今天贖回，明天中午就到賬。活錢理財產品又有了新的“內卷”方向？

近日，工銀理財宣布旗下明星系列鑫添益4只理財產品支持“T+0.5”到賬，即產品贖回后最快可在第二天中午到賬。對此工銀理財方面表示，此舉主要為了改善投資體驗，通過流程優化、技術升級等方式加快產品贖回到賬時間。

自2021年6月現金管理類理財產品新規發布后，“T+0”現金管理類理財產品贖回到賬時間普遍調整為“T+1”，快贖規模也從單日5萬元下調至1萬元。在此背景下，“T+0.5”逐漸成為部分銀行/理財子新的宣傳亮點。經歷去年四季度贖回潮后，行業規模縮水2萬多億元，理財公司壓力明顯增加，此舉也因此被視為理財公司攬客、留客的新招式。

對于投資者來說，“T+0.5”模式的確方便了個人資金管理，尤其對于持有數額較大的投資人來說，半天的收益也是一筆不小的資金。不過也有分析指出，雖然“T+0.5”還在監管要求的“T+1”范疇內，但對理財公司的資金實力和清算效率要求較高，其中的流動性風險仍值得關注。

工銀理財4只產品支持“T+0.5”

“分秒必爭，最快T+0.5到賬。”近日，工銀理財官宣，其明星系列鑫添益4只產品兌付效率升級。

這4只產品分別為天天鑫添益同業存單及存款系列（下稱“鑫添益同存系列”）的個人、私銀、法人理財產品，以及鑫添益純債系列的個人理財產品，屬每日可買的開放式理財產品。其中鑫添益同存系列成立于2022年8月，個人產品成立以來年化收益率為2.29%；鑫添益純債系列成立于2021年8月，成立以來年化收益率為2.32%。

開放式理財產品最常見的贖回模式是“T+n”，即T日贖回、n個工作日內資金到賬。其中T指開放日（非工作日交易時間順延）。但當觸發“巨額贖回”時，資金可能出現“無法及時到賬”的情況。以每日可贖的現金管理類理財產品為例，多數產品目前的贖回到賬日期為“T+1”，即次日到賬，且到賬時間多為當日15:00后。

按照初始的理財產品協議，工銀理財上述產品贖回確認時間為開放日/贖回申請當日后2個工作日內，具體到賬時間以理財公司實際劃款時間為準。工銀理財表示，為改善投資體驗，工銀理財通過流程優化、技術升級等方式加快產品贖回到賬時間。

工銀理財并非首個推出“T+0.5”的理財公司。記者注意到，目前平安理財、招銀理財等均有產品可以實現次日（交易日）中午甚至上午到賬，相關產品多為現金管理類或其他日開型理財，投資范圍主要是流動性高的短期固收資產，如銀行存款、同業存單、國債等。

以平安理財為例，其去年12月曾在官方微信消息中明確，公司的特色之一就是旗下“T+1”到賬的現金理財產品和靈活日開系列，均可實現“T+1”最快11點前到賬；招商銀行手機App顯示，招銀理財旗下日日盈、日日享、朝招金多元積極型等，均可實現贖回最快次日（工作日）9點到賬。

快速到賬吸引力有多大？

對于不能當日到賬，工銀理財解釋稱，主要原因是理財產品的資金投向是各類金融資產，在產品開放日，投資者的申購贖回要求各不一樣，產品管理人需要一定的時間靈活處置所投資的各類資產，合理安排資金滿足投資者的申購贖回需求。

2021年6月，央行、銀保監會聯合印發《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知》（下稱《通知》），明確當日認購/贖回的現金管理類產品份額，應當自下一個交易日起享有/不享有該產品的分配權益（銀保監會認定的特殊現金管理類產品品種除外）。同時，《通知》下調了當日取得贖回金額即快贖額度，單個投資者在單個銷售渠道持有的單只產品單個自然日的贖回金額上限從5萬元降至1萬元。

所謂現金管理類產品，即僅投資于貨幣市場工具，每個交易日可辦理產品份額認購、贖回的商業銀行或者理財公司理財產品。在產品名稱中使用“貨幣”“現金”“流動”等類似字樣的理財產品視為現金管理類產品。

截至去年年末，《通知》過渡期結束，新規正式生效。在整改期間，多家銀行及理財子公司宣布調整方案，同時想方設法培育自己的競爭優勢。以平安理財為例，其去年12月在官方微信號發布消息稱，雖然監管要求是次日（交易日）到賬，但“這里是有可為空間的”。

“假設今日（交易日）贖回，正常情況下將在明天（交易日）全部到賬。這里是有可為空間的。如果沒有努力，可能正常就是15:00到賬；但如果努力，是可以實現最快上午11點前到賬的，效率迅速提高！一定程度上可以說，這實現了T+0.5的到賬。”以平安理財為例，其認為現金理財大有可為之處。

另外對于快贖額度限制，平安理財還以其“靈活寶”組合產品舉例稱，客戶可以通過持有多只現金理財來提高總額度，比如6只現金理財當天快贖額度最高是6萬元。

平安理財還為投資者算了一筆賬：假設，2023年的一天，王先生急需60萬元，時間要求是第二天上午，而他可臨時動用的錢，基本都在現金管理類產品中。如果是第二天下午到賬，也來不及了；但如果實現T+1最快11點前到賬，則正好來得及。工銀理財也表示，“T+0.5”至少有三大好處：一是到賬再投資多賺至少1天收益；二是迅速鎖定心儀理財產品；三是更快拿回資金周轉。

盡管“T+0.5”模式利好投資者，但也有業內觀點認為，這對理財公司的資金實力和清算效率要求較高，且在合規方面有“打擦邊球”的嫌疑，蘊含一定的流動性風險。

理財面臨規模縮水、到期高峰

此次工銀理財推出“T+0.5”引起關注，與當前理財行業現狀有很大關系。

銀行業理財登記托管中心披露的數據顯示，截至2022年末，理財存續余額27.65萬億元，較上年年末減少1.35萬億元。而在去年三季度，理財產品存續規模一度達到30萬億元以上。這也意味著，在債市波動帶來贖回潮的去年四季度，理財產品規模就縮水超過2萬億元。

其中，包括現金管理類理財在內的開放式理財產品存續規模較2022年上半年下降5.85%至22.87萬億元，占全部理財產品存續規模的82.71%；封閉式產品規模收縮相對較小，占比被動提升。

另據國海證券研報，今年3月封閉式理財到期數量將出現小高峰，接近2022年3月“贖回潮”期間的水平。加上破凈率改善但投資者信心尚未明顯回暖，行業規模仍將承壓，通過提升兌付效率等方式改善投資者體驗，也被視為理財公司攬客、留客的一種營銷方式。

從去年數據來看，為了應對贖回壓力及市場波動，銀行理財一方面減配風險較高的權益類資產及公募基金，另一方面大幅增加了現金及銀行存款等高流動性資產的持有規模。截至2022年末，銀行理財對現金及銀行存款的配置規模由6月底的4.5萬億元逆勢增長至5.2萬億元，占比17.5%，增加3.4個百分點。同時，對權益類資產及公募基金等中高波動性資產的投資比例則分別下降0.1和1.3個百分點至3.1%和2.7%。

天風證券固收分析師孫彬彬指出，市場動蕩環境中，存款收益高，且可以使用成本法估值，有助于熨平估值波動。 截至2022年底，開放式理財產品中現金管理存續規模為 8.76萬億元，占全部開放式理財產品存續規模的比例為38.30%，占全部理財產品存續規模的31.68%。不過按照《通知》，同一商業銀行采用攤余成本法進行核算的現金管理類產品的月末資產凈值，合計不得超過其全部理財產品月末資產凈值的30%。