上交所“滬港通”投資者教育專欄（十一）

滬港兩市規則差異帶來的投資風險

（2016年10月更新）

一、滬港兩市關于股票交易的時間不一樣，那么“港股通”投資者要注意哪些風險呢？

其一，在交易日方面，“港股通”投資者應注意：

（1）由于只有當兩地市場都可進行正常交易和結算的交易日，才被定為“港股通”交易日，這樣，就存在港股交易，而“港股通”不交易的情況。“港股通”投資者應當首先關注在此期間無法對港股市場波動及時做出投資決策而可能導致的投資風險。關于“港股通”交易日的信息，投資者可以登錄上交所證券交易服務公司指定的網站（即“上交所網站”）了解。

（2）在內地長假期間，由于“港股通”業務暫停，而無法對持續交易的港股產生的股價劇烈波動及時應對的風險。

其二，在交易時間方面，提示投資者注意，每個“港股通”交易日的交易時間按聯交所規定的交易時間執行。

（1）滬港兩市交易時間上還存在較為明顯的區別，具體而言，港股交易時間主要包括開市前時段、持續交易時段和收市競價交易時段（適用于收市競價交易時段證券）。其中，在9：00-9:30的開市前時段內，“港股通”投資者僅能在9：00-9：15輸入競價限價盤，且不能修改訂單，僅能先撤單再申報。香港市場的連續交易時間為9：30-12：00；13：00-16：00，較滬市股票（大宗交易除外）連續競價時間多一個半小時（即11：30-12：00，15:00-16:00）。此外，香港市場還存在收市競價交易時段，即16：00-16：10（半日市的12：00-12：10）。“港股通”投資者可以在12：30-13：00的時段取消早市未成交的申報。

（2）在圣誕節、元旦、農歷新年前一日，如果不是周末，那么“港股通”交易僅為半個交易日，且非交收日。

（3）香港出現臺風或黑色暴雨等事件時，聯交所將可能停市，投資者將面臨在停市期間無法進行“港股通”交易的風險。投資者應當關注香港市場因臺風等惡劣天氣造成的臨時停市等處理，做好投資安排。

此外，當聯交所因緊急情況臨時延長交易時間的，“港股通”交易時間暫不作延長。

二、滬港股票交易規則的差異會帶來哪些風險？

一是不同于A股市場有漲跌停板規則，港股不設漲跌幅限制，盡管對適用市場波動調節機制的證券實施市場波動調節機制，投資者的買賣申報可能受到價格限制，但仍可能因公司基本面變化、第三方研究分析報告的觀點、異常交易情形、做空機制等原因而引起股價較大波動，出現大幅盈利或虧損。例如，港股容易受夜間歐美市場消息及走勢影響，歐美主要國家央行貨幣政策調整，國際大宗商品價格變化，局部戰爭等消息，都會大幅影響相關指數或個股走勢，投資者要關注歐美主要市場的消息，以對短期交易策略進行判斷。

二是不同于A股，港股實行T+0回轉交易，日內投資者可不限次數地買賣，與此同時，港股資金與股票的交收是在T+2日。如果投資者對“港股通”交易資金的交收狀況不清楚，那么，可能對交易作出錯誤安排。提示投資者，向自己開戶所在證券公司了解對資金交收的具體規定，做好資金安排，防范此類風險。

具體比照，參見下表：

項目

滬市

港市

“港股通”交易風險警示

漲跌停板

漲跌幅限制

不設漲跌幅限制

短期內股價大幅波動帶來大幅虧損

日內回轉交易

不可以

可以

日內不限次數買賣，但是，投資者可能對交易作出錯誤安排,同時關注所增加的交易成本。

交收時間

T+1日

T+2日

如投資者對港股T+2交收制度不了解，可能對交易作出錯誤安排。

另外，因特殊天氣等不可抗力原因導致延遲交收,以至于投資者資金無法及時到賬(不能用于買賣A股，或資金提取)，投資者須注意此種風險。

三、滬港兩市在股票交易的最小申報單位、每手股數、申報最大限制方面有什么不同嗎？

一是香港關于股票交易最小報價單位的規定不同于滬市A股，具體與股價相關。因此，不同價格的股票存在與之相對應的不同的最小報價單位。

二是在交易單位上，不同于通過競價交易申報滬市股票須為100的整數倍，賣出數不足100的一次性賣出，港股交易的每手股數（即“一手”）無統一規定，由作為發行人的上市公司確定，具體交易單位由100到5000股不等。

三是滬港股市的委托/申報上限存在差異。滬市股票單筆申報最大數量不超過100萬股（1萬手），港市股票每個買賣盤上限為3000手（股票數量上限取決于各個股票每手股票數量，系統上限為99，999，999股）。

具體參見下表：

滬（股票市場為例）

港（股票市場為例）

最小報價單位

A股是0.01元人民幣，B股是0.001美元

不同價位的股票，最小的價格變動單位不同

0.25至 0.50 適用價位 0.005

0.50至 10.00 適用價位 0.010

10.00至 20.00 適用價位 0.020

20.00至100.00 適用價位 0.050

100.00至200.00 適用價位 0.100

交易單位

通過競價交易買入股票的，申報數量應當為100股份或其整數倍

賣出股票，余額不足100股的部分，應當一次性申報賣出

交易規則沒有相關規定。由發行公司自行決定 現時“港股通”股票交易單位由100到5000不等

申報最大限制

股票單筆申報最大數量應當不超過100萬股。

每個買賣盤手數上限為3000手，每個買賣盤股數上限為 99,999,999股(系統上限)。

四、港股交易實行T+2交收，投資者可能面臨哪些風險？（以下答復由中國結算提供）

香港證券市場與內地證券市場在證券資金的交收期安排上存在差異，“港股通”交易的交收期為T+2日。因此，提示“港股通”投資者注意，其享有紅利、送股等權益的最后交易日將與權益登記日相分離。一般來說，投資者至少需在股權登記日前兩個交易日買入證券，方可享有相關證券的權益。在股權登記日及前一交易日買入證券，均不能享有相應的權益。因此，投資者在做出買入決定時需要特別關注相關上市公司公告及除凈日等信息。

此外，提醒投資者注意，因“港股通”交易的交收期為T+2日，已申報凈買入但尚未完成交收或已申報凈賣出但尚未在持有數量中扣減的港股無法用于質押。

五、“港股通”投資者是否會面臨境內市場結算風險？（以下答復由中國結算提供）

“港股通”境內結算適用于分級結算原則，“港股通”投資者可能面臨以下風險：

一是，因結算參與人（即投資者指定交易的證券公司）未完成與中國結算的集中交收，導致投資者應收資金或證券被暫不交付或處置的風險；

二是，結算參與人（即投資者指定交易的證券公司）對投資者出現交收違約導致投資者未能取得應收證券或資金；

三是，結算參與人（即投資者指定交易的證券公司）向中國結算發送的有關投資者的證券劃付指令有誤導致投資者權益受損；

四是，其他因結算參與人（即投資者指定交易的證券公司）未遵守相關業務規則導致投資者利益受到損害的情況。

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