前段時間，書生寫了一篇《是不是等P2P全部備案了，你才敢投？》，很多人留言說，只有頭部平臺才敢投。

那么問題來了：什么是頭部平臺？

待收規模大就是頭部？還是背景強就算頭部？足夠出名就算頭部？還是在第三方排名前列就算頭部？每天凈流出1個億的所謂頭部平臺，和每天凈流入100萬的小平臺，哪個的情況更好些呢？

中國人在造詞方面可謂是別出心裁，前幾年都沒有頭部平臺這種說法，也就一年時間，當某個媒體開始宣傳平臺時打上了這種標簽，就徹底傳開了，各大平臺紛紛蹭頭部平臺的光環，不懂行的投資人還真以為自己上了頭部平臺的車。

真有那么多的頭部平臺嗎?

平臺規模大，是它的風控經過了大數據的驗證還是無序擴張造成的假象？平臺成立時間長，代表它經歷過完整的經濟周期還是各種業務都嘗試了卻都沒有做好？平臺股東背景強，代表著它可獲得的資源多還是被這些資源吸血？

最近兩個月出事的平臺里，待收規模最大的是愛投資，7月18日，愛投資宣布部分標的逾期，當時待收金額共計135.35億元，這個待收規模，能排進行業前20名；

從累計成交規模來看，8月1日宣布展期后又在8月16日宣布所有項目暫停兌付的草根投資，累計成交量已超800億，夠大了吧，算得上頭部平臺了吧？

資產方面，車貸平臺因為政策原因年初遭遇了一波重擊，不少做真實業務的平臺也宣布逾期，讓不少投資人折損了一部分本金；以票據資產聞名的牛板金、金銀貓、銀票網都已折戟；

引發雷潮的禍首之一善林金融，有不少個人信用貸款資產；8月25日，黃浦區公安局通報，夸客金融的實際控制人郭震洲投案，而夸客金融是典型的消費貸平臺。

由于很多雷臺都采用了發企業貸的方式自融，不少人對企業貸也感到害怕，這樣看來，似乎所有的資產都受到了質疑，哪有絕對安全的業務模式？如果想要留在這個行業繼續投資，今后決定是否投資一家平臺，必須要從各方面去研究與判斷。

在和某平臺高管閑聊時，他告訴我說：一般所說的頭部平臺是概括性的指全國性的頭部平臺，至少也是在一個省級區域里面影響力很靠前的平臺才能叫地域性的頭部平臺，要是把一個地級市甚至某條街道最有名的平臺都叫頭部平臺，那就笑話了。

我們花了很多時間討論北上廣深等地的P2P平臺優劣勢，并對比了國內大中型銀行業務模式，在盡可能了解行業現狀的基礎上，得出了一個結論，真正的頭部平臺至少應該有以下特征：

1、合規性高

這一條是最重要的，目前所謂的合規性主要就是銀行存管（過白名單）、ICP認證、信披透明程度、律所和會所報告、標的是否超限額、是否有不合規產品、以及企業和股東的信用記錄等；

之所以把這個放在第一條，就是因為所有的P2P平臺必須是合法合規的基礎上才能運營，如果有監管認為你有不合規的地方讓你整改，你還不整改，和監管對著干的就只有死路一條；

2、真正小額借貸撮合業務

跟進上一條的業務合規，在業務類型上，有車貸、房貸、企業貸、票據貸、消費貸、知識產權質押貸等，參照銀行的業務模式，我們得出的結果是：供應鏈產品的未來比較有限，個人信貸和車貸的前景無限，銀行的業務也基本集中在這兩個領域；

所以目前的頭部平臺業務基本都是個人信貸和車貸，例如宜人貸和微貸網，每個借款人的借貸金額都很小，只要風控做好，基本上可以有效控制逾期和壞賬；

那些自融的、詐騙的，都喜歡發大額標，即使短時間內能扛過，長期也很難長存，所以這一條是根本，以前我也不喜歡個人信貸，但不得不說，只有這個和車貸才最符合監管要求。

3、逾期、壞賬率低

一個平臺規模1000億，但是逾期率10%；一個平臺規模10億，逾期率1%；這樣算下來前者的逾期規模都要比后者的整體規模大，所以規模越大，合規越難，因為有太多的不良資產需要處理，一天不處理完，一天就無法備案。

書生以前寫過，逾期其實很正常，沒有任何平臺能保證不逾期，重點是控制在一定范圍內，大面積逾期就是一個不能碰的雷區，前陣子的雷潮有很多就是逾期造成的暴雷，所以選擇平臺，一定要鎖定逾期壞賬率低的平臺。

我們投資人查平臺逾期、壞賬率，除了平臺官網、中國互金協會官網外，還有上市公司公告等，但實際上平臺真實的逾期壞賬率往往都是多重包裝后才呈現，存在較大的水分，至于那些披露零逾期零壞賬的，銀行尚且無法做到，你相信它們能？

4、兜底實力很強

如果資產逾期，平臺發布公告，投資人就要開始漫長的等待；但如果發生壞賬，很多平臺一般都是自己墊錢，當然也有像拍拍貸一樣的，壞賬了也要投資人自己承擔（其實本該如此），不過平臺兜底的行為多少會給平臺加分；

所謂兜底實力，其實主要就是指平臺的杠桿，杠桿越小的兜底能力越強，一般的杠桿是指平臺待收與平臺公司所有者權益之比，這個比值越小越好，像擔保公司要求的是擔保額度不超過注冊資本的十倍，網貸平臺里面超過這個的比較多。

目前公布財報的公司比較多，另外就是看公司的實繳資本和注冊資本，除了平臺主體運營公司的自有資金外，還有它的外援資金，比如母公司資金實力、或合作金融機構的資金，這些外援關鍵時候也能撐撐場子。

書生之前寫過，最近的平臺流動性危機，不少平臺似乎沒有受到影響，到期回款依舊準時，其實這些都是假象，看數據便知所有平臺或多或少都在資金凈流出，不同的是，有些平臺兜底實力強，有錢拿來墊，所以回款才會準時。

而兜底實力弱的平臺，要么就一直等待債轉，要么就干脆暗雷，要么就展期了，畢竟去剛兌了，前一陣子因為兜不住暴雷的平臺也不在少數，債轉卡、債轉房這些以前都是為所未聞。

5、盈利能力強

說完兜底能力也要說盈利能力，一個平臺如果一直不盈利，這樣的平臺也是堅持不了太久的，而盈利多和盈利強也是兩回事，不能只看表面數字；

如果A平臺盈利一千萬而B平臺盈利一百萬，看似A很厲害，但如果發現A平臺自有資金有十億，而B平臺只有五千萬，那A和B的資本回報率分別是1%和2%，B平臺的盈利能力是A平臺的兩倍了。

經歷過一場雷潮和流動性危機后，可以預見的是，很多平臺肯定會在接下來的時間燒錢擴大規模，既然是燒錢，肯定會影響盈利率，影響投資人對平臺的判斷，投資理財是長遠之計，切記避開盈利能力差的平臺。

6、風投蜂擁

無論是平臺還是企業發展到一定規模，一定會出現融資，一方面是拿錢，一方面是增信，常見的天使輪、A輪、B輪、C輪、D輪融資就是這個意思，一般撐過C輪融資的，基本問題都不大。

目前國內正常運營的撐過C輪融資的平臺只有7家，撐過D輪的平臺只有1家，E輪的根本沒有，IPO上市的平臺只有2家，基本上也可以看出一些端倪了。

當然了，前提是這些融資、上市必須是真實的，而且融資方是國際上比較出名的投資公司，像紅杉資本、君聯資本、銀泰資本等，都是赫赫有名的，他們選擇公司投資，必然是經過仔細考察并認可的；

有這以上6個指標，基本就可以判斷平臺是否能hold住頭部平臺的光環，而不再局限于平臺背景、排名、知名度及其他標簽，所以奉勸各位一句：投資頭部平臺可以，但知道哪些是頭部，才是重中之重。