東莞證券收入利潤貢獻最大的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的比例逐年下降且業(yè)務(wù)經(jīng)營區(qū)域集中；同時公司的短期償債能力不足，資產(chǎn)負債率較高或存財務(wù)風(fēng)險。

隨著注冊制的持續(xù)推進，多家中小券商排隊上市。在首創(chuàng)證券和信達證券相繼拿到IPO批文后，2022年2月24日過會的東莞證券股份有限公司（以下簡稱：東莞證券）卻遲遲未拿到批文。2022年12月19日，有投資者在深交所互動易發(fā)問東莞證券未拿到批文的原因。

據(jù)東莞證券報送的招股書顯示，公司擬發(fā)行股票數(shù)量不超過16.67億股，募集資金總額將根據(jù)詢價后確定的每股發(fā)行價格乘以發(fā)行股數(shù)確定。募集資金扣除發(fā)行費用后，擬全部用于補充公司資本金，以擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高公司的市場競爭力和抗風(fēng)險能力。

查詢數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，東莞證券收入利潤貢獻最大的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的比例逐年下降且業(yè)務(wù)經(jīng)營區(qū)域集中；同時公司的短期償債能力不足，資產(chǎn)負債率較高或存財務(wù)風(fēng)險。針對上述情況，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向東莞證券發(fā)送采訪函請求釋疑，但截至發(fā)稿前，東莞證券并未給出合理解釋。

遲遲未獲批上市，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)比例下降且經(jīng)營區(qū)域集中

公開資料顯示，東莞證券成立于1988年6月，注冊資本15億元，是國有控股的全國性綜合類證券公司，也是全國首批承銷保薦機構(gòu)之一。2015年6月，東莞證券向證監(jiān)會提交了申請首發(fā)上市材料并獲得受理，隨后因公司控股股東廣東錦龍發(fā)展股份有限公司（以下簡稱：錦龍股份）實控人涉嫌犯罪事件的影響，公司IPO被迫中止。

2021年2月，證監(jiān)會恢復(fù)對東莞證券的審核，2022年2月24日，東莞證券首發(fā)過會，但截至目前公司并未能獲批上市。值得一提的是，自2022年4月份起，有投資者在深交所互動易平臺上追問東莞證券的上市情況。

最新的問答為2022年12月19日和12月27日，有投資者詢問東莞證券上會已過10個月，為何遲遲拿不到批文，甚至有投資者建議大股東楊先生轉(zhuǎn)讓錦龍股份股權(quán)，為東莞證券獲批上市爭取機會。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，東莞股份共有5名股東，第一大股東為錦龍股份，持有公司40%的股份，東莞市國資委則通過下屬公司合計持有公司55.4%股份，為東莞證券實際控制人。

而上述投資者所說的楊先生便是錦龍股份的實際控制人楊志茂。業(yè)內(nèi)人士表示，東莞證券第一次IPO折戟便是因大股東以及其實際控制人的緣故，此次遲遲未拿到批文或也是受此影響，正常來看，批文節(jié)奏是證監(jiān)會根據(jù)市場情況而定，如若企業(yè)本身沒有問題，通常是能獲批上市的。

東莞證券官網(wǎng)顯示，公司以經(jīng)紀(jì)、資管、投行三大業(yè)務(wù)為核心，積極發(fā)展證券自營、私募基金、另類投資等業(yè)務(wù)。據(jù)其2017年1月最新更新的招股書，報告期內(nèi)公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是目前規(guī)模最大、收入利潤貢獻最大的業(yè)務(wù)類型，凈收入的比例分別為59.67%、50.81%、67.31%和49.74%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，東莞證券的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入分別為9.81億元、13.91億元和14.78億元，占比分別為47.04%、43.95%和39.94%。

（圖源：wind）

與此同時，東莞證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)營區(qū)域較為集中。截至上述招股書簽署日，東莞證券在全國設(shè)立了66家證券業(yè)務(wù)網(wǎng)點，其中24家位于東莞市；2013年-2016年上半年，來源于東莞市證券業(yè)務(wù)網(wǎng)點的代理買賣證券業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入的比例分別為78.27%、77.44%、75.54%和68.81%。

截至2020年末，東莞證券營業(yè)網(wǎng)點擴張至81家，其中東莞市25家，廣東省內(nèi)（不含東莞市）27家，廣東省外29家。業(yè)內(nèi)人士分析稱，雖然目前東莞證券并未公布地區(qū)具體經(jīng)營情況，但從營業(yè)網(wǎng)站分布來看，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入仍存區(qū)域集中風(fēng)險，如若東莞市乃至廣東省內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r發(fā)生重大不利變化，或行業(yè)競爭加劇，將導(dǎo)致公司在上述地區(qū)市場占有率明顯下降。

短期償債能力不足，資產(chǎn)負債率較高

除此之外，東莞證券或存財務(wù)風(fēng)險。Wind數(shù)據(jù)顯示，在2013年-2015年期間，東莞證券的營業(yè)收入和凈利潤逐年增長，但隨后則迎來三年下降，其中營業(yè)收入分別同比下降40.70%、6.03%和27.12%；凈利潤同比下降42.75%、7.65%和73.46%。

2019年營收凈利增速回正，到2021年公司業(yè)績規(guī)?；謴?fù)至2015年相近的水平；截至2022年上半年，東莞證券的營業(yè)收入12.09億元，同比下降37.19%，凈利潤4.26億元，同比下降22.35%。

（圖源：wind）

業(yè)績跌宕起伏之際，東莞證券短期償債能力承壓。招股書顯示，東莞證券的貨幣資金包括庫存現(xiàn)金、客戶資金和自有資金等。2019年公司的貨幣資金由上年的68.90億元增至128.77億元，2020年-2022年上半年分別為143.97億元、165.33億元和184.10億元，但其中客戶資金存款分別為118.69億元、132.49億元、146.34億元和172.92億元。也就是說，除去客戶資金外，東莞證券的自有資金在十幾億左右。

2019年末-2022年上半年，東莞證券并無長短期借款，但其應(yīng)付短期融資款分別為9.01億元、25.62億元、54.55億元和42.79億元；從數(shù)據(jù)來看，不考慮挪用客戶資金償債情況下，截至今年上半年，東莞證券的自有資金遠低于其應(yīng)付短期融資款。

（圖源：wind）

此外，東莞證券的資產(chǎn)負債率也較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年-2022年上半年，東莞證券的總資產(chǎn)分別為372.33億元、459.84億元、495.65億元和545.45億元；總負債為305.75億元、386.89億元、416.56億元和462.95億元。同期東莞證券的資產(chǎn)負債率分別為82.12%、84.14%、84.04%和84.87%。

（圖源：wind）

對此，業(yè)內(nèi)人士表示，證券行業(yè)為資金密集型行業(yè)，業(yè)務(wù)經(jīng)營對營運資金的需求量較大。東莞證券較高的資產(chǎn)負債率將給其生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定的風(fēng)險和影響，如財務(wù)成本提高，抗風(fēng)險能力降低等。若未來相關(guān)政策和經(jīng)濟發(fā)生重大變化，將會使公司承擔(dān)較高的財務(wù)費用從而影響公司盈利水平和現(xiàn)金流。

值得一提的是，在2016年和2017年，東莞證券的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出31.58億元和45.25億元；2018年-2020年相繼回暖凈流入，但2021年再次凈流出25.32億元。截至今年上半年，東莞證券經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為41.12億元。

需要提及的是，9月30日，因東莞證券作為珠海天威新材料股份有限公司創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市保薦機構(gòu)，在該項目中存在質(zhì)控負責(zé)人同時擔(dān)任保薦代表人，在相關(guān)流程中未嚴(yán)格落實回避要求的情況，公司內(nèi)控管理存在較為嚴(yán)重的缺陷，中國證監(jiān)會對其采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施，并責(zé)令加強對投資銀行業(yè)務(wù)的內(nèi)部管理，對相關(guān)責(zé)任人員進行內(nèi)部問責(zé)。

（記者羅雪峰 財經(jīng)研究員劉利香）