華爾街開始爆倉？資本鐮刀反噬

據美國CNBC媒體報道，上周，成立于1874年的芝加哥商業交易所（CME）直接清算公司之一的浪人資本未能達到監管要求，迫使CME介入并調用其緊急協議，對這家總部位于芝加哥的金融機構相關資產進行拍賣。

這個未達到監管要求，大家可以理解為我們做單的時候預付款比例低于某一個值就會爆倉一樣，只是說芝加哥商品交易所的規則更復雜一點。

一首好運來送給華爾街的金融機構，請大家把好運來打在公屏上。

浪人資本是個怎樣的金融機構？根據資料顯示，該機構創辦于2002年，設立總部于芝加哥，主營金融服務行業，是一家跨國性、多定位的自營交易公司，在紐約、倫敦和香港設有公司辦公點。

這是CME近百年來第一個被清算的旗下機構。某知名媒體表示，上周資本市場的劇烈波動導致了浪人資本因自營爆倉產生清算違約（等等，意思是不是這貨自己做單把自己做爆倉了？）。

該公司的簡介稱：“我們致力于為我們的交易員提供他們所希望的獨立性，同時邀請他們在創造和增長有利可圖的交易策略方面發揮協作作用。”

此次“翻車”備受關注的重點在于其另一重身份——CME的清算會員。CME作為美國第一個股份制的交易所，2002年在紐約證券交易所上市，是目前全球規模最大且最多樣性的交易所。

作為CME會員類型中最重要的一類，與交易會員、非會員或者普通投資者做對比，清算會員不僅擁有更廣泛的業務范圍，優勢更在于自營業務可以擁有更低的清算費和履約保證金。不過相反，交易所對其要求也相對較高，尤其在資金和資質等方面有明確要求。

“以交易期貨、期權為例，CME對清算會員的凈資本要求為CFTC（美國商品期貨委員會）要求和CME清算所要求兩者中的最大值。”根據相關規定，非銀行機構的凈資本門檻在500萬美元。“資本要求根據不同清算會員的客戶和非客戶敞口風險，以及CME清算所對不同清算會員內部控制、風險管理、以及后臺運營的評估而有所不同。”

不過根據報道，芝加哥商業交易所集團董事長兼首席執行長達菲（Terry Duffy）表示，其清算協議顯示，浪人資本不允許有外部客戶。“它應該屬于非活躍清算會員,雖然可以享受與傳統清算會員一樣的手續費優惠，但是該類會員的業務受到限制，只能從事自營或者非客戶交易，不能注冊成為期貨傭金商（FCM）。”

業內人士透露，所以說它在這個過程中沒有客戶受到損失，就此來說，風險不會繼續傳導，對整個市場影響也有限。這貨玩脫了，但也是拿客戶的資金玩的，肯定不可能全部都是自己的錢，所以對市場不是沒有影響，只是不至于產生太多影響。

爆倉清算的機制到底是什么呢？還會不會引起更多的公司爆倉清算呢？

這里的爆倉其實和我們做外匯交易的爆倉很類似，爆過倉或者了解過這個機制的同學應該都知道，當我們交易賬戶里的預付款比例低于某一個水平時（有的平臺是100%，有的平臺是150%，有的平臺是50%），系統會自動平掉當前虧算最多的那一單，以便該賬戶的預付款比例高于爆倉線，如果其他單子繼續虧損，只要預付款比例低于爆倉線，會再次爆倉，系統會自動平掉這個時候虧損最多的一單，往復循環直至預付款比例不再低于爆倉線。請為爆過倉的同學默哀一分鐘。

說回浪人資本也是預付款比例低于了芝加哥商品交易所的爆倉線從而觸發爆倉。我們爆倉就是賬戶錢虧沒了，這種機構爆倉因為有很多資產是抵押質押狀態，所以要牽涉到拍賣變現環節。

很多同學聽到這里可能會很疑惑了，資金這么雄厚的金融機構怎么就會爆倉清算呢？

那我們先說說原理，在美國很多的金融資產都是可以通過杠桿放大自己的資金的，類似A股融資融券里的融資。在有杠桿的情況下收益會增加，但是風險也會增加，和我們上節課講的重倉有點類似。在經濟持續穩定運行的情況下，只要做好風控和計算，爆倉的概率是很小的，即便出現什么問題，及時止損就行了。

但是在經濟極速反轉的時候，股市5次熔斷、黃金暴跌2000點、原油腰斬50%的情況下，這種情況下短線投機的人影響不大，反而是做長線投資的人很可能爆倉出局，因為倉位是通過多年來分布建立的，除了鎖倉或者平倉之外，沒有別的辦法救自己。

但誰又能預計到美股會熔斷這么多次，跌這么快呢，就是在2008年金融危機的時候，美股下跌50%，也是經過了長達半年的時間，而這次美股下跌33%，僅僅只用了1個月的時間。就連巴菲特老爺子都覺得自己活了89歲太年輕了，是個沒見過世面的毛頭小子，建議巴菲特唱一首“年少有為”。

那浪人資本爆倉了，這些錢去哪了呢？是誰賺了嗎？

因為這些資產里面有一部分是泡沫，不管是股市里的泡沫、還是樓市、債市、凡是泡沫我們都可以做個簡單的類比，那就是炒鞋。我怕我說太復雜了，有的同學直接就關掉視頻去看天線寶寶了。

現在假設一共有1000雙鞋，售價100元，總價值10萬，通過長達3年的炒作炒到9000元一雙，總價值900萬，之后這個價格太貴了，沒有韭菜愿意接盤了，泡沫破了，再沒人愿意買這雙鞋子，價格跌回100元，總價值跌回10萬，890萬你說說哪去了？

當然就是價值蒸發了，市場不認可這一部分價值了，自然總價值就不見了。貨幣和商品的價值是基于人們對該價值的信任和肯定，沒有了信任和肯定就一文不值。

再來說說爆倉清算，還是拿炒鞋的例子，1000元開始買進第一批之后，單價漲到2000元時總價值翻倍，原本我不加杠桿，我不會爆倉，單價跌至100元，我也就虧90%的本金。

這時我拿盈利部分加入杠桿，杠桿加到如果單價跌至1500時就會爆倉，之后價格一路飆升，單價漲到5000。

我再拿盈利部分來再加杠桿，加到單價跌至3000就爆倉。再之后單價上漲至7000，再加杠桿，價格跌至5500就爆倉，結果單價漲到9000之后開始暴跌至100，此時我的爆倉線在5500，因為跌速太快來不及反應和應對，價格跌至5500時爆倉清算，清算公司為了變現急于賣掉我的鞋子，便會低價拍賣我的鞋子，那么低價購得者的信息在市場上傳開后，會進一步壓低市價。

這個例子再一次說明不要炒鞋、不要炒文玩核桃、不要炒虛擬貨幣、不要炒任何用文化和觀念包裝起來的不被廣大市場認可的東西。錢包辛辛苦苦長起來它容易嗎？你炒這些東西，有考慮過錢包的感受嗎？

浪人資本只是倒在了第一波美股下跌的過程中，如果美股繼續下跌，還會有更多的金融機構陸續爆倉清算。杠桿越高爆倉線越高的公司越容易出現這種情況。

機構能做的就是要么破產打壓市場，要么拆東墻補西墻。這個拆東墻補西墻就是，拆掉公司不是那么重視的另一部分投資資產來填補自己最重要的投資資產。比如一個股票類基金，手里持股比例達到總資產的70%，剩下的20%是黃金，10%是國債，為了保住自己的主營業務，只能迅速賣掉黃金和國債變現，并把資金留在手里，從而增加容錯空間。

但是這樣的舉動打壓了黃金市場和國債市場導致價格下跌，如果此時有的基金公司的主營業務是黃金或者國債，由于價格下跌，他們也只能被迫賣掉他們手里的股票變現，從而打壓股票繼續下跌。這種惡性循環會在各種資產之間反復橫跳，或者是認真反復橫跳，威力參照一拳超人。

當然也有很多公司是資產結構可能是多樣性的，保高杠桿資產還是保低杠桿資產，類似媽媽和老婆掉水里了，都不會游泳，你只能救一個，你選擇救誰的世紀難題。

在昨天的課程里我們也講到，美國企業講到4月中至5月中這段時間公布企業財報，慘淡的業績將再次打壓市場信心，致使美股再次出現暴跌，到那個時候，可能會有更多的金融機構面臨爆倉清算，我正在擦拭我的24K氪金狗眼等待著。

最后再強調一點，大家如果持有美股多單或者美國基金的，請趁早平倉離場，不要上頭也不要扛單，這個時候要冷靜，等市場穩定了再尋找機會也不遲。也不要聽信這里是抄底天賜良機這樣的鬼話，想做接盤俠喜當爹的同學除外，放這樣言論的都是自己手里有股票，等著別人來接盤的機構。。。