近日，Morningstar晨星（中國）2019年度基金獎揭曉，興全趨勢投資混合(LOF)摘得年度激進配置型基金獎。晨星基金獎的評選已有16年歷史，其評價標準嚴格，看重產品中長期的業績表現，重視公司團隊的連續穩健性等諸多維度，在全球范圍備受業內認可，是投資者選擇基金的重要參考標準之一。

我一直堅信一個道理，即讓專業的人做專業的事情。股票、債券等證券投資需要具備一定的專業能力，大多數散戶并不具備這種能力，因此真正在市場**的散戶并不多。選擇一只基金，讓基金經理幫你理財投資，其實是一個不錯的選擇。但選擇基金與選擇股票一樣并不容易，我曾經寫過兩篇文章教大家選基金，很多朋友仍然沒有太理解，今天我以興全趨勢投資混合(LOF)為例，教大家如何評價一只基金是否值得購買。

興全趨勢投資混合(LOF) 2005年09月19日發行，于2005年11月03日成立，初發時募集資金9.28億，在當時并不算一只小基金。興全趨勢投資混合(LOF)成立的時間剛好是A股最強牛市啟動之前，當時是黎明前最黑暗的時刻，過半投資者（按份額計算）在牛市啟動前贖回了購買的基金，2006年3月31日興全趨勢投資混合(LOF)披露季報時，總份額僅剩3.36億份，總管理資產也只有3.63億。然后A股迎來了歷史上最波瀾壯闊的牛市，興全趨勢投資混合(LOF)的累計凈值與規模齊飛，至2007年6月30日時累計凈值達到4.4425，管理規模突破百億達到116.48億元。從那以后，興全趨勢投資混合(LOF)的規模始終保持在百億之上。

我們評價一只基金是否值得購買，第一個要看的指標自然基金的歷史收益情況。拉長周期看，累計凈值無法長期增長的基金是萬萬不能購買的，有再多優勢，不如有個好業績，是騾子是馬，拉出來遛遛，一眼便知。這點興全趨勢投資混合(LOF)還是足夠合格的。這只在市場里流通了13年4個月的產品，累計凈值已經達到9.3499，累計收益率達到約835%，年化收益率高達18.25%，這個業績回報完爆市場各種理財產品。按照門哥自己的判斷標準，10年以上年化收益率超過15%就可以算優秀，10%-15%為良，5%-10%為及格，0%-5%為不及格，負值為搞笑級別。

累計凈值圖

我們觀察興全趨勢投資混合(LOF)累計凈值圖，可以發現這只基金**主要依靠2006-2017年和2014-2015年的牛市，其余時間主要目標是守住牛市的收益。這和門哥的投資理念不謀而合，即機會來臨時要全力進攻，獲取盡可能多的收益，其余時間保護好本金，等待下一輪牛市。查看其季/年度漲幅數據，13年間有8年盈利，5年虧損，2008年、2010年、2011年2016年和2018年分別收獲40.69%、2.88%、18.14%、1.01%和17.91%的虧損。控制虧損的能力還是遠遠超過大多數散戶的，一般來說在熊市中回撤不超過20%，累計凈值就可以穩定增長，全年的熊市讓不少散戶遭遇腰斬甚至膝蓋斬，這樣就很難翻身了。

這只基金同樣存在問題，即業績增長的最大部分在2006年與2007年完成，規模達到百億之后收益率明顯下降，2009年至2018年的十年間累計收益131.8%，也就是說最近十年的累計收益率只有8.77%。規模是基金產品的最大敵人，過百億的航母不能再像幾億的快艇般快進快出一把梭，連股神巴菲特在規模做大后收益率都會下降，更不要說這些凡人了。所以我們判斷一只基金能否保持業績穩定，其規模的穩定與否也是一個重要參考指標。如果一只基金的規模迅速擴張，就要預期這只基金的收益率要下降了。興全趨勢投資混合(LOF)在規模突破百億之后累計凈值仍然可以穩步上漲，確實也算業內的良心了。

除了業績與規模，基金經理的穩定性同樣十分重要。這13年4個月中，興全趨勢投資混合(LOF)經歷了兩代核心，王曉明作為核心統領了8年，成功帶領基金的累計凈值達到5.3344。之后王曉明出走私募，興全基金派了董成非接班，一轉眼就過了5年。期間雖有數位基金經理來來往往，但董成非已經成了這只基金不可或缺之人。

王曉明已經離開太久，我們不再去評判，之后我會再寫一篇文章，講一下他出走私募后的情況。現任基金經理董成非同樣是一位值得信賴的基金經理，理學碩士出身的他， 一畢業就加入了興全基金，從研究員一步步成長為基金經理，并做到了公司副總經理位置，其管理過的5只產品，除去年年中接手的興全社會責任混合外，均取得了不錯的收益。我們有理由信任董成非有能力管理好興全趨勢投資混合(LOF)，帶領此基穩步提升。

公募研究員出身，決定了董成非穩扎穩打的投資風格，而百億規模也限制了興全趨勢投資混合(LOF)對中小盤股的配置，因此該基金的配置風格必然以大盤藍籌為主，從季報披露的持倉看，基本印證了作者的判斷。這種投資風格下，基金業績會比較穩定，雖然暴漲的可能性不大，但暴跌的機會也不多。所以我們看到興全趨勢投資混合(LOF)在牛市中的表現不如熊市時突出。

整體看下來，這只基金還是很靠譜的，非常適合價值投資者、長線投資者配置。近年來機構投資者持續增加投資比例，在最高時持有達到40%，最新披露的去年四季報看，目前機構仍持有興全趨勢投資混合(LOF)30%的份額，在同類基金中屬于較高的。

用一句話總結，晨星基金獎確實比較靠譜，至于要不要購買請自行決定。