（截圖來自玖富普惠）

債權通里的“貓膩”，也很快被出借人發現了。通道一其實是把債權1：1換成了金豆，讓出借人拿金豆到金豆商城里買東西，但東西很貴，甚至比市場價高5-10倍，不用的話三年就過期了；通道二是打折通道，只有極少數幾萬元債權的出借人充提差本金（即凈本金，指用戶自賬戶開通之日起，所有充值的金額與提現的金額之差），打折到7折以下才能退出，10萬以上的甚至建議打1折。

通道三是分期退出通道，但是不保證三年能全部退回，如果退不回，玖富稱由第三方擔保。“只要點開看任何一個通道內容，就被告知你已經選擇了此通道，沒有確認鍵。”楊杰告訴市界。

最終，楊杰一筆幾萬元的賬戶，選擇了通道三；而程雅，在玖富工作人員的打包票下，兩個賬戶的400多萬，都選擇了通道三。令楊杰憤怒的是，她只回款三個月，共計200多元后，就回不了了。程雅則是回了四個月，總共39萬元后，也再也回不了了。

這時候，玖富的態度又變了。玖富的工作人員明確告訴程雅，通道三肯定是回不了款了，你不要抱有希望了，直接選擇債權置換。將錢折換成債權，由第三方幫你要。程雅無法接受這個方案。

不說債權置換大打折扣，單說只要置換掉債權后，出借人就和玖富沒有任何關系了。出借人也并不信任玖富委托的債權置換公司西安國恒、債務催收公司北京恒元。

今年7月27日，《三秦都市報》實地探訪并曝出：出借人向西安國恒要具體借款合同、債權轉讓合同、債權轉讓聲明及送達聲明，多次溝通并沒有確切的消息。8月初，北京恒元被北京朝陽區市場監督管理局列入經營異常名錄。這也是恒元信業第5次因“失聯”被列經營異常名錄。

一名資深律師告訴市界，一些P2P的各種操作，是想以最小的代價兌付，或不兌付，或再收割一筆。“再收割一筆”的邏輯在于，“一折或幾折換走的債權，很可能實際價值，是三折、四折。”

市界以出借人身份，聯系到玖富客服，該名人士告訴市界，債權置換的確只有1-3折。比如你有一萬元，后續到手上，可能只有1000-3000元。

另一出借人李斌提供的資料顯示，這兩年，玖富多次修改合同，相繼增加了不少對自己有利的條款。比如“出借人應當自行評估并承擔出借風險”“催收時產生的所有費用要由甲方承擔”等等。“有些合同很快就出來，且自動生成電子簽名，你哪來得及細看合同。電子簽名就不是我們簽的。”李斌抱怨道。

玖富也并非沒有漏洞。李斌提供的工信部《信訪事項處理意見書》還顯示，中金認證（CFCA）給玖富頒發的數字證書，已經被工信部要求按照有關規定進行整改；太平財險與人財保險，則都于2019年底與玖富解約。

玖富，到底什么來頭？

拔出蘿卜帶出的泥

在多個場合，玖富宣稱“超過70%的高管，源自北京大學”，比如創始人孫雷，以及法定代表人任一帆。

穿透式追溯法定代表人“任一帆”，其與同樣是北大畢業的高陽科技實際控制人渠萬春，有著千絲萬縷的聯系。任一帆從2012年6月至今，擔任北京愛迪通信的管理者，這家公司是由內蒙古奧德商貿公司控股，后一家公司的股東為渠家春、渠紹春。

再追溯玖富最原始的法定代表人“張永剛”，其正是北京高陽金信信息技術有限公司的法定代表人、董事長及經理。2009年，渠萬春還出現在玖富的監事名單里。

玖富公認的創始人孫雷，在成立玖富網之初的融資隊伍中，就有高陽科技的身影。

實際上，成立于2006年的玖富，最開始的定位是金融O2O互聯網超市，類似于“金融界的國美”。玖富的轉折點始于2013年。

這一年，互聯網金融的新風潮下，P2P平臺雨后春筍般冒出來。一邊為出借人提供誘人的理財渠道，一邊為借款人提供更加“便捷”的貸款方式，很多大佬做起了“金融掮客”。在龐大的市場需求助推下，創業七年的孫雷，也加入P2P行業。

2014年9月18日，玖富旗下P2P平臺悟空理財上線，當天交易額就突破100萬大關。幾個月后，憑借送用戶千元理財金、各類媒體資源投放廣告、邀請明星企業家進行理財體驗等營銷手段，再加上多產品線并行的業務模式、強大的管理團隊和資本背書，玖富狂吸粉絲500萬。

程雅和愛人，就是先后在這個時候入坑的。彼時的玖富，從表面看起來，的確是一幅“高收益，高安全，低風險”的模樣。2016-2018年，乘著互聯網、科技、消費三大金融風口，玖富營收和凈利潤連續三年增長。

金融離錢最近，容易賺錢，也容易滋生各類風險。2017年起，在資本的一路裹挾下，一些P2P平臺的產品與服務，開始游走在灰色地帶。玖富旗下的玖富叮當貸，及玖富萬卡等平臺，也被外界質疑涉嫌高利貸。2018年，監管趨嚴，網貸行業風聲鶴唳之時，玖富卻十分高調。

它不僅在悟空理財公眾號發文表信心，更在這年9月引進胡軍成為悟空理財的代言人。玖富及旗下子平臺，更出現在各大網絡綜藝和熱播中。楊杰就是看了《延禧攻略》等熱播劇中的廣告，對悟空理財有了初步的良好印象。

2019年，玖富拿著三年的成績單，成功登上納斯達克。盡管玖富創始團隊和背后的資本大賺了一筆，但這家互金公司的處境，卻已經是不容樂觀。

上市之后，玖富便被資本市場“拋棄”，股價暴跌不說，2019年總收入為44.25億元，同比下降20.4%，全年調整后凈虧損高達16.44億元。2020年，隨著監管越來越嚴，曾紅極一時的網貸巨頭們，要么在爆雷，要么忙著退出。

但同年，悟空理財的公眾號，還在發布廣告。直到8月，悟空理財爆雷。

錢到底去哪了？

讓悟空理財出借人不明白的是，玖富背靠大資本高陽科技，也在前些年賺了不少錢，為什么沒錢給他們兌付？他們的錢到底哪兒去了？

對于第一個問題，玖富客服如此答復，“目前是市場環境影響”。相關部門工作人員，曾如此回應媒體，出借人的資金原本有兩條途徑回款，猶如一個瓶子的上口和下口。上口是新進的出借人資金，下口是借款人還款，現在不允許發新標，意味著上口被堵住，只有依托下口的借款人還款。

上口不行，那下口呢？要想搞清楚這一問題，得先玖富的商業模式說起。玖富普惠作為服務平臺，撮合借貸人與出借人之間的交易服務；悟空理財、玖富錢包負責募集出借人資金；火眼征信，負責篩選借款人資質；玖富萬卡、玖富叮當等，則為借款人提供資金服務。

玖富普惠所有借貸產品的資金投向，均是基于消費分期場景而產生的借款需求。當借款人的借款需求，在玖富普惠相關資金端合作方生成后，由資產端平臺，直接或間接推送至玖富普惠平臺，作為出借標的與出借人進行匹配撮合。

玖富普惠采用的是散標投資，出借人的一筆理財產品，會“分散”到不同的借款標的中（單標多配）。盡管大數據風控是P2P行業的殺手锏，但其無法對復雜的使用場景，以及借款人背景，進行有效風險甄別。

2020年后，受大環境的影響，不少人沒錢可還了。另一方面，玖富的各種費用，包括保險費、網貸技術服務費、信息咨詢服務費、擔保費、保障計劃專款等，讓借款人的借款資金成本年化利率高達36%（如玖富萬卡）。這也是借款人成為老賴的另一主要原因。

一名借款人就在社交平臺上吐槽，本來第一個月我想還他，借了三萬，要我還五萬，一個月利息兩萬一，不還了，怕啥，反正高利貸！當然，玖富也起訴了不少借款人，“但消費貸的壞賬率其實蠻高的，長期以來要追回債權并不容易。玖富的回款率極低，只有30%。”一名接近玖富的人士表示。

玖富內部也出了問題。在資產端，玖富采用的是代理機制，全國200多個城市幾千個人，其中有很多編外人員。資產端業務員的素質和水平，玖富很難把控。2016年6月和2019年1月，玖富發布公告自曝內部問題。一個是資產端的“個別離職員工私吞借款人還款金額”，一個是公關部總監“涉嫌經濟犯罪”。

另外，出借人懷疑，一部分錢流向了玖富私自設立的資金池。楊杰向市界提供的個人銀行流水顯示，50多萬中的一些大數額的錢，并不是打給玖富的存管銀行華夏銀行，而是流向了福州三六零小額貸款、（特約）漫道科技、（特約）豆子網絡等賬戶。并且，“當年玖富爆雷后，其有內部員工購買的債權，通過動用資金池資金完成了兌付。”楊杰告訴市界。

這并非空穴來風。市界拿到了一份《追加被告申請書》，申請人是中國人民財產保險股份有限公司佛山市分公司，被申請人正是北京玖富普惠信息技術有限公司。人保佛山分公司在該申請書中提到，在涉案的P2P模式下，出資人（指出借人）并非將資金直接交付給作為投保人的資金使用人，而是將款項注入作為平臺方的玖富公司賬戶，即該“資金池”由玖富公司獨家操控。

申請書中還提到，“玖富公司具有多重角色屬性，其處于整個交易的核心地位”，“涉案資金流向”，“均由玖富公司直接操控，相關信息也僅由其掌握。”

如今玖富的一些業務仍在繼續，比如玖富萬卡、悟空優選（原名悟空理財）等。對此，楊杰百思不得其解。

（文中程雅、李斌為化名。）

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