經濟觀察報 記者 胡群8月17日，銀登網顯示，重慶螞蟻消費金融有限公司（以下簡稱“螞蟻消金”）完成一筆10億元信貸資產收益權轉讓。

此前一天，螞蟻消金完成2筆各為10億元的信貸資產收益權轉讓。經濟觀察報記者根據銀登網的數據不完全統計發現，2022年以來，螞蟻消金已完成信貸資產收益權轉讓38筆，涉及金額340億元。

值得注意的是，今年以來，消費金融公司通過ABS（資產支持證券）、銀團貸款、金融債券、銀行同業、股東存款、信貸資產收益權轉讓等多種形式和渠道以擴寬資金來源。

ABS受阻

螞蟻集團在2015年推出花唄和借唄產品，分別以重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司（以下簡稱“螞蟻小貸”）和重慶市螞蟻商誠小額貸款有效公司（曾用名重慶市阿里巴巴小額貸款有限公司，以下簡稱“阿里小貸”）作為放貸主體，通過助貸以及發行ABS開展業務。

花唄、借唄曾是ABS市場的常客。2021年之前，螞蟻每年通過ABS，融資超過1000億元。根據資產證券化分析網數據，螞蟻小貸和阿里小貸ABS發行高峰期均為2017年，其中，螞蟻小貸發行 71單 ABS，金額達1622.81億元；阿里小貸發行63單，金額為1497.59億元。

但這一狂奔態勢止步于2020年年底。2020年11月2日，中國銀保監會、中國人民銀行就《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見，辦法要求經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司通過發行債券、資產證券化產品等標準化債權類資產形式融入資金的余額不得超過其凈資產的4倍。

上交所數據顯示，自2020年11月23日，上交所通過“國泰君安借唄第4-12期消費貸款資產支持專項計劃”100億ABS后，再也沒有通過螞蟻的ABS。2021年5月25日，螞蟻有2筆共計180億元ABS被終止，2021年6月19日，螞蟻有一筆80億元ABS再次被終止，此后至今，上交所沒有更新螞蟻的ABS相關信息。

2021年6月，螞蟻消金成立，螞蟻集團持股50%，為第一大股東。在螞蟻消金的官網首頁產品一覽中，花唄、借唄為其主要產品。

消費金融公司發行ABS存在較高的門檻。根據監管要求，持牌消費金融公司獲得發行ABS需要銀保監部門批準，最基本的要求是需滿足最低3年經營期限，同時還需具有良好的公司治理機制、完善的內部控制體系和健全的風險管理制度；資本充足率不低于監管部門的最低要求、最近三年連續盈利；具備所需的專業人員和完善的處理系統等。

螞蟻消金成立不足三年，當ABS獲取資金渠道受阻后，如何拓寬融資渠道？

融資新渠道

2021年10月底，螞蟻消金在銀登網發行第一筆信貸資產收益權轉讓，實際轉讓金額為10億元。根據經濟觀察網記者統計，截至到2021年末，螞蟻消金在銀登網共發行7筆，共計70億元信貸資產收益權轉讓。

據記者不完全統計，2022年以來，螞蟻消金已完成38筆信貸資產收益權轉讓，涉及金額340億元。

螞蟻集團相關負責人向記者表示，“該業務是響應2020年《中國銀保監會辦公廳關于促進消費金融公司和汽車金融公司增強可持續發展能力、提升金融服務質效的通知》，鼓勵消費金融公司通過銀登中心開展信貸資產收益權轉讓業務，所以開展了相應業務。”

根據監管規定，信貸資產收益權是指獲取信貸資產所對應的本金、利息和其他約定款項的權利。

“ABS和資產收益權轉讓，可以理解成公募基金和私募基金的區別，一個是公開對市場發行，一個是一對一的私募發行，前者對信息披露、資產審計、發行規模、注冊程序等均有要求，后者相對就靈活很多。”星圖金融研究院副院長薛洪言向記者表示，與ABS相比，信貸資產收益權轉讓門檻較低，因此交易市場更為活躍。

“股東存款、向金融機構借款、開展資產證券化、銀行間同業拆借、金融債、以及通過銀登中心開展信貸資產收益權轉讓業務等，均是金融機構常見融資種類。”有消費金融行業人士表示。

該人士表示，信貸資產收益權流轉是一種非常常見的融資方式，2016年和2020年銀保監會發文鼓勵消金公司采用該模式拓展融資渠道，也是信托公司中常見的業務種類，跟大家熟悉的銀行間市場信貸ABS類似，只不過銀行間ABS需要開業三年才能申請，目前全國已有17家消費金融公司獲準開展ABS。銀登網公布的信貸資產收益權流轉是按照銀保監會2016年82號文和2020年104號文開展的業務，包括廣發銀行、光大銀行、廣州銀行、網商銀行、微眾銀行等多家機構均采用該模式進行融資，這不是一個創新業務。

除螞蟻消金外，7月29日，馬上消費金融股份有限公司（以下簡稱“馬上消金”）完成2筆信貸資產收益權轉讓，合計23.43億元。此外，今年以來，陜西長銀消費金融有限公司完成一筆5.1億元信貸資產收益權轉讓，河南中原消費金融股份有限公司（以下簡稱“中原消金”）完成1筆6.56億元信貸資產收益權轉讓。

消費金融多元化融資

今年以來，消費金融公司融資呈現加速狀態。

7月26日，中國債券信息網披露中郵消費金融有限公司（以下簡稱“中郵消金”）關于“郵贏”系列個人消費類貸款資產支持證券的注冊申請報告。

自獲準注冊之日兩年內，中郵消金將在全國銀行間債券市場發行4-8期，共計50億元人民幣個人消費類貸款ABS。

同一日，中國債券信息網還披露杭銀消費金融股份有限公司（以下簡稱“杭銀消金”）關于未來兩年“杭邦”系列個人消費貸款資產支持證券的注冊申請報告。自獲準注冊之日兩年內，杭銀消金將在全國銀行間債券市場發行3期，共計30億元人民幣個人消費類貸款ABS。

當前，頭部消費金融機構已拓展銀行同業、股東存款、資產證券化、金融債券、銀團貸款等多種形式的資金來源、不斷降低資金成本。

7月22日，中原消金在銀行間債券市場發行的9.73億ABS開始計息；7月8日，廣東銀保監局發布關于中郵消金發行二級資本債券的批復，中郵消金獲批發行不超過18億元人民幣二級資本債券。6月24日，馬上消金獲得6.8億元銀團貸款；6月22日，海爾消費金融有限公司獲5.1億銀團貸款。

而將時間再拉長一些，今年2月，小米消費金融募集6.8億銀團貸款；3月，平安消費金融募集6.75億銀團貸款；4月，錦程消費金融完成6.3億銀團貸款的募集；5月，蘇銀凱基消費金融完成3億元銀團貸款募集。

在資產證券化方面，今年以來，馬上消金發行2筆ABS，共計25.2億元；其中最近一期ABS發行規模14.77億元，其中優先A票面利率3.3%，全場認購倍數2.59倍，優先B票面利率3.8%，全場認購倍數10.28倍，發行價格創歷史新低。

對于ABS發行受青睞，馬上消金董事長趙國慶表示，這離不開能力、科技、資產等3個關鍵詞支撐。即便在疫情之下，公司自營產品安逸花App仍表現平穩，資產質量優異。

數據顯示，安逸花App已經擁有了超過1.5億的注冊用戶。其底層資產100%為循環額度，分散度高，借款人遍布全國31個省市區。

據統計，截至2022年7月末，馬上消費累計發行銀行間信貸資產證券化產品4期，發行總金額達63.15億元；累計開展銀登ABS業務10期，發行總金額達108.15億，同時也開展了4期金融債和3期銀團貸款業務，并與40多家金融機構合作開展了聯合貸款業務。

“近兩年多來，我們一直在加強推進和夯實與各類金融機構合作的多元化資金合作生態體系，目前已經覆蓋了消費金融公司可開展的資金合作全模式，與各金融機構在實現價值共贏的同時也進一步提升了與他們的合作深度、合作廣度和合作黏性。”馬上消費高級總監安峰稱。

除馬上消費外，興業消費金融股份公司（以下簡稱“興業消金”）4月22日在全國銀行間債券市場成功發行興晴2022年第一期個人消費貸款資產支持證券。此次興業消費金融ABS產品發行規模19.52億元，分為優先A1檔、優先A2檔、優先B檔、優先C檔、優先D檔和次級檔，由招商證券作為牽頭主承銷商，興業銀行、華福證券、華泰證券作為聯席主承銷商，興業信托擔任受托機構，大成律師事務所擔任項目法律顧問。

中國債券信息網顯示，3月30日，湖北消費金融股份有限公司（以下簡稱“湖北消金”）申請在兩年（從取得行政許可起）內，在全國銀行間債券市場發行3-6期資產支持證券，合計25億元。7月12日，湖北消金發行7.66億元ABS，全場優先級認購倍數達4倍，發行票面利率低至3.0%。

易觀分析金融行業高級分析師蘇筱芮表示，一些消金公司擁有做優做大的趨向，需要及時“補血”，拓展多元化融資渠道。去年下半年以來，持牌消費金融公司在獲批開展ABS、金融債等發行業務方面捷報頻頻，主要目的是多措并舉優化自身融資結構，夯實機構資本實力。

據記者不完全統計，目前已開業的30家消費金融公司中，有20家獲批同業拆借資格、8家獲批發行金融債資質、14家獲批發行ABS資質，資金融資渠道日漸多元化。

（本報記者萬敏對此文亦有貢獻）