首先注意一個(gè)前提：本方法是建立在“低估分散不深研”的基礎(chǔ)之上，單只個(gè)股的估值不追求精準(zhǔn)，實(shí)操中不要只買一只個(gè)股。

在小杜的所有方法中，均要求持股不得低于10只以上，每只不得超過10%的倉位。

有了這個(gè)前提，下面的討論才有意義。

一只股票究竟怎么估值？市場(chǎng)上流行各種各樣的方法，林林總總，概括起來不外乎根據(jù)凈資產(chǎn)估值、根據(jù)成長(zhǎng)性估值、根據(jù)未來現(xiàn)金流折現(xiàn)估值這三種。實(shí)際運(yùn)用的指標(biāo)，不外乎PE、PB、PS、股息率這些。

任何一種方法，單獨(dú)來看，都很難說是“準(zhǔn)確”的。就像任何一個(gè)人，都不能以他在學(xué)校的考分高低來評(píng)價(jià)未來的成就。所以，小杜一向支持粗放型估值，然后把經(jīng)過這種估值的一攬子股票放進(jìn)一個(gè)系統(tǒng)，利用系統(tǒng)的調(diào)節(jié)和輪動(dòng)，保障最低收益。

今天給大家介紹的這種方法，就相當(dāng)粗放，為方便解說以及以后搜索參考，姑且把它命名為“小杜PE法”。

從名字可以看出，這種方法著眼于PE這個(gè)指標(biāo)。但并不是直接采用行情軟件上的PE值（非靜態(tài)、非動(dòng)態(tài)，也不是TTM）

上實(shí)例：利爾化學(xué)

10月9日，利爾化學(xué)公布三季報(bào)預(yù)告：前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約4.102億至4.219億，取平均值為4.16億。注意，這個(gè)預(yù)告范圍非常窄，說明應(yīng)該比較準(zhǔn)確。

而單看三季度的話，凈利潤(rùn)約為1.55億至1.66億，取平均值為1.61億元。

據(jù)此，我們可以大致推算出2020年的凈利潤(rùn)為5.66億元。這是怎么來的呢？我們觀察到去年各季度的利潤(rùn)比較接近，今年二三季度的利潤(rùn)也比較接近，于是假設(shè)四季度凈利潤(rùn)為1.5億元（這里就體現(xiàn)出一種“粗放性”）。0.8338+1.72+1.61+1.5=5.66億元。

然后，拿這個(gè)跟機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)值對(duì)比。

從同花順上可以看到，最近6個(gè)月，有25家機(jī)構(gòu)對(duì)利爾化學(xué)今明兩年的業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)，平均值大約在5.20億元（今年）、6.38億元（明年）。這樣的預(yù)測(cè)可不可信呢？我們剛才已經(jīng)估算出，今年的業(yè)績(jī)大概是5.66億元，已經(jīng)超出了機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)值。所以，機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)是偏保守的，可以采信的。（這仍然是簡(jiǎn)單粗放的對(duì)比和推論）

好，現(xiàn)在我們接受了明年的凈利潤(rùn)大概是6.38億元這個(gè)預(yù)測(cè)，那它有什么用呢？我們看一看現(xiàn)在的市值，為104.72億元。做個(gè)假設(shè)：假設(shè)從現(xiàn)在開始，直到2021年底，該股的價(jià)格保持不變，則市值也不會(huì)變，那么，屆時(shí)的PE 值=市值/凈利潤(rùn)=104.72/6.38=16.41倍。

16.41倍，這樣一個(gè)估值高不高呢？?jī)r(jià)投一般會(huì)以PE=20倍為一個(gè)分界線，所以并不高。然而20倍的PE并不適合所有行業(yè)，有些行業(yè)PE維持在10倍就很不錯(cuò)了。所以，我們有必要檢查一下利爾化學(xué)的歷史表現(xiàn)。

從理杏仁數(shù)據(jù)可以看到，利爾化學(xué)上市十多年來，PE有過起伏波動(dòng)，并非一味地升高或降低，那么，這樣的股票，其歷史分位點(diǎn)相對(duì)有參考價(jià)值。我們看50%分點(diǎn)，其所有年份、10年、5年、3年的PE值50%分位點(diǎn)分別為33.37倍、31.46倍、27.07倍、19.55倍。

出于謹(jǐn)慎的態(tài)度，我們?nèi)∽畋Ｊ氐?9.55倍，作為利爾化學(xué)未來幾年的PE值50%分位點(diǎn)，與剛才算出來的16.41倍比較，很顯然，這只股票存在低估的可能。（這仍然是簡(jiǎn)單粗放的比較）。

也就是說，假如你現(xiàn)價(jià)買入利爾化學(xué)，它不漲，一直到明年此時(shí)，其PE可能降到16.41倍，雖然沒漲，但是估值很安全，有上漲可能；如果現(xiàn)價(jià)買入，股價(jià)漲了，回歸到最保守的中位點(diǎn)19.55，其空間有19.55/16.41-1=19%。似乎微不足道，但別忘了我們的“年化目標(biāo)是15%”。

如果市場(chǎng)情緒再樂觀一點(diǎn)呢？

總而言之，現(xiàn)價(jià)買入，要么一年后PE降低至極安全區(qū)域，要么一年后股價(jià)有望上漲近20%。這樣的股票，值不值得操作呢？——這要看您的風(fēng)格以及盈利預(yù)期。

當(dāng)然，整個(gè)測(cè)算過程仍然是簡(jiǎn)單粗放的。我們要知道，今年該股凈利潤(rùn)相對(duì)增長(zhǎng)源于產(chǎn)品漲價(jià)以及自身優(yōu)秀的成本控制能力等，而未來一年，這些優(yōu)勢(shì)會(huì)否發(fā)生變化呢？

見仁見智。一半是判斷，一半是運(yùn)氣。僅供參考。

總結(jié)一下，這種極其簡(jiǎn)單的估值法就是：用市值除以明年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)，看PE是否安全。

注意：預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)太少，或者預(yù)測(cè)值與季報(bào)實(shí)際值相差過大，則不具有參考性。

（完）

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