經濟觀察報 記者 仇子明 繼今年1月斥資15億元購買華夏銀行理財產品后，3月28日，蘇寧云商（002024.SH）又公告擬在2013年內再動用不超過30億元（含）自有資金，投資于固定收益類產品，購買銀行等金融機構發行的保本型理財產品或其他規定的理財產品。

盡管上市公司購買銀行理財產品的現象井噴于2010年，但隨著2012年12月21日證監會發布《上市公司監管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監管要求》（以下簡稱《監管指引》），明確上市公司的閑置募集資金可進行現金管理后，上市公司便對銀行理財產品更顯青睞。據Wind統計，僅2013年前兩個月，上市公司用于購買理財產品的金額就達500億元，而2012年全年，投資銀行理財產品的176家上市公司的總投資為693億元；2011年的數字則分別為90家、306億元。

隨著銀根緊縮加劇，越來越多的上市公司加入了“理財大軍”，但不排除，背后有一些是上市公司與銀行之間先買后貸的“錢規則”。一位浙江上市公司董事長向本報坦言，“銀行說，‘你買我們1個億的理財產品，我們給你們貸兩個億，你不買，我們就不貸’，你說我們買不買？”

30億豪擲

盡管蘇寧云商是上市公司購買銀行理財產品的“新兵”，但其出手可謂闊綽。且不論其30億元的計劃投資額，僅僅是2013年1月以15億元購買華夏銀行南京分行發行的1年期人民幣結構性存款理財產品（保本浮動收益型），就堪稱“2013第一大單”。

蘇寧云商一位內部人士表示，公司作為零售企業，具有一定的周期性，現金流也呈階段性波動。蘇寧云商“不差錢”，用部分閑置的自有資金購買銀行理財產品也是基于低風險和保本的考慮，可以進一步增強公司的現金管理能力，提高資金使用效率，“總之比銀行存款要高，但我們不會動用募集資金購買理財產品，也不會在二級市場投資股票，那樣風險太高。”

蘇寧云商3月30日公布的年報顯示，其2012年年末現金及現金等價物余額達202.43億元。

至于為什么是華夏銀行，上述內部人士表示，華夏銀行是蘇寧云商的長期合作伙伴，故而購買該行的理財產品算得上是一種互相支持。

來自華夏銀行方面的聲音亦證明了這種關系。華夏銀行行長在2010年一篇名為《與中小企業同舟共濟共同成長》的演講中就提及：“蘇寧電器（即蘇寧云商前身）在創業初期遇到資金周轉瓶頸的時候，華夏銀行伸出援助之手幫助他們渡過難關。……發展中，華夏銀行與他們攜手共進，業務合作日益深化。”在蘇寧電器的創業初期，華夏銀行系該公司最重要的貸款銀行之一。

發展壯大后的蘇寧云商，也對華夏銀行“報之以李”。2008年6月、2009年12月、2012年7月，蘇寧云商最近三次的定向增發，募集資金的存放銀行中，均少不了華夏銀行的身影。截至2012年底，蘇寧云商共有13個募集資金專戶、13個定期存款賬戶和9個通知存款賬戶。其中，華夏銀行在13個募集資金專戶中占據3席，募資余額加利息收入合計1.71億元；在13個定期存款賬戶中，華夏銀行占4席，合計6.7億元，僅在華夏銀行南京湖南路支行一家分行，就達2.97億元，為13家銀行（及其分行）之首；在9個通知存款賬戶中，華夏銀行占3席，其余的中國銀行、交通銀行、光大銀行、農業銀行、工商銀行、民生銀行的分行各自只占1席，蘇寧云商在華夏銀行的通知存款余額加利息收入共計1.77億元。

蘇寧云商2012年末短期借款達17.52億元，2011年末為16.67億元。

此外，蘇寧云商的歷年關聯交易公告中可以看出，其曾頻頻為子公司向華夏銀行擔保借款。

集體偏好的背后

蘇寧云商的投資理財喜好，在上市公司中并不鮮見。尤其是《監管指引》發布，這類投資呈加速態勢。2013年前兩個月，上市公司計劃用于購買理財產品的金額就達500億元，超過了2012年693億元的70%。

1月4日，豐華股份購買了交通銀行一理財計劃共2.9億元。3月1日該公司贖回上述理財計劃后，又購買了3.7億元的信托產品。

3月12日，亞太科技運用暫時閑置的超募資金2.5億元購買了上海浦發銀行的兩款理財產品，而此前，該公司已用自有資金8300萬購買銀行理財產品，募集資金3億元購買了保本保證收益的銀行理財產品。

華泰證券一位行業研究員表示，《監管指引》并非上市公司買理財產品的發令槍，此前，“2011年5月，海螺水泥發行了95億元公司債券，之后一個月，便稱擬以40億元經營資金用于理財，其在2012年中期收回40億元理財產品的收益率為3.85%，比起融資成本都要低。”

上述研究員稱，在流動性緊縮的背景下，企業融資趨于緊張，有時上市公司購買銀行理財產品是為了爭取銀行貸款而進行了一種“彼此心知肚明的利益交換”。

細究上市公司募集資金監管的券商保薦報告發現，上市公司捧場理財產品的銀行，多是其資金存放銀行。

漫步者旗下的一家北京子公司曾累計斥資1.3億元在2011年8月購買浦發銀行北京分行的理財，浦發銀行是漫步者的募資存放銀行。但在此之前，該北京的子公司還以1億元購買了興業銀行東莞銀行的理財產品，購買的時間點與其在東莞開展項目的時間點高度吻合。

2011年6月，兆馳股份購買的10份理財產品中，有8份來自建行，其中有4份來自建行南昌分行。不久，兆馳股份將其募集資金專戶由其大本營所在地中國銀行深圳上步支行轉入建設銀行南昌火車站支行。“募集資金在這家銀行，為了使用方便，購買其短期理財產品，幫助銀行地方分行完成考核任務，這種捧場關聯銀行的做法在業界是公開的秘密。”上述浙江某上市公司董事長表示，上市公司購買銀行理財產品，也不單單是為了捧銀行的場，有些是為了爭取貸款，以前是“先存后貸”，現在銀行放貸收緊，得“先買后貸”。

上述高層還補充稱，并非所有的銀行都要“先買后貸”，但如果不買其理財產品，貸款利率一般就要上浮30%以上，還得排隊等著審批；但若買了，銀行就把企業當作優質客戶，貸款利率也就是基準利率，審批方面也會在速度上開綠燈。

上述研究員還表示，“理財產品作為一種投資標的，在概率上比存款劃算些，未嘗不是一舉多得的選擇。對于銀行而言，盡管是為了完成考核任務，但銀行近年來加大了對上市公司推廣理財服務，使上市公司現金管理的意識逐漸增強，也并非壞事。”

盡管上市公司強調，投資標的選擇均考慮流動性較強、收益固定的產品，但理財產品并非零風險，產品虧損及操作中發生丑聞也有見諸報端。這更考驗手握閑錢的上市公司，在投資理財時需加強安全性管理。