關(guān)于借款年化利率36%的上限規(guī)定，2017年12月1日以前，監(jiān)管口徑以及P2P行業(yè)內(nèi)外普遍將年化利率36%（實(shí)際包括中介報(bào)酬、服務(wù)費(fèi)）當(dāng)作規(guī)范性紅線(xiàn)。直到2017年12月1日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》中正式出現(xiàn)“對(duì)借款人收取的綜合資金成本”概念。這份文件應(yīng)該是互金行業(yè)監(jiān)管文件中首次出現(xiàn)“綜合資金成本”，但此文件是針對(duì)“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的。

而截至2018年1月19日，除上海、深圳針對(duì)P2P監(jiān)管的文件開(kāi)始采用“綜合資金成本”的說(shuō)法外，仍缺乏全國(guó)性的相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。

“綜合資金成本”提法有利于借款人清晰地了解借款資金成本，但同時(shí)也急需出臺(tái)針對(duì)P2P行業(yè)統(tǒng)一且更為明確的監(jiān)管規(guī)定。根據(jù)目前法律法規(guī)、司法解釋以及法院審判實(shí)踐的判例看，預(yù)收咨詢(xún)費(fèi)及利息、服務(wù)費(fèi)等在法律規(guī)定的年化利率36%以?xún)?nèi)且依合同約定已提前收取的均受法律保護(hù)。

前兩天，筆者在雪球上轉(zhuǎn)悠，發(fā)現(xiàn)在某一上市平臺(tái)的帖子中，有投友指出你我貸通過(guò)一定手段規(guī)避36%的民間借貸利率上限，違反P2P整改驗(yàn)收細(xì)則。為一探究竟，筆者先是從借款人處獲得最近的借款記錄（本周三申請(qǐng)），后是親自申請(qǐng)貸款進(jìn)行確認(rèn)。

目前，你我貸的app上共提供了三款借款產(chǎn)品，秒啦是旗下的快速小額貸款，審批塊、額度較小。嘉卡貸和嘉英貸則是分別以信用卡和公積金流水為進(jìn)件條件的貸款，期限較長(zhǎng)、金額較大。其中，秒啦只需通過(guò)身份認(rèn)證以及芝麻分授權(quán)等操作就能申請(qǐng)，首借額度大約在3000~8000。

無(wú)論是根據(jù)借款人提供的貸款申請(qǐng)記錄，還是筆者自己的申請(qǐng)情況，秒啦的實(shí)際借款成本遠(yuǎn)高于民間借貸利率上限，達(dá)到年化68%。話(huà)不多說(shuō)，直接上圖（上圖是借款人的、下圖是筆者的），懂點(diǎn)金融的同學(xué)都能通過(guò)excel或者金融計(jì)算器算出其真正的借款成本。

在申請(qǐng)貸款時(shí)，你我貸會(huì)展示其收費(fèi)明細(xì)，并特意強(qiáng)調(diào)總體借款成本不超過(guò)借款金額的36%。從描述中不難發(fā)現(xiàn)，你我貸在此混淆了借款成本和借款利率的概念，即以相當(dāng)于本金36%的借款總費(fèi)用代替年化36%的借款利率，作為一家排名靠前的上市平臺(tái)實(shí)屬不該。

接下來(lái)，讓我們一起走近科學(xué)，看看這年化68%的借款利率是如何被轉(zhuǎn)化成不超過(guò)借款金額的36%。

你我貸收取的服務(wù)費(fèi)包括貸后管理費(fèi)、平臺(tái)服務(wù)費(fèi)和貸后服務(wù)費(fèi)，三費(fèi)占本金的比例分別為14.4%、8%和8%。以筆者7500元、12期的分期貸款為例，總繳服務(wù)費(fèi)高達(dá)2280元，占本金比重30.4%。根據(jù)等額本息的計(jì)算原理，筆者將每月的還款拆分成本金、利息和服務(wù)費(fèi)三部分，如下圖顯示：

可見(jiàn)，你我貸所說(shuō)的總體借款成本不超過(guò)借款金額的36%即在整個(gè)貸款生命周期當(dāng)中，借款人付出的服務(wù)費(fèi)+利息總額占本金比重為35.9%（=10192.4/7500-1），小于最高法的民間借貸利率上限36%。事實(shí)上，在到期一次性還本付息的還款方式下，借款利率的確是年化35.9%。但在上述的分期還款方式下，由于借款人在貸款生命周期中已經(jīng)償還部分借款本金，真實(shí)的借款利率達(dá)到年化68%。

通過(guò)Excel的IRR公式可以根據(jù)不同的還款現(xiàn)金流計(jì)算年化借款成本

對(duì)于出借人而言，利息收入為412元，實(shí)際出借利率為年化10%，即你我貸的散標(biāo)收益率。

除了以混淆概念的方式規(guī)避36%紅線(xiàn)和以不同名義收取較高服務(wù)費(fèi)外，我們看到你我貸的收費(fèi)集中在貸款初期。其中，1200元的平臺(tái)服務(wù)費(fèi)和貸后服務(wù)費(fèi)在借款前兩月收取完畢。這一方面是迎合監(jiān)管要求，不在貸前收取服務(wù)費(fèi)以觸及砍頭息禁地，另一方面是通過(guò)服務(wù)費(fèi)收取的前置以盡早確認(rèn)收入，利于公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，也有利于降低平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（增加現(xiàn)金流、降低借款人違約后的服務(wù)費(fèi)損失）。但在借款金額較大時(shí)，這種非等額、前高后低的還款方式將增加借款人初期的還款壓力，提升違約概率，可以說(shuō)是一把雙刃劍。不過(guò)，仔細(xì)一想，這信用風(fēng)險(xiǎn)好像是由出借人承擔(dān)。

所以我們看到，即使在你我貸所謂符合監(jiān)管要求的前提下，秒啦的綜合借款成本仍然高達(dá)68%，這樣看來(lái)，嘉銀金科去年實(shí)現(xiàn)4個(gè)億凈利潤(rùn)也在情理之中。不過(guò)，一回想起嘉盈金科的凈利潤(rùn)全部分紅給股東，而董事長(zhǎng)又持有超過(guò)83%的股份，筆者背后是一絲寒意。

迎合監(jiān)管不是自作聰明，普惠金融不是唯利是圖，且行且珍惜。