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這兩周全球股市都在看一個東西的臉色。

它漲了，大家一起跌，

它跌了，大家一起漲，

總之，很靈！

今天就來給大家講講這個神奇的指標——美國十年期國債收益率。

美國的十年期國債收益率，是全球金融市場非常重要的一個定海神針，可以說是所有資產價格的一個重要衡量標尺。

簡單來說，美國的十年期國債收益率，相當于美元的資金成本。一般情況下，當美聯儲加息，美國十年期國債收益率就會上升，美聯儲降息，十年期國債收益率就會下降。

事實上，從2020年三季度開始，美債收益率就緩慢攀升了。今年2月攀升速度加快，到上周達到一個頂峰，直接飆到了一年高位1.61%，之前都是遠低于1%。

漲得這么快市場就開始擔心了，于是上周暴跌，盡管當時美聯儲再三強調不加息，可投資者們依舊堅持自己的判斷。

此外，這當中也不乏一些趁機做空美債的群體，加上去年因為疫情美聯儲放了很多水，也發了很多債，本身美債也有點供過于求了。于是，美債價格暴跌，美債收益率蹭蹭蹭往上飆。然后，我們度過了“非常黑暗”的一周。

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話說回來，美債收益率的漲跌跟全球市場有什么關系呢？全球股市漲跌為什么看它的臉色？

這個問題咱一點一點來看它是怎么傳導的。

美債收益率上漲意味著美債價格下降，投資者可以用更少的錢來賺和原來一樣多的利息，等于美國發債的成本提升了，“借錢”利息變相升高了。

這個時候，美國其他的貸款業務一看國家向人借錢利息都升高了，你們貸款利息還能不升？于是，美國各類貸款利率也會跟著漲，就這樣，整個社會的融資成本被提高了。展現出來的弊端就是企業負擔更重了，而如果任由它一直漲，那破產企業、失業人員也會隨之增加。

所以，一般美債收益率漲到一定程度后美國的貨幣政策就會做出相應的調整。而貨幣政策一收緊，市場上的錢就會減少，傳導到股市，我們熟悉的套路就來了。錢少得跌，于是美股跌，而美國經濟的霸主地位使得很多國家以它為衡量標準、以美元結算，那傳導到其他國家也就很正常了。

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但其實，美國十年期國債收益率和加息（降息）二者的關系也并非這么簡單。

這反應在當前美聯儲已經處于0利率狀態，美國的十年期國債收益率仍然還在持續上行。不過從本周美國眾議院直接通過了一項1.9萬億美元的救助計劃，等于又給市場放水了之后，10年期美債收益率當天尾盤就下滑到了1.417%。

但長期來看美國放了這么多水，隨著疫情好轉，貨幣政策大概率會有變動。而美國十年期國債利率，有一定的“先行”效應，反應市場對于美聯儲有可能提前退出量化寬松的一個預期。

可能大家會感到奇怪，明明去年美聯儲瘋狂印鈔3萬億美元，并且拜登還準備再舉債印鈔1.9萬億美元。美國過去一百年的美元印鈔總量里，有1/5是在過去一年里印的。在這種情況下，美國十年期國債收益率怎么會不降反升呢？

客觀來說，當前的全球大宗商品價格暴漲，也對我們產生了輸入性通脹的效果。但我們因為早早控制住疫情，所以，我們是從去年5月份開始就持續小幅度收緊資金面，從去年5月份開始，我們的十年期國債收益率就一路從2.51%上漲到3.287%。

我們的十年期國債收益率持續上升，也給美國帶來了壓力，進而迫使美國的十年期國債利率也在持續上升，二者雖然并不是直接的必然聯系，但還是有一些影響。

因為我們的十年期國債收益率上升，就會擴大中美利差。而我們作為世界第二大經濟體，當中美利差過大的時候，就會導致資金持續不斷的流入到我們國債市場，進而推升人民幣，甚至反過來也給美元指數下行增加壓力。

雖然美國十年期國債收益率從去年三季度開始持續上行，但過去半年美元指數卻仍然有下行壓力，二者呈現比較罕見的反向走勢。

除此之外，當前美國十年期國債收益率上升，還有一個很重要的原因，就是市場預期。美聯儲有可能在抓緊時間給拜登發行1.9萬億美元國債后，就開始進行貨幣政策轉向。如果美國打算長期維持0利率環境，是沒必要這么著急去發行這么多國債，反正可以以后慢慢發。

在拜登這1.9萬億美元的經濟刺激計劃通過并正式實施后，美國的國債總額大概率會突破30萬億美元大關。在這之后，美元指數會大幅度下跌，美國通脹率會大幅度攀升。屆時，美聯儲才會“迫于壓力”而“被動”加息，從而在已經攢好冬糧的情況下，試圖挽救美元。

到時候美元指數可能會出現類似于去年3月份那樣的一個反向大幅度反彈。而美國的十年期國債收益率到時候也將同步出現大幅度飆升。這實際上是美國正在有預謀的又一次收割世界行為。

我們要防止被美國收割，最重要的就是在美國加息之前，避免自身出現資產價格泡沫的風險。之前房地產價格有局部露頭暴漲趨勢，但很快就出現前所未有的調控力度，甚至深圳之前搬出二手房市場指導參考價格。股市里，春節前也出現資金扎堆、集中抱團大市值泡沫股的情況。與之相對應的是，央行在1月份持續收緊資金面。使得春節過后，抱團股出現瓦解的現象，前期瘋漲的抱團泡沫股出現連續的大幅度回落。

拜登上臺，嘴巴上說要合作，實際上就是要我們跟隨美聯儲大放水，給美國接盤，大幅度增持美國的債券。

各國央行總結下來的歷史經驗就是：跟著美聯儲。國際金融話事人一加息，大家就要跟著加息，大佬宣布要放水，大家也就跟著打開水龍頭。對此，我們央行表示不跟你們玩。央行做事從來有理有據。早前就發了話，2021年要收緊流動性，最多是“不急轉彎”，堅持獨立的貨幣政策，避免大水漫灌。那么美國放出去的這些海量貨幣，最終也會通過對美國輸入性通脹，對美國進行反噬。

當然，這些都很宏觀了。從個人投資者角度來說，市場的情緒我們無法準確預測，現階段應該做的是在特定的周期階段做好相應的準備，不因恐慌而無視機會，不因貪婪而忽視風險，做好符合自身風險偏好，符合市場周期特征的資產配置，泡沫也好、通脹也好，只要堅持中長期投資，不論未來走向何方，我們終能穿越前方的未知水域。