華夏時報（chinatimes.net.cn）記者吳敏 北京報道

從保險行業(yè)發(fā)展規(guī)律來看，壽險公司一般都需經(jīng)過“七平八盈”的錘煉，即需要扛過7年左右的虧損期，才能進入盈利通道。但已有17年經(jīng)營歷史的長生人壽至今仍未進入盈利期，2019年該公司再度以虧損1.66億收官。

近日，長生人壽發(fā)布的2019年年報顯示，該公司去年保險業(yè)務收入14.84億元，相比2018年的23.16億元，同比下降35.92%；凈利潤虧損則有所收窄，為-1.66億元。

事實上，該公司自2009年改名之后，至今的十年間，僅在2016年實現(xiàn)過234.73萬元的微利，其余9年多均虧損，虧損總額已達10億元。

去年虧損1.66億

長生人壽成立于2003年9月，是中國首家獲準開業(yè)的中日合資壽險公司。總部設在上海，原名廣電日生人壽，由日本生命保險和上海廣電有限公司各出資1.5億元，各占50%的股份。

2008年5月，上海廣電集團宣布出讓廣電日生人壽50%股權。2009年9月，中國長城資產(chǎn)管理公司（下稱“長城資管”）正式接手，廣電日生人壽更名為長生人壽。

2015年7月，長生人壽迎來第二次股權變更。長城資管及其全資子公司長城國富置業(yè)有限公司共同增資8.67億元，因日本生命保險則未參與認購，增資后，三家股東持股比例為：長城資產(chǎn)持股51%，日本生命保險相互會社持股30%，長城國富持股19%。

而長城國富是長城資管旗下以房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營為主業(yè)的投資運營平臺，主營實業(yè)投資、資產(chǎn)管理與經(jīng)營、租賃、房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營等業(yè)務。因長城資管和長城國富的關聯(lián)關系，這也意味著，通過增資，長城資產(chǎn)及其下屬公司的合計持股比例達70%，并一直保持至今。

“由于中國保險市場發(fā)展相對滯后，雖然外資股東在精算、技術方面更有經(jīng)驗，但卻面臨管理、經(jīng)營、營銷模式等方面的觀念差異，因此部分常見的持股比例對半的合資企業(yè)來說，則常常陷入‘話語權’爭奪中。所以一部分合資企業(yè)紛紛進行股權變更，希望打破股權結構僵局，獲得話語權，從而改善經(jīng)營情況，長生人壽也不例外。”一位保險教授告訴本報記者。

但股權結構改變之后的長生人壽經(jīng)營狀況卻并不理想，自2009年改名之后的十年間，僅在2016年實現(xiàn)過234.73萬元的微利，其余9年多均虧損，虧損金額分別為4929.93萬元、5019.31萬、7231萬、8071.83萬、8985.46萬、3399.31萬、5642.47萬、1.34億、2.6億、1.66億，加上今年一季度虧損的1919萬元，合計虧損已達10億。

對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，長生人壽的經(jīng)營狀況與其高管構成也有一定的關系，該公司總經(jīng)理等多個重要職務負責人，均來自大股東長城資管，對保險業(yè)熟悉度有限，戰(zhàn)略定位一定程度上有所偏離市場化。尤其是在獲客模式方面，資管公司與保險公司的經(jīng)營模式存在較大差異，資管業(yè)務“等客上門“屬性較強，而保險業(yè)則重視外拓展業(yè)。

償付能力方面，今年一季度長生人壽綜合及核心償付能力充足率均為154%，環(huán)比上一季度下降22個百分點。而這已經(jīng)是該公司連續(xù)第五個季度償付能力下滑。前四個季度償付能力充足率分別為176%、186%、191%、201%。

為緩解潛在的償付能力壓力，長生人壽曾在報告中稱：“公司將加強資產(chǎn)負債管理，調(diào)整資產(chǎn)配置。適當降低權益資產(chǎn)的配置比例，轉而增加債券，基礎設施債權計劃等資本占用較小的投資資產(chǎn)，進而緩解償付能力壓力。”

一季度現(xiàn)金凈流出2.55億

值得一提的是，長生人壽在業(yè)務方面對銀保渠道的依賴性較強，2019年長生人壽所經(jīng)營的所有保險產(chǎn)品中，保費收入居前五位的保險產(chǎn)品約占2019年保險業(yè)務收入的60.37%，其中前三位的產(chǎn)品均來自銀行代理渠道，合計保費收入6.3億元，第四、第五位的保險產(chǎn)品合計僅收入2.66億元。

“銀保渠道比較好賣的大部分都是中短期的產(chǎn)品，因為它符合銀行客戶的購買需求，一般情況下，像年金險、萬能險、分紅險、投連險之類的帶有一定投資收益的產(chǎn)品更受銀行客戶的歡迎。”一位壽險公司人士說道。

的確，2019年，長生人壽保費收入居前五位的保險產(chǎn)品是長生鑫運五號年金保險、長生福享連連年金保險、長生福享年年十號年金保險、長生長福重大疾病保險、長生福多壽年金壽險。

“中短期產(chǎn)品對險企的現(xiàn)金流影響非常大，如果公司業(yè)務結構單薄，這類產(chǎn)品一旦達到一定規(guī)模，下一期就需要繼續(xù)保持其相當?shù)氖找妫蝗痪蜁o企業(yè)的流動性造成很大壓力。”一位業(yè)內(nèi)人士說道。

而縱觀行業(yè)，中小人身險公司可能出現(xiàn)流動性風險也是保險業(yè)目前面臨的風險與挑戰(zhàn)之一，此前，保險保障基金公司發(fā)布的《中國保險業(yè)風險評估報告2019》指出，部分公司經(jīng)營性現(xiàn)金流趨緊。其中個別中小公司轉型基礎較差，躉交業(yè)務占比較高，存量業(yè)務退保壓力較大，疊加中短存續(xù)期業(yè)務受到嚴格管控后業(yè)務收入大幅下降，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流出金額較大。

在今年一季度流動性風險監(jiān)管指標中，長生人壽凈現(xiàn)金流數(shù)據(jù)為負數(shù)，即-2.55億元。“截至2020年1季度，本公司流動性資產(chǎn)占比約為8.5%，較上季度減少4.6%，這是由于公司過往流動性資金較多，一定程度上影響了投資收益，本季度在確保流動性資產(chǎn)充足的情況，加大了投資力度以提升公司投資收益水平。”長生人壽在償付能力報告中解釋道。

同時，長生人壽還曾表示，根據(jù)公司未來3年的戰(zhàn)略規(guī)劃，將主要拓展高價值期繳業(yè)務，不會銷售中短存續(xù)期產(chǎn)品，因此未來一段時間內(nèi)公司流動性風險相對較低。

“擴展保障型業(yè)務的前期投入成本較高。險企為了迅速占領市場，一般都要大量招募營銷人員，也會給予營銷人員較高的傭金，同時廣告宣傳營銷費用也相對較高等等，所以發(fā)展長期保障型產(chǎn)品，一般來說也得三到五年的時間才能看到利潤。”南開大學風險管理與保險系教授朱銘來曾向本報記者說道。