配置，不論是否公私募基金，最終的投向就是具體的資產(chǎn)，對(duì)大類資產(chǎn)行情的研判是FOF組合的第一步。

投資目標(biāo)設(shè)置：在大類資產(chǎn)研判后，必須要設(shè)計(jì)投資的目標(biāo)，投資的目標(biāo)就是設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)收益的特征,FOF所追求的就是較小的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)下的穩(wěn)健收益。

選擇組合構(gòu)建策略：策略的選擇決定了下一個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)應(yīng)具體投資基金標(biāo)的組合設(shè)置。當(dāng)然，不同目標(biāo)類型的FOF產(chǎn)品所運(yùn)用的構(gòu)建策略組合的方法也不盡相同。

篩選基金組合：篩選基金組合是對(duì)合組合構(gòu)建策略的具體實(shí)施，在篩選基金組合時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注基金管理人的投資策略的穩(wěn)定天性，策略的一致性和策略的收益風(fēng)險(xiǎn)比等內(nèi)容。

建立靜態(tài)組合：基金組合篩選后是設(shè)置組合中各品種的權(quán)重，權(quán)重的設(shè)置要考慮投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，還需要綜合運(yùn)用定性與定量等分析方法加以確定。

組合的動(dòng)態(tài)調(diào)整：投資組合動(dòng)態(tài)調(diào)整的目的在于當(dāng)基礎(chǔ)市場(chǎng)環(huán)境變化或各子基金管理人策略失效等問(wèn)題出現(xiàn)或者預(yù)出現(xiàn)時(shí)，F(xiàn)OF管理人需要作出靈活的應(yīng)對(duì)和調(diào)整，確保投資組合在預(yù)期中的風(fēng)險(xiǎn)收益水平運(yùn)行。

私募FOF如何選擇

資產(chǎn)配置邏輯：FOF作為組合基金其核心價(jià)值就在于“組合”二字。如果某只FOF只是簡(jiǎn)單綁定幾只所謂知名的基金，沒(méi)有對(duì)投資策略的深刻思考，沒(méi)有資產(chǎn)配置的主動(dòng)管理，就不是真正意義上的FOF產(chǎn)品。

投資風(fēng)格：FOF中各子基金的配置權(quán)重不同，投資標(biāo)的不同所產(chǎn)生的投資風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)收益特征也不相同，要選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的基金。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：結(jié)構(gòu)化的FOF風(fēng)控條款多，投資限制多，各子基金的投資水平發(fā)揮受限且投資風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)較大（劣后端），收益也大，非結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)低，同時(shí)收益也低。

主動(dòng)調(diào)整權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)保證金：盡量選擇有主動(dòng)調(diào)整權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)保證金的FOF，此類FOF一方面可以動(dòng)態(tài)調(diào)整子基金配置適應(yīng)市場(chǎng)變化，另一方面也能應(yīng)對(duì)凈值大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。

未來(lái)FOF基金的發(fā)展將呈現(xiàn)三個(gè)趨勢(shì)：一是機(jī)構(gòu)化。未來(lái)10年到20年間，F(xiàn)OF將會(huì)是一個(gè)非常重要的理財(cái)產(chǎn)品，特別是對(duì)于求穩(wěn)健的高凈值客戶；二是專業(yè)化。未來(lái)真正的投資還是由專業(yè)機(jī)構(gòu)唱主角，其決策將更專業(yè)科學(xué)；三是規(guī)?；OF基金作為一個(gè)渠道，可以將募集到的個(gè)人投資者資金以機(jī)構(gòu)投資者的身份進(jìn)行投資，因此往往可以投資一些高門(mén)檻或者名額稀缺的私募基金。