定焦（dingjiaoone）原創(chuàng)

作者 | 唐亞華

編輯 | 溫故

今年的十一“黃金周”，成了黃金投資者的“黃金劫”。

國(guó)慶節(jié)前，黃金價(jià)格創(chuàng)下歷史新高，接近480元/克。隨后，光是9月27日、28日兩天，國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格就下跌了20多元/克。截至10月10日，國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格為450元/克左右。珠寶店的金價(jià)通常高于黃金的大盤價(jià)，國(guó)慶前，各大珠寶品牌出售的黃金首飾價(jià)格飆到了610元/克，如今，周大福等品牌的價(jià)格也回落到了590元/克左右。

有人幾天之內(nèi)就虧了幾萬(wàn)塊錢，這讓不少節(jié)前高位上車的投資者“腸子都悔青”了。

買黃金，近年來(lái)被稱為年輕人的“血脈覺(jué)醒”。以往嘲諷大媽愛(ài)買黃金，結(jié)果，年輕人從質(zhì)疑大媽到理解大媽最后成為大媽。不過(guò)，不同于大媽愛(ài)買大金鏈子和鐲子，購(gòu)買“金豆子”等小克重黃金成品在年輕人中非常流行。有人調(diào)侃，“20歲喜歡黃金，少走40年彎路”。

除了實(shí)物黃金，還有不少人選擇線上黃金投資。常見(jiàn)的投資方式有各大銀行APP上就可以購(gòu)買的積存金，支付寶等平臺(tái)也能簡(jiǎn)易操作的黃金基金，難度大一點(diǎn)的還有在上海黃金交易所可以交易的黃金T+D等。

一直以來(lái)，黃金作為避險(xiǎn)特質(zhì)最明顯的資產(chǎn)，廣受投資者青睞。黃金漲跌主要受什么影響？各種投資形式風(fēng)險(xiǎn)程度如何？普通人該如何配置黃金資產(chǎn)？

金價(jià)大跌，幾天之內(nèi)虧了幾萬(wàn)塊

剛過(guò)去的國(guó)慶假期，首先踩坑的是買黃金首飾的人。麗娜9月份買了某品牌的一條黃金項(xiàng)鏈，17.2克，花了1.1萬(wàn)元，折算下來(lái)每克接近640元。國(guó)慶一過(guò)她就發(fā)現(xiàn)，很多品牌的金價(jià)降到了不到600元/克。高位上車，她現(xiàn)在滿腦子都是后悔。

線上投資黃金的，也免不了被這一波黃金價(jià)格暴擊。

劉青投資黃金期貨，在國(guó)慶節(jié)前入了1000克黃金，每克470元，一個(gè)假期，金價(jià)每克跌了20多塊錢。“一睜眼一閉眼的功夫，幾萬(wàn)塊錢跌進(jìn)去了。”她現(xiàn)在已經(jīng)懵了，不知道接下來(lái)該怎么辦。

類似地，做箱包類創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的靜靜也做了國(guó)慶期間黃金市場(chǎng)的“大冤種”。“我的理財(cái)經(jīng)理一直跟我說(shuō)，黃金看漲，一定要買黃金，結(jié)果我腦子一昏，買了三斤（黃金理財(cái)產(chǎn)品），485元/克上車的，國(guó)慶期間跌到了447元/克，一眨眼，6萬(wàn)塊沒(méi)了。我得賣多少包才能賺得回來(lái)啊。”

靜靜是第一次買黃金理財(cái)，她表示這也是最后一次了，以后再也不信“你不理財(cái)，財(cái)不理你”，普通人最穩(wěn)妥的理財(cái)方法是“沒(méi)事少折騰”，老老實(shí)實(shí)賺一分是一分。

不過(guò)，這都是一些短期投資者。拉到更長(zhǎng)的周期來(lái)看，投資黃金賺了的人也不少，網(wǎng)友小余就分享，“去年國(guó)慶節(jié)買了20克的金條，394元/克，如今漲到了450元/克，這應(yīng)該是我投資最成功的一次了。”

這些年來(lái)，黃金的價(jià)格一直在上漲。20年前，黃金價(jià)格大約在80元/克，后來(lái)一路攀升，最近10年多時(shí)間里，黃金價(jià)格在200元/克-400元/克之間波動(dòng)，到2023年，金價(jià)又有了大幅度上漲，一路漲到了480元左右。2023年6月前后，國(guó)際金價(jià)回調(diào)，但國(guó)內(nèi)金價(jià)一直盤踞高位，一直到國(guó)慶前后的這一次回落。

對(duì)于這一次黃金波動(dòng)，北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、中國(guó)黃金集團(tuán)前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萬(wàn)喆解釋，黃金價(jià)格走高通常都是因?yàn)楸茈U(xiǎn)情緒的支撐，從去年到今年美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息以后，一方面通脹非常高，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)激進(jìn)加息的步伐和所引發(fā)的衰退都特別擔(dān)憂，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒非常高，所以近年來(lái)黃金價(jià)格走高。

不過(guò)，國(guó)際黃金市場(chǎng)從6月份往后開(kāi)始向下，她補(bǔ)充，這是因?yàn)槟壳懊绹?guó)的利率、美債收益率都非常高，持有黃金的成本也非常高，會(huì)有拋售的趨勢(shì)，黃金價(jià)格會(huì)承壓。

至于中國(guó)黃金市場(chǎng)的表現(xiàn)，“6月份以后全球金價(jià)下行，但中國(guó)金價(jià)有一波逆勢(shì)上揚(yáng)，跟全球的金價(jià)形成了一定的背離。這是因?yàn)橹袊?guó)的金融市場(chǎng)目前處于調(diào)整期，投資者的投資渠道比較有限，大家對(duì)于避險(xiǎn)資產(chǎn)更加偏好，所以中國(guó)國(guó)內(nèi)黃金的市場(chǎng)價(jià)格反而走高。但這個(gè)背離實(shí)際上也不可能持續(xù)太久。通常來(lái)說(shuō)中國(guó)的節(jié)假日，消費(fèi)者喜歡把黃金作為一個(gè)消費(fèi)品，但到這個(gè)時(shí)候，提前已經(jīng)把價(jià)格透支了，因此就產(chǎn)生了價(jià)格的下跌。”萬(wàn)喆說(shuō)。

從業(yè)者李強(qiáng)對(duì)「定焦」表示，“黃金有一大功能就是避險(xiǎn)，因此一旦出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)等情況，黃金就會(huì)上漲，比如去年的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，這幾天的巴以沖突。今年3月，美國(guó)硅谷銀行倒閉引發(fā)避險(xiǎn)情緒，加上市場(chǎng)預(yù)計(jì)因?yàn)殂y行危機(jī)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提前停止加息并且很快降息，所以黃金大漲了一波。”

不過(guò)，他指出，因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)等情況引起的避險(xiǎn)情緒往往很快消散，加上今年美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，所以美國(guó)至今都沒(méi)有停止加息，黃金自然就承壓下跌。9月底，美元指數(shù)很強(qiáng)勢(shì)，美債收益率不斷創(chuàng)新高，在跌破1900美元/盎司的關(guān)鍵支撐位后，黃金引發(fā)了猛烈的拋盤，下跌急劇加速。

投資黃金，水有多深？

黃金投資有不同的類型，一種是實(shí)物投資，一種是虛擬投資。

黃金投資市場(chǎng)又分國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。國(guó)際現(xiàn)貨黃金，叫倫敦金，計(jì)價(jià)方式是xx美元/盎司，價(jià)格波動(dòng)主要受國(guó)際局勢(shì)、美元利率、供需關(guān)系影響。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨黃金在2002年上海黃金交易所成立后就可以投資了，包括實(shí)物黃金和虛擬黃金。實(shí)物又包括金條、金幣的買賣，還有黃金首飾的交易。虛擬黃金投資包括積存金、黃金基金、黃金期貨等。

海青日常炒股比較多，2019年想著擴(kuò)展一下自己的投資范圍，在京東金融上接觸到了貴金屬投資，當(dāng)時(shí)還是倫敦金，他總計(jì)投入了10萬(wàn)元左右，好的時(shí)候賺了有50%，最后大約在虧了三四萬(wàn)元的時(shí)候撤出了。在他看來(lái)，如果不愿意在上面投入大量時(shí)間、精力的話，炒黃金想賺錢跟買彩票的難度差不多。

李強(qiáng)從2016年就開(kāi)始炒黃金了，當(dāng)時(shí)主要是做上海黃金交易所的黃金T+D，這個(gè)品種和期貨一樣有大約十倍的杠杠，風(fēng)險(xiǎn)非常大。“那時(shí)候我手里沒(méi)多少錢，投了幾萬(wàn)塊，最后虧了大概一萬(wàn)塊，我發(fā)現(xiàn)這種高杠桿的交易，普通人實(shí)在玩不了，于是就決定不玩了。”

程立上大學(xué)時(shí)主修的是珠寶專業(yè)，畢業(yè)了之后就來(lái)到深圳水貝珠寶批發(fā)市場(chǎng)。“我們身邊很多珠寶批發(fā)店主會(huì)投資黃金期貨作為實(shí)體業(yè)務(wù)的對(duì)沖。比如店鋪有十公斤的黃金，正常周轉(zhuǎn)黃金浮動(dòng)大的時(shí)候會(huì)影響收益，我們會(huì)拿出整個(gè)店鋪黃金價(jià)值1/3的資產(chǎn)去購(gòu)買黃金期貨，通常是買跌，如果黃金價(jià)格上漲，店鋪的實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值會(huì)漲，如果黃金跌了，投資的期貨賺了，二者形成對(duì)沖。”程立投資黃金期貨，基本上處于盈虧平衡狀態(tài)。

據(jù)萬(wàn)喆介紹，黃金價(jià)格的影響因素主要包括美元利率、通貨膨脹，最重要的是避險(xiǎn)情緒。“無(wú)論美元指數(shù)還是通脹指數(shù)，作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)或全球經(jīng)濟(jì)的一些先行指標(biāo)，很容易能夠看到。另外如果民眾對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展運(yùn)行狀況感到曖昧不明，或是有重大危機(jī)出現(xiàn)、國(guó)際地緣政治沖突時(shí)，都會(huì)使得黃金價(jià)格上漲。”

李強(qiáng)補(bǔ)充，通常來(lái)說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)差，美元走弱，貨幣政策放松，比如降息，那黃金就會(huì)上漲，反之則會(huì)下跌。2020年黃金大漲，創(chuàng)下2074美元/盎司的歷史新高，主要原因就是美國(guó)因?yàn)樾鹿谝咔椋?jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響，于是進(jìn)行了大放水，印了不少錢，還進(jìn)行了多次緊急降息。黃金和美元指數(shù)的負(fù)相關(guān)性高達(dá)80%，去年美國(guó)進(jìn)行了史上罕見(jiàn)的加息，加息幅度和速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超乎市場(chǎng)預(yù)測(cè)，美元指數(shù)也最高漲到了114.79，黃金則承壓連跌了6個(gè)月。

幾種黃金投資方式的差別不小。

風(fēng)險(xiǎn)最高的是黃金期貨市場(chǎng)，因?yàn)槠涓軛U通常是十倍或者更高，對(duì)投資者專業(yè)性、資金規(guī)模的要求都比較高，不建議普通投資者進(jìn)入相應(yīng)的市場(chǎng)。黃金積存金和黃金基金不加杠桿，相對(duì)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有那么高。

中國(guó)是黃金消費(fèi)大國(guó)，很多人都會(huì)傾向于買實(shí)物黃金。實(shí)物黃金中，金條等是比較合適的投資方式。購(gòu)買金條正規(guī)的渠道是銀行，也有珠寶店等經(jīng)營(yíng)金條。

“上交所對(duì)黃金的定價(jià)有銷售價(jià)和回購(gòu)價(jià)，他們之間有七毛錢的差價(jià)，比如賣出的黃金價(jià)格是460元/克，回收是459.3元/克。如果消費(fèi)者買金條，每克大概要加5-10元的工費(fèi)，算下來(lái)，如果短線買賣大概率是虧的，實(shí)物黃金適合長(zhǎng)線持有。”程立說(shuō)。

萬(wàn)喆也提到，“實(shí)物黃金在存放上有成本，尤其如果買的比較多，存在銀行也有一定的成本，另外，實(shí)物畢竟是有一定的運(yùn)輸、折舊方面的損失。”

另外一種實(shí)物黃金是首飾，中國(guó)人過(guò)去比較偏好黃金首飾，認(rèn)為它可以“富時(shí)當(dāng)首飾，窮時(shí)當(dāng)盤纏”。實(shí)際上它對(duì)于衣服鞋帽等消費(fèi)品而言，保值性是比較強(qiáng)的，但如果跟投資品來(lái)比，它在出售時(shí)疊加了較高的工藝費(fèi)、品牌附加值等，并不劃算。

程立指出，“各大品牌珠寶店基本上要在金價(jià)的基礎(chǔ)上加上100元/克左右才會(huì)賣，但市場(chǎng)回收價(jià)是以黃金的成本價(jià)再減十塊錢左右來(lái)定的，一來(lái)一回，可能有120-150元的差價(jià)。也就是說(shuō)，在珠寶店買了首飾要想賣給回收黃金的人來(lái)賺錢，一克黃金需要漲價(jià)120-150元以上，但黃金的漲跌幅短期內(nèi)一般都不太大，賺錢難度就很大了。”通常來(lái)說(shuō)，不建議去品牌珠寶店購(gòu)買黃金首飾作為投資。

現(xiàn)在黃金的購(gòu)買渠道很多，很多人會(huì)專門到水貝市場(chǎng)購(gòu)買黃金飾品，以節(jié)約加工費(fèi)。“我們賣的有金條、金豆，也有首飾，即便是成品首飾，價(jià)錢只在金價(jià)基礎(chǔ)上加一二十塊錢的工費(fèi)，比珠寶店劃算得多。也有人做代購(gòu)，幫人買這邊的貨，還有我們批發(fā)商也會(huì)在抖音、小紅書等平臺(tái)上經(jīng)營(yíng)。”程立說(shuō)。

用黃金避險(xiǎn)，應(yīng)該怎么配置？

李強(qiáng)認(rèn)為，黃金最大的功能就是抗通貨膨脹，也就是保值，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浀拇嬖冢L(zhǎng)期來(lái)看，黃金是上漲的。不過(guò)，黃金漲跌有周期，所以買入時(shí)機(jī)很重要，如果恰好買在了山頂，可能要好多年才能回本。“目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)年底可能還會(huì)加一次息，并且會(huì)在明年下半年降息，加上這兩年世界局勢(shì)動(dòng)蕩，全球央行大幅增持黃金等原因，所以我還是看好未來(lái)幾年的黃金行情。”

對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)，李強(qiáng)不太建議去炒黃金，“我認(rèn)為炒更傾向于投機(jī)，交易比較頻繁，很多還帶有高杠桿，風(fēng)險(xiǎn)非常大。把黃金作為自己投資組合中的一部分是很不錯(cuò)的，但是我不建議把大部分甚至所有的錢用來(lái)投資黃金，拿一小部分即可。”

至于投資方式，他建議一部分用于買實(shí)物黃金，實(shí)物黃金避險(xiǎn)功能更強(qiáng)，而且看得見(jiàn)摸得著。投資實(shí)物黃金，要買溢價(jià)低的金條，且要在靠譜地方購(gòu)買，比如銀行，或者有一定知名度的大店鋪，千萬(wàn)不要為了便宜去不知名小店或新店購(gòu)買，這些地方的黃金往往純度不足，或者摻有其它金屬，甚至就是假黃金。

另外一部分資金，他建議用于購(gòu)買線上的黃金ETF或其基金，或者銀行APP的積存金，還有支付寶、京東等大平臺(tái)的黃金理財(cái)產(chǎn)品。這些投資品種，沒(méi)有杠杠，比較適合普通人，而且和實(shí)物黃金相比，買賣非常方便，交易手續(xù)費(fèi)很低。因?yàn)榘盐兆罴奄I入時(shí)機(jī)很難，可以分多次買入，或采取定投的方式，當(dāng)金價(jià)位置相對(duì)較低時(shí)，可以多買一點(diǎn)，當(dāng)金價(jià)相對(duì)位置過(guò)高時(shí)，就停止買入，或考慮賣出。

“至于黃金期貨、合約等品種，杠杠非常高，風(fēng)險(xiǎn)非常大，可能還需要較高的資金要求，不太適合普通人，而是適合專業(yè)的黃金投資者。”李強(qiáng)說(shuō)。

根據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士的說(shuō)法，黃金主要在資產(chǎn)配置中起到保值增值的作用，不太適合短線操作。黃金投資被視為對(duì)沖通貨膨脹的工具，但是也有價(jià)格波動(dòng)大、買賣成本高、流動(dòng)性低等風(fēng)險(xiǎn)，投資前需要結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好適量配置。

網(wǎng)上有不少人也在吐槽黃金投資中的坑。比如有人攢了很多金豆，賣出時(shí)發(fā)現(xiàn)，金豆溢價(jià)明顯，但實(shí)際上金豆并不需要復(fù)雜工藝，售價(jià)理應(yīng)接近實(shí)時(shí)原料價(jià)格。還有的金豆成色難辨，回收驗(yàn)貨時(shí)才發(fā)現(xiàn)成色不足，容易被壓價(jià)。

還有人在線上炒黃金時(shí)，被一些投資騙局割韭菜。某網(wǎng)友就提到自己收到一家證券公司的電話推薦炒外匯黃金，加入所謂的投資群后，遇到了殺豬盤，血本無(wú)歸，報(bào)警后也很難追回。

關(guān)于黃金交易的一些坑，從業(yè)者也做了提醒。

程立提到，購(gòu)買黃金產(chǎn)品時(shí)，一定要比對(duì)實(shí)時(shí)金價(jià)，不買溢價(jià)太高的產(chǎn)品；同時(shí)，價(jià)格明顯低于當(dāng)時(shí)金價(jià)的，有很大的可能是黃金純度不夠；另外，黃金貨品是可以做證書的，購(gòu)買時(shí)最好要求賣方提供相應(yīng)的鑒定證書。

萬(wàn)喆強(qiáng)調(diào)，一定要到正規(guī)的機(jī)構(gòu)去進(jìn)行買賣交易和投資。“我們國(guó)家的黃金交易在黃金飾品方面比較自由，但是黃金的整體市場(chǎng)包括進(jìn)出口、黃金盤的交易都有相應(yīng)的管制，要避免違法犯罪。”

有從業(yè)者提到，今年6月份國(guó)際金價(jià)下跌，中國(guó)香港金價(jià)也隨之下跌，但內(nèi)地的黃金價(jià)格還保持在高位上，香港金價(jià)最貴的時(shí)候比內(nèi)地每克高28元，這時(shí)候就有人去香港買黃金回深圳銷售賺差價(jià)。按規(guī)定每人最多可以帶50克黃金過(guò)關(guān)，有些人抱著跑一趟就能賺1000多塊錢的想法開(kāi)始冒險(xiǎn)。

“上述做法如果是少量自用黃金且攜帶的克數(shù)在允許范圍內(nèi)是可以的，但如果是超量、專門經(jīng)營(yíng)的話，涉嫌走私，”萬(wàn)喆說(shuō)，另外她補(bǔ)充，還有一些引誘人做外盤的黃金甚至期貨交易，加杠桿來(lái)做一些黑市交易，也都是違法的。

任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，入市需要謹(jǐn)慎。每個(gè)投資者應(yīng)該根據(jù)自己的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)配置目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、專業(yè)能力等來(lái)進(jìn)行投資和配置。

*題圖及文中配圖來(lái)源于Pexels。文中除萬(wàn)喆外，受訪者均為化名。