前面兩篇文章我們介紹了技術分析，那么很多讀者留言說，我想學技術分析，你這文章太短了，有沒有相關的理論書籍，答案是有的。我個人最推崇的一本是《道氏理論》，當然這本書有很多個譯本，我個人用的是地震出版社的這一本，大家可以根據自己的需要來進行選擇。雖然道氏理論只是一本小冊子，但是只要理解透徹，技術分析知識也就明白了大半了。

道氏全名查爾斯.h.道，是道瓊斯公司（對，就是美國道瓊斯指數的那個道瓊斯）公司的創辦人之一， 也是《華爾街日報》的創始人和主編。我們所熟知的道瓊斯指數，就是由查爾斯道編制的。道瓊斯指數是世界上歷史最為悠久的股票指數，它的全稱為股票價格平均指數。迄今為止，雖然股票指數也有了多種計算方法，形式和分類，但是就其核心而言，并沒有什么大的改變，依然是各種股票平均價格的指數的組合。

我們現在所說的《道氏理論》，并不是由道氏本人提出的，1900年到1902年，道充任華爾街日報編輯，他通過觀察包含在道瓊斯平均價格指數內的鐵路和工業股票的日平均價格運動變化，寫了許多社論，討論股票投資的方法。事實上，他并沒有對他的理論作系統的說明，僅在討論中作片段報道。我們現在所說的道氏理論，實際上是道氏的朋友尼爾森在1902年的著作《股票投機常識》中首先提出的，后面又由威廉.彼得.漢密爾頓和羅伯特.雷亞總結和發展而來的。

《道氏理論》是技術分析的鼻祖，研究技術分析，就繞不開道氏理論。我們所熟知的均線理論，波浪理論，各種技術形態，K線組合，其實都是從道氏理論發展而來的。我大膽的說一句，現代所有關于技術分析的理論和方法，就其本質而言，都沒有超越道氏理論。甚至有些理論，如果真正應用在實際中，是遠不如道氏理論的，那么今天就跟隨我的解讀，一起來了解一下這個最早，也最經典的技術性分析理論吧。

道氏理論產生的背景

在道氏理論出現之前，人們普遍認為股票市場上個股價格的波動是隨機的，相互獨立互不關聯的，但是道氏最先提出了一個全新的理念：在股票市場中，個股價格波動的背后，實際上總是隱藏著市場整體趨勢的變化。“最開始，道氏聲稱其理論并不是用于預測股市，甚至不是用于指導投資者，而是一種反映市場總體趨勢的晴雨表。

漢密爾頓則發展了道氏理論，他認為股票市場是商業的晴雨表，而且常常能預示自身的未來可能發展。漢密爾頓將道氏理論比作能預測股市天氣是晴好，風雨交加還是沒有變化的晴雨表，它就像潮汐記錄對航行的船長一樣是必須的。在1922年，漢密爾頓出版了《股市晴雨表》，這是一本用道氏提出的股票市場價格運動理論進行市場預測價值研究的書。羅伯特雷亞則是將兩人的成功做了總結，定義及分類，也就有了我們現在所看到的《道氏理論》。可以說道氏理論至少是三個人智慧的結晶。那么道氏理論究竟是什么呢？

一.道氏理論的主要內容——趨勢

這里直接搬運雷亞書里的定義：他們通常把根據股票的平均價格指數來進行市場推斷的方法，稱作道氏理論（劉志剛譯版），這里的市場推斷，指的就是分析市場的趨勢。也就是說，道氏理論主要的研究內容，就是市場趨勢。這個定義也可以說是技術分析的定義，其中股票平均價格指數是核心詞，也就是說，技術分析或者道氏理論，就是用來分析指數而不是個股的。你可以將道氏理論應用于各個國家，各個市場比如黃金原有白銀等商品期貨指數。很多后來人將這個理論應用在個股之上了，這是不符合道氏理論最原始定義的，從我個人實踐經驗來說，我也是是不贊同用在個股上的。

二，道氏理論的主要原則

《道氏理論》這本書一共有19章，道氏理論的基本原理很簡單，其理論基礎全部是基于道氏對他所發明的道瓊斯股票平均價格指數進行研究所得。主要原則包括如下幾個方面：

道氏理論的主要原則

1，平均價格指數消融一切

關于這一點，在前一篇《技術分析是什么》中也提到過，這也是技術分析三大定理之一。作為一個技術分析師，應當相信，日平均價格指數已經把我們所需要的一切資料都包含其中了。道瓊斯工業和鐵路股票的日收盤價格的平均指數，以及紐約股票交易所的日成交量，是希望利用道氏理論幫助預測股票價格趨勢和經濟趨勢的學習者們全部所需要的資料。即使是火災，地震這樣的突發事件，平均價格指數也會快速對其進行評估，然后將其消融在運動中。

道氏還特別對市場操縱這種行為進行了專門的闡述，他認為，市場操縱對于平均價格指數的日間波動是可能的，對于次級反應運動，市場操縱的影響就比較有限了，對于公示的主要趨勢，是絕對不會被操縱的。

2.三重運動原理

道氏認為，股票的平均價格指數由三種運動構成：主要趨勢運動（牛市或者熊市），次級反應運動（牛市中的回調和熊市中的反彈）和日間波動（每天的價格運動），也許在同一時間中就會包含這三種運動。這三種趨勢就如同季節和溫度的關系，主要趨勢就如同夏天或者冬天，你不必糾結這是一個寒冷的夏天還是溫暖的冬天，我們知道，只要是夏天都會熱，冬天都會冷。次級反應運動就像是夏天中冷空氣或者冬天的回暖，會帶來一段時間的涼爽或著溫暖，最終還是要回歸到酷暑或者嚴寒的主旋律，日間波動就像是某一天的氣溫，單獨看是沒有意義的，但是只有在每天的波動本身形成具有確定預測價值的圖形形態時，才能對整個趨勢進行研究。

三重運動原理是道氏理論核心中的核心，道氏理論最偉大的貢獻就是將看起來毫無頭緒的市場分成了可以被觀察到的三種趨勢，并將每種趨勢的運行時間，形成原因和特點進行了分類總結。道氏認為主要趨勢運動是可以被發現和把握的，次級反應運動則最具有迷惑性，而日間波動則無法被人認識和把握。這一句話也非常的重要，因為他說出了技術分析的分目的，那就是：認清指數長期趨勢的方向，然后做到順勢而為。

道氏的三重運動原理的創始人，他的卓越成就是讓人敬佩的，但是每種理論的初創，都不會太完美，道氏的三重運動原理在操作上，有時候確實會讓人感到迷惑，我也是用了很多年，才能將這個理論和實踐真正結合起來，這里先挖個坑，等后面再單獨寫文章詳細解釋三重運動理論如何在實踐中應用。這里僅作粗淺的介紹。

3.主要趨勢有三個階段

道氏認為，主要趨勢分為三個階段，第一階段為積累階段，在熊市中，是對那些抬高價格之后所購買的股票所寄托希望的破滅。在牛市中是對人們重新恢復對未來發展的信心，第二階段為加速階段，在熊市中是由于市場的持續蕭條而導致的賣出階段。在牛市中是股票價格對公司或者經濟的持續改善做出的反應。第三階段是瘋狂階段，在熊市中，投資者是無視股票本身價值，不計成本的將股票廉價拋售階段。在牛市中，是投機猖獗，泡沫嚴重，股票依靠人們的希望和預期支撐價格飛漲。

從理論上來說，趨勢分為三個階段是沒有問題的，但是從我個人實踐經驗來看，通過市場的情緒來劃分趨勢階段并用來指導實踐是比較困難的，因為用情緒作為標準，確實過于主觀。因為這個標準過于主觀和模糊，比如在06-07年的牛市中，一般人很難分清從2500點到4200點的這一波上漲到底是牛市的第二還是第三階段，也就很難判斷是應該繼續持有還是清倉了。

4.趨勢的確定及改變

趨勢的確定及改變，也是道氏理論中非常重要的部分，可以說與三重運動原理同樣重要。趨勢的確定：如果上升浪能夠連續不斷地突破前期高點，而隨后的下跌能在前期低點之上結束，這樣的市場就是牛市趨勢，反之，若上升浪不能超過前期高點，而隨后的下跌的地點卻比前期低點低，這樣的市場就是熊市市場。如果牛市中下跌之后的反彈不能突破前期高點，且跌破了前期低點，則認為牛市結束，反之則認為熊市結束。同樣的，這個理論與理論三一樣，似乎有那么一點點難于量化，我們知道，道氏理論的應用最忌諱的就是過于主觀，那么這個理論究竟有什么用，怎么用，才能做到客觀公正，后面我也會嘗試根據我的研究和實踐經驗來探討一下。

5.兩個平均價格指數必須互相確認

在道氏的時代，美國股市也只有鐵路和工業股票兩種指數，他們關系類似于a股的上證綜指和深證成指，在道氏理論看來，這兩種指數必須同時進入牛市或者熊市，才能說整個股市進入了牛市或熊市。

道氏并沒有解釋為什么兩個平均價格指數必須互相確認。在雷亞看來，這個理論的背后邏輯仍然是供需關系，股市是國民經濟的晴雨表，如果經濟好轉，那么需求會增加，工業肯定會率先復蘇，工業復蘇意味著需要更多的原材料，那么這些材料就需要要通過鐵路源源不斷的運輸過來，這樣一來，兩個指數就會同時復蘇。也就是說，牛市是因為經濟的復蘇，經濟的復蘇應該是全行業的復蘇，如果只有一個指數進入牛市，很可能是虛假的繁榮。同理，熊市的開始也是因為全行業的蕭條。

這個邏輯在當時條件下是沒問題的，因為當時股票數量很少，指數也很少，分類也很簡單，但是在一百多年后的今天，股市池子越來越大，股票數量和種類都越來越豐富，股市上的資金越來越多，同時也越來越分散，股市是國民經濟晴雨表的說法是否仍然成立呢，對這一點我是持懷疑態度的。比如在20年年初疫情剛剛發生的時候，上證指數，中證500和中證1000指數都走出了非常漂亮的底部，應該說后面會有一波比較漂亮的牛市，但是事實證明最終這三個指數都沒有走出大牛，只有創業板表現突出。如果當時重倉參與了上證，中證500和1000，很難拿到滿意的利潤。那么股市是否能夠提前反應經濟，應該說，這兩者之間有關系，但不是絕對一致的關系，想要在股市獲利，還是要老老實實研究股市本身。

6.成交量與價格運動的關系

道氏認為，當市場處于超買狀態時，就會在上漲中表現出呆滯乏力，而在下跌中表現出活躍的動力，反之，當市場處于超賣狀態時，就會在下跌中表現呆滯乏力。而在上升中表現出活躍的動力。牛市，會以市場中相對較低的成交量開始，而已市場的過度活躍而告終。漢密爾頓自己也認為，成交量是次級指標。但與漢密爾頓觀點相反，雷亞則覺得，成交量非常重要。雷亞認為漢密爾頓自己也存在矛盾，因為在實際操作中，漢密爾頓經常把成交量的變化作為其操作的原因之一。我個人比較贊同漢密爾頓的觀點，成交量作為一個指標，作用是次級的，還是要以主要趨勢的方向為準。當然在一些關鍵節點上，成交量可以作為輔助工具來使用。

以上六個主要原則，就是道氏理論的主要內容，道氏理論中的三重運動原理和趨勢轉折原理，是道氏理論的重中之重，今天的介紹很簡單，具體的解釋及應用我們放到后面趨勢篇章來討論。

下一篇，我們來討論一下道氏理論的缺陷，或者說，所謂道氏理論的缺陷，究竟是不是缺陷。