受昨天大盤以大陰線結束回調行情影響，早盤市場情緒脆弱，震蕩行情并未持續很久，隨后大盤再次跳水。

圖1：上證指數7月9日走勢圖

時間是最好的良藥，可以治愈一切的傷痛。午后，股民昨日受傷的心逐漸平復，多頭趁勢組織一輪反攻，失地基本收復，但隨后空方再次發力，多空雙方博弈激烈，尾盤報收2928.23點，下跌0.17%，未來行情何去何從？

一、利空情緒釋放，大盤退守120日均線

昨天（7月9日），在利空情緒宣泄下，上證指數跌破60日均線，退守120日均線。

圖2：大盤退守120日均線

今日早盤開盤不久后，上證指數再次跳水，說明昨天空方余威仍存，但午后多方組織的反彈輕易收復失地，說明利空情緒已經宣泄完畢，在無重大消息出現的情況下，行情有望迎來短暫的平靜。平靜背后又存在哪些變盤呢？

二、突破調整行情結束，大盤下行空間有限

在前期文章中我們提過調整行情結束的標志是大陰線或大陽線，昨天的大陰線既預示著突破后調整行情的結束，也為短期內行情走向指明了方向。

仍以前期舉過的2016年8月突破后的回調行情為例。當時，大盤憑借2根大陽線強勢突破3090點壓力位，隨后回調行情開始，整個回調過程圍繞3090點上下波動，但2016年9月12日的一根大陰線結束了回調行情，行情在60日均線稍微企穩后再次下行，在120日均線處得到強力支撐，隨后展開第二輪反彈，并強勢突破3090點阻力位。

圖3：2016年8月大盤突破后的調整行情

以史為鑒，昨日的大陰線把大盤一步到位打到120日均線處，挫傷了市場做多資金的積極性，今日早盤開盤后大盤震蕩格局僅維持1個小時就再次下行，昨日空方余威仍存。但午后大盤逐步收復失地，多方做多的力量在集結，短期內多空雙方可能圍繞著120日均線展開激烈的爭奪，這和2016年8月多空雙方反復爭奪60日均線有異曲同工之妙。

當前行情雖然大概率圍繞120日均線來回拉鋸，但借鑒2016年9月多空雙方圍繞60日均線反復拉鋸后再次轉頭向下的教訓，對120日均線的支撐不可給予太多期望，未來行情仍有進一步下行的空間。

2016年9月26日，大盤再次大跌觸及120日均線后開始第二輪上升突破行情，當前行情可能在跌破120日均線后在5、6月震蕩區間下限的2830點獲得支撐，隨后展開新一輪反彈行情，大盤下跌空間并不大。

圖4：上證指數大概率在2830一線獲得強支撐

禍兮，福之所倚。行情的下跌降低了市場估值，疊加即將出現的中報行情，預期多路資金將密集入市，支撐未來行情反彈。

三、上市公司盈利強勁，多路資金將密集入市

據Choice數據，截止目前為止，明確預告了上半年業績的上市公司中，業績同比下滑的有81家，業績同比增長的有238家，其中80家業績同比增長超過70%，上市公司盈利強勁。

圖5：上市公司業績增長預告分布圖

A股素有年報行情，在中報和年報甚至季報披露期，資金會追逐業績向好和有高送轉預期的股票。6、7月份是上市公司中報業績預報密集披露期，上市公司業績向好有利于吸引資金積極入市。

7月4日，政策支持保險資管投資科創板上市公司股票，鼓勵保險公司增持優質上市公司股票，正在研究推進保險公司長期持有股票的資產負債管理的監管評價機制，參與穩定資本市場發展。

目前，保險資金投資股票的總體規模占我國A股市值的3.1%，是繼公募基金之后的第二大機構投資者。保險公司權益類資產的監管比例上限是30%，行業實際用的是22.64%，跟監管的比例上限相比還有7.36個百分點，也就是說還有一定的政策空間。下一步，我們（銀保監會）考慮在審慎的監管原則下，賦予保險公司更多的投資自主權，進一步提高證券投資比重，目前銀保監會正在積極研究提高保險公司權益類資產監管比例。

在險資之外，外資也將在下半年增配A股。MSCI將于8月將所有中國大盤A股納入因子從10%增加至15%，11月從15%增加至20%；富時羅素將把A股納入的比例從20%提升到60%；標普500也計劃于19年9月以25%的納入因子納入A股。

至于一直維護市場的GJD，證金公司持股市值最高時一度達到8220億，目前持有市值僅剩7027億，證金公司仍有大量資金可以用于托市，短期內行情下跌空間有限。

圖6：證金持股市值（億元）

綜上所述，回調行情結束后，大盤雖然選擇了下跌，但下跌空間有限。預期短期內大盤將圍繞120日均線來回拉鋸，但進一步下挫的風險仍大。大盤雖有進一步下挫風險，但是借鑒歷史經驗，下跌空間卻并不大。此外，大盤下跌，風險釋放，疊加險資、外資和GJD入市，未來大盤向好格局仍然不改，板塊上建議短期內關注前期推薦的豬肉、垃圾分類等避險和超跌板塊。

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