一、什么是PEG

PEG指標(biāo)即市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率（EPS增長(zhǎng)率），是由上市公司的市盈率除以盈利增長(zhǎng)速度得到的數(shù)值。該指標(biāo)最先由英國(guó)投資大師史萊特提出，后來(lái)由美國(guó)投資大師彼得·林奇發(fā)揚(yáng)光大。PEG指標(biāo)最先在英國(guó)證券市場(chǎng)上使用，但是英國(guó)證券市場(chǎng)的影響力較小，所以該指標(biāo)提出后，并未在世界引起較大的反響。1992年，史萊特通過(guò)自己的著作《祖魯原則》，將市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率(PEG)這一投資和選股方法推廣到了美國(guó)。此后，在美國(guó)著名投資大師彼得·林奇的努力下，終于使這一投資理念深入人心。后來(lái)，更多的人將PEG方法的功績(jī)歸功于彼得·林奇。

二、PEG的計(jì)算方法

PEG=PE÷盈利增長(zhǎng)比率（EPS增長(zhǎng)率）

彼得·林奇曾經(jīng)指出，最理想的投資對(duì)象，其PEG值應(yīng)該低于0.5。PEG在0.5-1之間，是安全范圍。PEG大于1時(shí)，就要考慮該股有被高估的可能。

舉例：2013年前后，A股好多高成長(zhǎng)股票P(pán)EG小于0.5，這對(duì)于采用PEG估值的投資者簡(jiǎn)直是天上掉餡餅的事。但2015年進(jìn)入牛市主升浪后，PEG也水漲船高，很難再找到PEG低于1的標(biāo)的。近期，A股經(jīng)歷了股災(zāi)，又出現(xiàn)了好多PEG小于1甚至小于0.5的標(biāo)的，我會(huì)在今后推出系列文章《小盤(pán)高成長(zhǎng)股的個(gè)股挖掘》，每一期挖掘一只精選個(gè)股，直到到了牛市再也找不到低估的小盤(pán)股為止，供大家交流溝通，敬請(qǐng)有同樣理念的朋友關(guān)注。

PEG低于0.5的標(biāo)的到處都是時(shí)，往往是建倉(cāng)的最好時(shí)機(jī)，因?yàn)檎f(shuō)明整個(gè)市場(chǎng)都是低估的，此時(shí)要做的就是買(mǎi)入+持有，不必過(guò)分糾結(jié)大盤(pán)走勢(shì)，事后你會(huì)發(fā)現(xiàn)，你的收益率會(huì)很驚人。

三、PEG適用條件及相比PE的優(yōu)勢(shì)解析

先說(shuō)PE。

PE概念不再普及，PE的內(nèi)涵就是尋找價(jià)格相對(duì)來(lái)說(shuō)低于公司表現(xiàn)或資產(chǎn)狀況的一種典型指標(biāo)。PE受到密切關(guān)注的原因是因?yàn)樗趯r(jià)格因素與用每股盈利代表的歷史表現(xiàn)聯(lián)系起來(lái)的過(guò)程中，同時(shí)也包含了市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期。然而，單純的運(yùn)用低PE標(biāo)準(zhǔn)在選擇被低估的股票時(shí)可能會(huì)有誤導(dǎo)作用。比較典型的是那些有高成長(zhǎng)潛力的公司，通常有較高的PE，而低PE的股票，不是成長(zhǎng)預(yù)期較低就是風(fēng)險(xiǎn)較高（股價(jià)低）。單純考察PE指標(biāo)，挑出來(lái)的股票可能包含成長(zhǎng)前景不佳或是具有極大不確定性的公司。僅單純的尋找市盈率低的股票而不加任何附加條件，很可能會(huì)得到一大堆處于困境中的股票。通常那些處于垂死行業(yè)或?yàn)l臨破產(chǎn)邊緣的公司，面臨潛在致命打擊的訴訟威脅的公司，因股價(jià)較低市盈率都比較低。

再說(shuō)PEG。

PEG指標(biāo)解決了市盈率面臨的一個(gè)問(wèn)題，那就是對(duì)于價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的選擇，這也是PEG指標(biāo)選股法最大的優(yōu)勢(shì)所在。PEG是綜合考察價(jià)值和成長(zhǎng)性的方法之一，用它可以找出相對(duì)于盈利增長(zhǎng)率來(lái)說(shuō)市盈率較低的股票。

通過(guò)以上對(duì)比不難看出，PEG側(cè)重于公司的成長(zhǎng)性，適用于尋找相對(duì)于高增長(zhǎng)率來(lái)說(shuō)PE較低的股票，即PEG用于尋找高增長(zhǎng)公司中被低估的股票。

四、使用PEG時(shí)輔助指標(biāo)的選擇問(wèn)題

1、公式分母增長(zhǎng)率的選用問(wèn)題。國(guó)際應(yīng)用較多的計(jì)算方法是選擇EPS增長(zhǎng)率，但在計(jì)算EPS增長(zhǎng)率時(shí)注意應(yīng)加權(quán)計(jì)算，否則會(huì)受到股本變動(dòng)影響而失真。而加權(quán)計(jì)算對(duì)于普通投資者而言無(wú)疑增加了很多難度，因此，在實(shí)際應(yīng)用中可以選擇使用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率替代EPS增長(zhǎng)率，效果是一樣的，我就是這樣使用的。

2、時(shí)點(diǎn)選擇問(wèn)題。我用PEG ，首先會(huì)算出歷史增長(zhǎng)率的PEG比率（通常是過(guò)去三年），其次會(huì)算出預(yù)期增長(zhǎng)率的PEG比率（未來(lái)估值），再次算出當(dāng)前增長(zhǎng)率的PEG（當(dāng)前是否高估，買(mǎi)點(diǎn)的選擇）。

3、PEG使用時(shí)我會(huì)配合其它指標(biāo)如：凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、毛利率、高送轉(zhuǎn)預(yù)期、市值盡可能小等，這幾個(gè)指標(biāo)都很重要，不再贅述，請(qǐng)參照我以前的文。（鏈接網(wǎng)頁(yè)鏈接 ）

五、我的PEG應(yīng)用實(shí)例

1、我的成功案例–$京新藥業(yè)(SZ002020)$

2012年2月，我以12.5元的價(jià)格（復(fù)權(quán)價(jià)為25元）果斷買(mǎi)入京新藥業(yè)，買(mǎi)入時(shí)的PEG指標(biāo)僅為0.4左右，市值僅為16億元左右，感覺(jué)該股明顯被低估，好便宜（買(mǎi)入時(shí)市盈率為60倍）。該股買(mǎi)入后一直持有至今。2015年8月18日，該股創(chuàng)出歷史新高的31.3元（復(fù)權(quán)價(jià)為131元），市值達(dá)到70億元，自買(mǎi)入該股后收益最高達(dá)到了5.2倍，持有時(shí)間為3年半。京新藥業(yè)估值表：

2、正在進(jìn)行的案例–$信立泰(SZ002294)$

此次股災(zāi)，信立泰大跌，從最高38元跌到21元，信立泰出中報(bào)后，通過(guò)計(jì)算當(dāng)前PEG僅為0.76元，于是8月24日、25日果斷買(mǎi)入，成本22元左右，當(dāng)前浮盈10%。該股計(jì)劃長(zhǎng)期持有，直至高估賣(mài)出。信立泰估值表：

六、PEG應(yīng)用誤區(qū)

1、周期性行業(yè)不適用PEG法。這個(gè)是比較明顯的，因周期性行業(yè)利潤(rùn)基礎(chǔ)穩(wěn)定不住。使用PEG容易造成誤差。

2、項(xiàng)目類(lèi)公司中處在夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)或低谷產(chǎn)業(yè)的行業(yè)不適用PEG法。如中國(guó)中鐵、金螳螂、萬(wàn)科A項(xiàng)目類(lèi)房地產(chǎn)。這些公司利潤(rùn)基礎(chǔ)是穩(wěn)定不住的。今年接的項(xiàng)目多，凈利潤(rùn)高，明年接的少，凈利潤(rùn)少。

3、穩(wěn)定成熟的大型公司不適用PEG法，因?yàn)檫@類(lèi)公司往往穩(wěn)定有余而成長(zhǎng)不足。好多大型公司如招商銀行PEG也僅僅為0.7左右，但市值達(dá)到4000多億，要想翻番達(dá)到8000億元的市值，無(wú)疑是很難的。因此，實(shí)際應(yīng)用中公司市值越小越好，最好不高于100億，有些好的標(biāo)的，可以適當(dāng)放寬些。是一個(gè)50億元的公司到100億容易還是一個(gè)4000億元的公司到8000億容易？顯而易見(jiàn)。

4、當(dāng)企業(yè)是依賴(lài)融資等方法帶來(lái)的高增長(zhǎng)（高增長(zhǎng)不能穩(wěn)定持續(xù)的）不適用PEG。

六、答疑

以下對(duì)多數(shù)小伙伴關(guān)心的問(wèn)題進(jìn)行解答。

1、未來(lái)三年的業(yè)績(jī)以什么為參考。

重要的的你選擇的公司是要處在高增長(zhǎng)的行業(yè)，比如環(huán)保、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、科技（新技術(shù)新材料）等，行業(yè)高增長(zhǎng)是企業(yè)高增長(zhǎng)的基石。選對(duì)了行業(yè)，再選擇行業(yè)內(nèi)的佼佼者即可。普通投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)三年的增長(zhǎng)是無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的，因此建議參考研報(bào)及券商研究員的預(yù)測(cè)即可，不力求完全準(zhǔn)確，有個(gè)大概就行。

2、增速為負(fù)的公司怎么計(jì)算PEG。

這種公司選股時(shí)直接就剔除掉了，對(duì)于我來(lái)說(shuō)沒(méi)有研究?jī)r(jià)值。當(dāng)然也不乏做困境反轉(zhuǎn)股的大師，專(zhuān)研究虧損股、負(fù)增長(zhǎng)股，但真心不是我的菜。歷史數(shù)據(jù)最好選擇過(guò)去三年或五年的進(jìn)行研究，我們有理由相信，1-3年級(jí)學(xué)習(xí)好的學(xué)生，會(huì)在4-6年級(jí)也取得好成績(jī)。而差生當(dāng)然也不乏上演逆襲的，后來(lái)居上，但是哪個(gè)概率大，相信我們心中都會(huì)有一桿秤。

3、PE是用靜態(tài)的還是動(dòng)態(tài)的。

當(dāng)然是動(dòng)態(tài)的了，更能說(shuō)明實(shí)際問(wèn)題啊。未來(lái)的PE直接用研究員預(yù)測(cè)的即可，還是那句話(huà)，預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)不力求完全準(zhǔn)確，有個(gè)大概就行。歷史數(shù)據(jù)則是采用財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)分析，真實(shí)無(wú)誤最好。