1）消費金融信貸產品體系分為3類：京東白條、消費分期（如租房、教育等），現金貸產品京東金條。截至2017年底，整體規模已增長至485億，交易量超過2100億，逾期率為3.18%，利息收入達53億。

其中，京東白條從2015年開始迅速擴張，應收賬款月末余額不斷增長，截至2017年底，已增長至330億，不良率3.4%。同期，現金貸規模超過150億，不良率0.5%。

2）供應鏈金融主要向電商平臺相關供應商或商戶放貸，涉及小貸、保理及動產融資等，2017年交易量為1365億，余額達226億元，逾期率1.78%，利息收入15億元。

供應鏈金融包括5款產品：京保貝是具有互聯網特點的供應鏈保理融資產品；京小貸是中小商戶信用貸，除了京東體系內的商戶還覆蓋了近千家外部企業；動產融資是企業消費品質押融資產品、京東金采是企業版白條分期；企業金庫是企業理財產品。

此外，京東金融還有一款農村金融產品‘京農貸’，為農戶無抵押信用貸。

小貸+銀行授信+直接債權融資，ABS融資超300億

值得注意的是，京東數科的整體定位變成了數據和技術服務商，旗下的金融資產較少，而大部分被作為應收賬款劃入京東體系。

在700多億金融資產中，京東數科的表內金融資產大概僅有百億級別，其債務性融資規模較小，剛性債務融資僅有5億短期借款。資料顯示，2017年其資產總額達269億，實現翻倍增長，其中‘其他應收款達到131億，主要來自購買ABS次級資產和京東內部公司的應收往來款’。

而這并非京東數科的全部金融資產，因為大部分被作為應收賬款劃入京東體系。理論上，京東數科的金融資產應包括京東的應付賬款和應付票據。資料顯示，截至今年3月底，京東的總債務為300億，應付賬款和應付票據分別為477億和154億。2015-2017年和2018年3月，京東的應收賬款凈額因白條業務的快速擴張而迅速上升，分別達到了90億、219億、212億和178億。

同時，京東白條ABS的發起機構也主要是京東，而非京東數科（資產服務機構）。因此京東體系內全部表內的金融資產至少超過300億規模。

京東體系內的融資渠道主要為4家小額公司：上海京匯小額貸款有限公司、北京京匯小額貸款有限公司、重慶京東同盈小額貸款有限公司、重慶兩江新區盛際小額貸款有限公司。此外還有一家作為B端通道的保理公司‘上海邦匯商業保理有限公司’。

這4家小貸公司累計注冊資本金為52億，按照最高3倍杠桿率計算，京東最高貸款融資余額可達156億。

而京東更大的資金體量來自銀行授信、小貸ABS等直接債務融資工具，通過表外融資獲取大量機構資金，致使京東的整體資金成本保持在5.5%的水平。

京東通過銀行授信融資140億。資料顯示，截至2018年3月末，京東已獲得的銀行授信總額為人民幣316.6億元，美元授信總額為9000萬美元，其中已使用授信人民幣140億元。

僅白條的直接債務融資達300多億。截至今年3月底，京東公開發行21期京東白條應收賬款ABS，發行規模298億，余額194.8億；私募發行1期京東白條信托資產支持票據，發行規模15億，余額15億。

京東公開發行ABS統計（截至2018年3月，來源：京東白條ABN募集說明書）

300多億規模的京東債務中，截至今年3月底，京東白條ABS的未償還本金達145億，占同期末債務規模的48%。其余為銀行及商業票據融資，債務規模達154億。

此外，在去年底的141號文叫停現金貸ABS，無場景的互聯網平臺的機構助貸模式全面停滯的市場環境下，京東數科還作為原始權益人在深交所發行了5億規模的金條信托ABS。

借勢金融機構通道化，自營與開放的糾結

京東通過注資、保理模式或旗下金融牌照主體實現ABS 融資和業務規模擴張。而作為核心融資渠道之一，京東通過小貸ABS直接債務融資工具，批量低成本資金，快速回籠資金再次放貸，持續放大業務規模。

除了購買一定比例的劣后級資產，京東數科通過ABS直接融資工具實現大部分資產出表，從而做出不易擴張資產負債表的‘輕資產’金融模式。

作為資產服務機構定位的京東數科，已經跑通ABS發行的新路徑，并布局全產業鏈，推出證券業務產品‘京東ABS云平臺’。據FinX金融了解，除了作為通道的全資子公司上海邦匯商業保理，京東還投資了ABS技術服務商‘高登世德’，財富管理銷售平臺‘東家財富’等。

因此，整體來看，自營融資業務仍為京東數科的主營戰略，改名京東數科更多的是更長遠的未來戰略。

據京東數科B輪融資材料，其發展規模為3步走：1）依靠京東電商帶來的巨大供應鏈和消費金融需求，建立自身能力，目前各板塊的滲透率還較低。2）走出京東體系。3）打造金融生態，向傳統金融機構開放，共享產品、風控、用戶體系，實現產業互聯的完整金融生態圈。

與京東數科類似，螞蟻金服今年上半年也公開表示，未來五年，其自營金融服務收入將從11%下降至6%，平臺技術服務收入占比達到65%——轉型為銀行金融機構產品，收取服務費的業務模式。

但實際操作中，合作模式會產生‘自營與開放’的市場公平性懷疑，而且銀行在其中明顯呈現后端化，淪為前端互聯網流量公司的資金管道。京東數科資金尚未公布調整自營融資業務的具體措施。

而在強監管觀景下，如何金融機構創新深度合作，進行利益捆綁，將成為京東數科持續探索的課題。