為進一步健全上市公司常態化分紅機制，引導上市公司進一步提高分紅水平、增加分紅頻次、規范分紅行為，10月20日，證監會就《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》以及《上市公司章程指引》現金分紅相關條款進行修訂。同日，滬深證券交易所同步修改完善規范運作指引，明確操作性要求。

A股分紅生態巨變

可以看到，此次修訂對不分紅、少分紅的“鐵公雞”將重點關注。

具體來看，為進一步明確現金分紅導向，推動提高分紅水平，對不分紅、分紅少、財務投資規模較大但分紅比例不高的公司，將通過強化披露要求督促分紅，滬深主板公司分紅比例低于30%需充分解釋原因。對財務投資較多但分紅水平偏低的公司進行重點關注，督促提高分紅水平，專注主業。

同時，便利公司中期分紅實施程序，允許上市公司在召開年度股東大會審議年度利潤分配方案時，在一定額度內審議批準下一年中期現金分紅條件和上限，便利公司進一步提升分紅頻次。新增對中期分紅的完成時限要求，讓投資者更好規劃資金安排。

此外，對異常高比例分紅企業也將加強約束，引導合理分紅。其中，對資產負債率較高且經營活動現金流量不佳，存在大比例現金分紅情形的公司保持重點關注，防止對企業生產經營、償債能力產生不利影響。同時，引導公司在章程中制定分紅約束條款，防范企業在利潤不真實、債務過高的情形下實施分紅放大風險。

北京社科院副研究員王鵬提到：“A股市場的分紅問題一直備受關注。在過去的幾年里，許多上市公司采取了積極的分紅政策，讓投資者得到了實實在在的回報。然而，也存在一些公司分紅比例不高，甚至不分紅的情況。這次證監會修訂的相關規定，旨在改善分紅生態，鼓勵公司提高分紅比例，讓投資者得到更多的回報。”

更進一步來看，天使投資人郭濤認為：“當前A股市場的分紅生態存在一些問題。在部分上市公司缺乏長期分紅意識的同時，部分公司存在過度分紅的情況。這導致公司的可持續發展能力受到影響，甚至存在分紅‘爆雷’的風險。”郭濤提到，在此背景下，通過強化披露要求督促分紅，可以增加投資者的收益，而約束異常高比例分紅，則可防范企業生產經營和償債能力受損。

A股現分紅、增持、回購潮

總體來看，近年來受政策指引、分紅意識增長的影響，A股分紅金額逐年增長。其中，2022年3291家滬深上市公司進行了現金分紅，占2022年年末上市公司總數的67.1%，全年現金分紅總額達到2.06萬億元人民幣，其中歸屬于A股股東的分紅金額1.62萬億元。該數據在全球主要證券市場中位居前列。同時，目前就2023年半年報現金分紅預案來看，163家上市公司預計分紅2030.1億元。

同時，近期上市公司密集回購，9月以來已有近百家上市公司披露回購預案，其中多家公司發布超過億元的回購計劃。同時，增持方面，9月以來也有40余家上市公司股東擬進行增持。

值得注意的是，不少業內人士關注到美股公司常有回購注銷股權的現象。郭濤提到，這也是一種向市場注入資金、讓投資者獲利、實現市場“可持續上漲”的關鍵舉措。通過回購注銷股權，公司可以減少流通股本，提高每股收益和凈資產收益率，同時也可以提升公司的估值水平。對于投資者來說，也可以獲得相應的回報。

專精特新企業高質量發展促進工程執行主任袁帥進一步提到，回購注銷股權雖然可提高公司的每股收益和凈資產收益率等財務指標，吸引更多的投資者購買該公司的股票，從而形成一種正向的循環效應。但需要在公司具備足夠的現金流和盈利能力的基礎上進行，并且需要基于長期的戰略考慮來進行決策，而非短期推高股價。

曾任中信證券互聯網首席分析師的深度科技研究院院長張孝榮也提到：“回購注銷是一種有效的資本運作方式，分紅可以讓投資者直接獲得收益，而回購注銷股權則是一種間接的方式。相比之下，分紅還可以提高公司的信譽度，增強投資者對公司的信心。”

IPG中國首席經濟學家柏文喜進一步提到，美股回購注銷股權的做法與分紅相比，對于市場“可持續上漲”方面相對有益。“但回購也有可能導致公司的財務杠桿上升，增加債務風險。因此，在學習和借鑒發達市場經驗時，需要在平衡風險和給投資者帶來利益之間找到合適的平衡。”

王鵬也提到，需要認識到，每個市場都有其獨特的特征和運行規律。在A股市場，通過提高分紅比例和加強披露要求等方式，可以更好地保護投資者的利益，并促進市場的健康發展。