國內金融科技行業再迎里程碑式事件！8月5日，“京東金融-華泰資管2016年1期保理合同債權資產支持證券”（下稱“京東金融保理ABS”）在上交所掛牌轉讓，這是國內資本市場首單互聯網保理業務資產證券化（ABS）。

值得一提的是，京東金融保理ABS融資率接近100%，在行業內史無前例。從發行規模上，京東金融保理ABS發行規模達20億元，背后對應的資產是京東金融供應鏈金融業務“京保貝”的債權；從融資率上，本次發行的亮點是優先級利率為年化4.1%，且次級資產占比僅為0.05%，讓不少業內同行分外“眼紅”。

備受業內同行關注的是，京東金融保理ABS如何能成功并高效地完成融資？

一、供應鏈金融“利器”——京保貝

近年來，企業應收賬款存量大、增速快，信用風險不斷加大，市場對保理業務需求迫切。然而，從銀行保理來看，門檻高、監管嚴，難以滿足中小企業對應收賬款的融資需求；從商業保理來看，開展業務時受限于風險資產不得超過凈資產10倍的監管要求，因此實踐中普遍存在“融資難、融資貴”的問題。

京東金融供應鏈金融“京保貝”業務正是在此背景下應運而生，成為京東金融在供應鏈金融布局上的一個“利器”。作為互聯網模式下的供應鏈保理融資業務，“京保貝”服務于京東商城供應商及其他電商平臺客戶。據悉，“京保貝”已服務了2000余家京東商城的供應商，極大地促進了客戶在京東的貿易量的增長。

“京保貝”業務有兩大優勢，一是通過系統全自動管理風險，以降低運營成本、實時放款，并支持可融資額度下隨借隨還、按日計息；二是客戶可以通過線上快速簽約，系統自助操作融資及還款、便捷高效，極大地節約了客戶的融資成本。目前，“京保貝”已升級為“京保貝2.0”，它將多種供應鏈模式、鏈條上的各種融資需求整合，并可以做金融科技輸出，為想做供應鏈金融的企業提供整體解決方案。

“本次京東金融保理ABS的設立，還有利于融資人在10倍杠桿限制的監管要求下持續拓展業務，為實體企業的有效融資需求提供全方位的金融解決方案和一站式服務。”京東金融相關負責人表示。

從產品結構來看，此次京東金融互聯網保理ABS募資規模20億，分為優先A級（72%，AAA評級）、優先B級（27.95%AA評級）、次級（0.05%）資產支持證券。其中，優先A級14.4億元和優先B級5.59億元資產支持證券由投資機構完成認購，優先A級預期收益率為4.1%，低于同類資產發行利率，降低了融資人的財務成本；次級資產支持證券規模僅占產品總份額的0.05%，全部由原始權益人的關聯方認購。

同時，京東為此產品設置了“2年循環期+3個月攤還期”的結構。“一是為更好的配合保理業務的發展以支持不同期限的資產，二是為了有效地鎖定利率以確保業務可以無后顧之憂。在發行利率方面，優先1級資產年化利率4.1%，優先2級資產年化利率5.9%。”京東金融相關負責人表示。

二、接近100%的融資率從何而來？

“本次京東金融保理ABS的次級比例只有0.05%，這意味著融資率非常高，管理人通過設置合理的資產篩選標準、循環購買結構和資產買賣條款，保證了入池資產質量并嚴格控制產品兌付風險，受到市場機構認可。”上述京東金融相關負責人進一步分析稱。

和傳統金融機構提供的保理業務模式不同，京東金融保理業務通過采用動態風控和動態授信策略，為客戶提供全貿易流程的資金支持，實現可融資額度的實時更新和管理。正是因為對大數據的運用能力和科技化風控，使得京東金融保理業務的資產質量好，壞賬率極低，所以才能受到機構投資者的青睞，做到接近100%的融資率。

對于信貸資產來說，優質的另一面超強的風控能力。在保理行業，“京保貝”采用的是動態風控和動態授信策略，為客戶提供全貿易流程的資金支持，實現可融資額度實時更新和管理，使“京保貝”的壞賬率維持在非常低的水平。

一言以蔽之，風控做的好，壞賬率低，所以融資率也就高。

三、消費金融ABS已引領創新

除了保理業務的ABS之外，實際上，在此之前，京東金融還多次發行了基于消費金融資產的ABS ，引領了市場對資產端業務融資模式的創新和實踐。早在2015年10月，京東金融白條ABS在深交所掛牌，成為國內首個在交易所掛牌的互聯網消費金融ABS，此后，包括分期樂、花唄等也紛紛開始發行ABS產品。

從2016年初以來，京東白條ABS產品已經在深交所掛牌發行了六期。京東白條ABS產品帶動了整個新金融行業嘗試消費金融資產證券化的機會，互聯網消費金融平臺的ABS也逐漸成為趨勢。隨著京東白條ABS的發行流程首次從過去的審批制改為備案制，發行效率大幅提升，這意味著未來白條ABS的資金流動速度將加快。

京東金融消費金融事業部總經理許凌曾透露，京東消費金融的風控體系是通過大數據系統將業務風控前置，預先判斷和規避風險，搭建了“四大發明”的模型工具體系，分別從風險控制(“司南”)、量化運營(“火藥”)、用戶洞察(“活字印刷”)、大數據征信(“造紙”)對用戶繼續進行篩選。

基于金融科技公司的定位，科技風控能力成為京東金融的核心競爭力之一，未來京東金融將持續向市場輸出風控能力，為資本市場提供優質的資產，同時帶動金融行業創新。

四、為什么京東金融能做金融科技？

鮮為人知的是，京東金融還是最早定位為“金融科技”的機構。京東金融集團，于2013年10月開始獨立運營，京東金融管理層在討論公司定位的時候就曾提出并最終將公司定位成了“金融科技”公司，后來國內也陸續有公司貼上了“金融科技”的標簽，加上國外Fintech一詞傳入國內，金融科技公司從此廣受關注。

為什么京東金融能做金融科技？京東金融集團CEO陳生強表示，“第一，京東金融始終對金融懷有敬畏之心，堅守金融本質，將風控放到第一位，堅持不懈、扎扎實實地去做。”

第二，京東金融抓住了經濟轉型中的機會，比如基于消費者杠桿率并不高的現狀推出白條等互聯網消費金融產品；基于中小企業融資難推出京保貝、京小貸和動產融資產品；基于消費升級的勢能推出眾籌業務、私募股權融資和眾創生態圈業務等創業服務生態。

第三，京東金融有自己的數據優勢、數據開發應用能力優勢以及技術優勢。除了京東經營多年所積累的大量用戶、商戶、物流、產品數據等，其還投資了一些數據公司，如數庫、聚合數據等支撐整體業務對數據的需求。此外機器學習、智能投顧也是京東金融持續投入創新的領域。

第四，京東集團目前擁有1.7億的活躍用戶，這些用戶都是真實的交易用戶，覆蓋中國廣大城市和農村，京東金融有足夠強的用戶基礎，能夠以用戶體驗為中心提供產品和服務。

“京東金融要做的是為傳統金融機構賦能，降低他們的成本，提高他們的效率，這不是一個所謂的‘互聯網+金融’的模式，而是一個‘金融+互聯網’的模式。金融是核心，科技是手段。當前的金融科技，被認為是全球第四次科技革命的一部分。如果中國的金融科技公司抓住了這一歷史機會，就會成為全球金融行業變革與進步的驅動力。”陳生強表示。