經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 黃一帆 潘逸雯因債務(wù)問題暴雷的永泰能源在向谷底滑落。

按照A股市場規(guī)定，上市公司股價連續(xù)20個交易日低于面值（1元/股）將被觸發(fā)強(qiáng)制退市的法則。11月15日，其股價已經(jīng)下探至1.34元，瀕臨1元退市紅線。

而18日也是永泰能源2017年度第一期期票據(jù)（17永泰能源MTN001）的付息日，截至當(dāng)日日終，上海清算所表示仍未收到付息資金。

這已經(jīng)不是永泰能源首次發(fā)生債務(wù)違約，2018年7月5日，上清所發(fā)布的公告顯示，永泰能源未能按時支付當(dāng)日到期的2017年度第四期短期融資債券（17永泰能源CP004）的兌付資金，次日，永泰能源宣布股票、債券同時停牌。

與此同時，永泰能源作為第一大發(fā)起會員的眾惠財產(chǎn)相互保險社（以下簡稱“眾惠相互”）近期也麻煩不斷。眾惠相互保險也認(rèn)購過永泰能源4000萬元的短融債券，并于去年年底到期。此外，中國銀保監(jiān)會官網(wǎng)顯示，眾惠保險2019年一季度保費(fèi)投訴量24.61件/億元在71家財產(chǎn)類保險公司中排到第7位；涉嫌違法違規(guī)投訴2件，排到第12位；另有合同糾紛投訴5件、突出問題4件。

永泰系公司連遭挫折

11月18日，上海清算所發(fā)布公告稱，永泰能源股份有限公司2017年度第一期中期票據(jù)(代碼：101778002，簡稱：17永泰能源MTN001)的付息日。“截至今日日終，我公司仍未收到永泰能源股份有限公司支付的付息資金，暫無法代理發(fā)行人進(jìn)行本期債券的付息工作。”

資料顯示，永泰能源發(fā)行的2017年度第一期中期票據(jù)（17永泰能源MTN001）的債務(wù)融資工具代碼為101778002，該款債券產(chǎn)品發(fā)行總規(guī)模為10億元，發(fā)行期限為3年，本計息期債務(wù)融資工具利率為7.50%，應(yīng)付本息金額共計10.53億元，原兌付日期為2020年11月16日。主承銷商為華泰證券，聯(lián)席主承銷商為上海銀行。

而事實上，“17永泰能源MTN001”產(chǎn)品早已與2018年7月30日提前到期，構(gòu)成實質(zhì)違約。

值得注意的是，在永泰能源因債務(wù)問題痛苦掙扎時，永泰能源作為第一大發(fā)起會員的眾惠相互也進(jìn)入持續(xù)虧損，接連被曝問題，股東退出的惡循環(huán)。

在2017年年底，眾惠相互通過委外資金4000萬元，認(rèn)購了永泰能源2017年第七期短期融資債券（17永泰能源CP007）。幾個月后，永泰能源爆雷，上述產(chǎn)品違約。

在第一大發(fā)起會員暴雷后，眾惠相互進(jìn)入持續(xù)虧損階段。公司自成立以來截止至2017年12月31日，虧損額度為-6059萬元。2018年度財報顯示，公司保險業(yè)務(wù)收入為3.83億元，同比增長472.12%，保險業(yè)務(wù)收益為-1.17億元，營業(yè)利潤為-1.14億元。

其中，公司主營業(yè)務(wù)信用保險、保證保險、短期健康和意外傷害保險全部承保虧損，分別虧損金額為-896.9萬元、-4058.43萬元、-6693.43萬元、-10.75萬元。

而根據(jù)中國銀保監(jiān)會官網(wǎng)，眾惠相互2019年一季度保費(fèi)投訴量為24.61件/億元，在71家財產(chǎn)類保險公司中排到第7位；涉嫌違法違規(guī)投訴2件，排到第12位;另有合同糾紛投訴5件、突出問題4件。

眾惠相互第二、三大股東相繼脫手

公開資料顯示，眾惠相互成立于2017年，由永泰能源等6家企業(yè)和和李靜、宋偉青兩名自然人作為主要發(fā)起會員，公司法定代表人和董事長為李靜，永泰能源出資2.3億元，成為第一大股東，持股比例為23%，英聯(lián)視動漫文化發(fā)展有限公司為第二大股東，持股比例為20%，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司為第三大股東，持股比例為12%。

而在去年7月，眾惠相互的第二大股東英聯(lián)視動漫文化選擇脫手。

2018年7月11日，銀監(jiān)保會官網(wǎng)發(fā)布關(guān)于眾惠相互變更初始運(yùn)營資金提供人的批復(fù)。根據(jù)批復(fù)，英聯(lián)視將眾惠相互2億元初始運(yùn)營資金債權(quán)轉(zhuǎn)讓給珠海健帆生物科技股份有限公司和深圳市分期樂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。

轉(zhuǎn)讓后，健帆生物擁有8000萬元初始運(yùn)營資金債權(quán)，占初始運(yùn)營資金總額的8%，分期樂擁有12000萬元初始運(yùn)營資金債權(quán)，占初始運(yùn)營資金總額的12%；而則英聯(lián)視動漫文化則完全退出，不再擁有眾惠相互初始運(yùn)營資金債權(quán)。

而分期樂與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)在此次初始運(yùn)營資金債券變更后并列為眾惠相互第二大出借人。

不過，到了2019年7月25日，原第三大股東聯(lián)合創(chuàng)業(yè)依舊選擇了離開眾惠。

根據(jù)眾惠相互發(fā)布的《關(guān)于變更初始運(yùn)營資金出借人有關(guān)情況的信息披露公告》顯示，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)擬向上海即富信息技術(shù)服務(wù)有限公司和大連瑞華投資管理有限公司轉(zhuǎn)讓對眾惠相互投入的全部初始運(yùn)營資金及全部附屬權(quán)益。

而根據(jù)公司5月公告，上海烜裕投資管理有限公司及昆吾九鼎投資管理有限公司將分別轉(zhuǎn)讓1900萬元和3000萬元初始運(yùn)營資金借款債權(quán)及全部附屬權(quán)益給內(nèi)蒙古福瑞醫(yī)療科技股份有限公司，而此次變更尚未獲得監(jiān)管批復(fù)。

相互保險行業(yè)發(fā)展可期

據(jù)了解，眾惠相互是市場上三家相互制保險企業(yè)之一。2016年6月22日，保監(jiān)會對外公布正式批準(zhǔn)眾惠財產(chǎn)相互保險社、匯友建工財產(chǎn)相互保險社(以下簡稱“匯友相互”)和信美人壽相互保險社(以下簡稱“信美相互”)籌建。

相互保險在國內(nèi)起步較晚，但在國外發(fā)展歷史悠久，已擁有一席之地。根據(jù)國際相互合作保險組織聯(lián)盟（ICMIF）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2014年，全球相互保險收入1.3萬億美元，占全球保險市場總份額的27.1%，覆蓋9.2億人。“從國外的發(fā)展經(jīng)驗來看，相互保險適用于道德風(fēng)險較高的保險，而且保險的成本較低。公司的投保人同時為保險人，可以有效避免保險人的不當(dāng)經(jīng)營和被保險人的欺詐所導(dǎo)致的道德風(fēng)險。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，相互保險公司利用資本市場的能力和保障能力有限，其經(jīng)營成果和內(nèi)控制度的透明度不如股份制公司。

目前，國內(nèi)的三家相互制保險企業(yè)在業(yè)務(wù)上各有側(cè)重，眾惠相互在特定行業(yè)（如物流）、特定產(chǎn)業(yè)鏈（如電商）、特定地區(qū)（如寧波農(nóng)村互助項目）等方面均已形成明確的商業(yè)模式。

匯友相互則瞄準(zhǔn)建筑工程這一風(fēng)險較難把控且承保流程相對復(fù)雜的領(lǐng)域。信美人壽是國內(nèi)唯一一家相互制壽險機(jī)構(gòu)，著重打造平臺驅(qū)動、技術(shù)驅(qū)動、產(chǎn)品驅(qū)動、模式驅(qū)動和社群驅(qū)動這五項核心業(yè)務(wù)驅(qū)動力。

而目前除眾惠相互受累發(fā)起會員債務(wù)問題外，暴雷似乎并未波及至整個相互保行業(yè)。

2019三季度財報顯示，三家相互制保險企業(yè)保費(fèi)收入有所上升，均已實現(xiàn)盈利，但在體量上存在明顯差距。2019年三季度信美相互、眾惠相互、匯友相互保費(fèi)收入分別為4.19億元、1.64億元、0.31億元，同比增長229.92%、210%、0.03%，其中，匯友相互環(huán)比增速最快，上漲34.78%。

凈利潤方面，信美相互、眾惠相互、匯友相互三家相互保險企業(yè)凈利潤分別為 1987.79萬元、1027.39萬元、589.23萬，較上年同期增長159.68%、125.61%、243.87%。“從三家相互保險企業(yè)的發(fā)展情況來說，相互保險有利于彌補(bǔ)中國商業(yè)保險與社會保險間的空白，但相互保險在中國才剛剛開始發(fā)展，哪家險企的模式能夠勝出仍然沒有定論，但如果有人將相互保險的制度和管理漏洞作為謀取私利的工具，那是非常令人遺憾的。”一位相互保險業(yè)內(nèi)人士告訴記者。